Es el año 2050; La Trump Business School, con sede en una colonia de Marte, está realizando un estudio de caso. Los estudiantes del Planeta Tierra estudian junto con estudiantes de otros planetas (no puedo darles los nombres de esos planetas porque aún no los hemos descubierto).
El estudio de caso que se analiza es: Donald Trump tiene una empresa que cotiza en bolsa en 2024 con el símbolo DJT; posee más de la mitad de las acciones, su modelo de negocio es “luchar contra la ideología despierta y llevar la verdad a las masas”, y el año pasado tuvo una pérdida neta de 58,2 millones de dólares sobre ingresos de 4,1 millones de dólares. ¿Cuánto vale la empresa?
Si escribes “Bueno, cero”, serás expulsado no sólo de la escuela de negocios sino probablemente también de Marte. Y si escribe “Meta Platforms Inc. cotiza a 9,3 veces los ingresos, ¿quizás 38 millones de dólares?” – Aún así fracasarás estrepitosamente.
Durante siglos, la negociación de acciones se realizó con información financiera pública limitada de las empresas, lo que significaba que era difícil estimar los flujos de efectivo futuros y descontarlos al valor presente. La especulación bursátil era un juego de azar psicológico.
Las cosas cambiaron en la década de 1930 cuando las empresas públicas se vieron obligadas a publicar estados financieros auditados. Con eso, fue posible hacer un análisis fundamental y el valor de la acción.
Pero en el pasado reciente, los comerciantes encontraron una falla en esa relación. Si bien el valor de los flujos de efectivo de una empresa probablemente establece un piso real para el precio de sus acciones, no pone un techo al precio. Si la acción tiene flujos de efectivo por valor de $100 y usted quiere pagar $150 por ella, no puedo detenerlo y no puedo monetizar directamente la diferencia: no puedo vender todas las acciones por $150 y luego volver a comprarlas por $100. ; No puedo forzar el precio hasta el valor fundamental. Si todos deciden colectivamente pagar $150 por algo con flujos de efectivo de $100 (o incluso $0), entonces vale $150.
Tal vez, en el futuro, las acciones se negocien basándose, no sé, en la atención colectiva, el sentimiento en línea, el deseo de “burlar a la multitud”. Las acciones pueden volver a ser puras fichas en un juego de apuestas psicológico.
El ejemplo de esta era actual de negociación de acciones son las acciones de memes. Pero se puede argumentar que la nueva era comenzó un poco antes, con las criptomonedas.
Las criptomonedas no tienen flujos de efectivo (ignorando la agricultura de rendimiento); Su precio representa lo que la gente está dispuesta a pagar por él. Entonces, la gente copió ese modelo, y la creación y la especulación sobre fichas electrónicas puras, abstractas y escasas se convirtieron en un gran negocio.
Una acción es una ficha electrónica escasa. Si usted y sus amigos en línea quieren hacer chistes e invertir basándose en esos chistes, entonces, dependiendo de su sentido del humor y del grupo de chat en línea en el que se encuentre, pueden comprar acciones de Dogecoin o GameStop Corp. y, para su propósitos, esas cosas no son tan diferentes.
Aunque GameStop bajó alrededor del 86 por ciento (principios de abril) desde sus máximos de enero de 2021, la capitalización de mercado de Dogecoin ha sido superior a los $ 7 mil millones (¡la más alta fue alrededor de $ 30 mil millones!) durante aproximadamente tres años, sin flujos de efectivo. en absoluto. A la gente simplemente le gusta ese Shibu Inu.
Ya no hacemos análisis fundamentales. Tal vez se trate de divertirnos en línea, jugar un complejo juego de psicología de masas, usar nuestras inversiones como una forma de autoexpresión, comprar acciones y criptomonedas con las que nos identificamos y sentirnos mejor con nosotros mismos si suben. Son finanzas puramente conductuales.
Se ha escrito mucho sobre las finanzas conductuales en el comercio, pero nada que explique lo que está sucediendo ahora con alguna autoridad o un ápice de racionalidad.
Volviendo a DJT, eso representa el cariño de los inversores por Donald Trump y/o la apuesta especulativa de que hay suficientes inversores que aman a DJT, lo que impulsará el valor de la empresa en decenas de miles de millones de dólares. No tiene nada que ver con los flujos de efectivo.
Otra cosa que respalda esa valoración son los obstáculos para aportar algo fundamental a la valoración. Según las casas de bolsa, es costoso y arriesgado venderlo en corto, con costos de endeudamiento del 500 por ciento. Eso la convierte en la empresa estadounidense más cara para apostar.
Incluso si usted piensa que una acción está sobrevaluada, no puede hacer nada para forzarla a bajar a su valor razonable. No se pueden vender acciones ilimitadas: hay que tomarlas prestadas y pagar el 500 por ciento anual para hacerlo, y no hay muchas acciones disponibles para tomar prestadas.
A pesar de que las acciones han caído enormemente desde su punto máximo debido a ganancias espectacularmente malas, creo que la teoría anterior es correcta en espíritu. Incluso ahora, con esas ganancias, Trump Media cotiza a sólo 1.400 veces los ingresos. Simplemente no se trata de las ganancias.
Los inversores y comerciantes de hoy en día deben estar en sintonía con las nuevas consideraciones para invertir y operar que no tienen nada que ver con los fundamentos o la técnica, sino con tener una opinión sobre lo amadas que son ciertas personas, imágenes de perros, etc. ¿Veré un libro titulado Cómo negociar acciones de Meme en un futuro próximo?
Somnath Banerjee es jefe de gestión de inversiones de Curmi and Partners Ltd.
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