Una vez más, Donald Trump está desafiando al establishment. El fenómeno de las fusiones de cheques en blanco que arrasó los mercados de capital estadounidenses durante la pandemia ha disminuido en gran medida. Las empresas fantasma trajeron una serie de negocios inmaduros a los mercados públicos. Las altas tasas de interés y las bajas ganancias rápidamente enviaron a muchos a la basura. Los reguladores intervinieron para agregar protecciones a los accionistas.
Pero la incipiente empresa de Trump, Trump Media & Technology Group, cerró su fusión con Spac, contra todo pronóstico. El martes, en las primeras operaciones, las acciones de TMTG se dispararon a un nivel que implicaba una valoración bursátil diluida de 14.000 millones de dólares.
La participación del ex presidente y actual candidato republicano está valorada en 5.500 millones de dólares. En su presentación para inversores compartida en diciembre, TMTG estimó que su valoración tal vez podría alcanzar sólo los 1.600 millones de dólares si se aplicaran previsiones agresivas.
Gran parte de la base de accionistas de TMTG son accionistas minoristas. Dados los escasos ingresos de la compañía (sólo 3,4 millones de dólares en ingresos en los primeros nueve meses del año pasado) y el competitivo mercado de medios digitales, TMTG parece una acción de memes de derecha combinada con las patologías clásicas de la burbuja Spac.
Se supone que TMTG tiene dos elementos. First es una red social clásica que genera ingresos publicitarios a partir de las impresiones de los usuarios. La compañía estimó que Truth Social, donde Trump publica sus pensamientos eclécticos diarios, podría tener 10 millones de usuarios este año, duplicándose el próximo.
Parece un objetivo modesto. Trump obtuvo 74 millones de votos en 2020. Facebook tiene miles de millones de usuarios; X en cientos de millones. Sin embargo, en lo que va de 2024, los rastreadores de datos calculan que Truth Social tiene menos de 1 millón de usuarios mensuales.
TMTG también dice que puede crear un nivel de suscripción paga conocido como “Truth +” para brindar entretenimiento “sin despertar” a 4 millones de usuarios para fines de 2026. Se supone que todo esto sumará hasta 400 millones de dólares en ingresos dentro de algunos años.
Dadas las dificultades que tienen las empresas de medios y redes sociales de larga data para generar crecimiento y ganancias, la valoración de 14.000 millones de dólares, esencialmente salida de la nada, es fantasiosa. (La exitosa cotización de Reddit lo dejó con una capitalización de mercado de casi 10.000 millones de dólares sobre unos 1.000 millones de dólares de ingresos). Luego está la cuestión de cuánto tiempo Trump conservará sus acciones dada su posible necesidad de desembolsar 500 millones de dólares en efectivo para juicios legales.
Según la fusión con la estructura de efectivo, TMTG debería tener más de 300 millones de dólares para desarrollar su negocio. Pero los usuarios, la participación de mercado, los ingresos y los flujos de efectivo probablemente no entiendan lo importante.
Los accionistas de TMTG pueden ser simplemente superfans que desean empaparse del polvo de estrellas de Trump. Monetizar Maga en los mercados públicos puede ser el mayor éxito empresarial de Trump.
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