El trinomio de vientos de cola que soplan a favor de los emergentes

El trinomio de vientos de cola que soplan a favor de los emergentes
El trinomio de vientos de cola que soplan a favor de los emergentes

un trinomio de Los vientos de cola soplan a favor de los mercados emergentes.. Aún no hay una fecha fija, pero el pronóstico de consenso es que la política monetaria volverá a ser acomodaticia más temprano que tarde, lo que significa que las condiciones de financiamiento en moneda fuerte ya no estarán bajo presión. Este cambio también se produce en un contexto de fundamentos sólidos a nivel país y buenos factores técnicos como tercer punto de apoyo.

  • El panorama macro, ante un punto de inflexión

Si no hay recesión, este es un punto de entrada constructivo para la deuda de los mercados emergentes“, defiende Gorky Urquieta, responsable de Renta Fija Emergente de Neuberger Berman y gestor del fondo con Fondos De CalificaciónPersonas NB Fondo de deuda de mercados emergentes de corta duración.

“El consenso sugiere que hemos superado el pico de inflación”, interpreta el directivo. Hay que decir que un ciclo de inflación también fue un obstáculo bien superado por el mercado emergente en general. “En promedio, los bancos centrales de los mercados emergentes comenzaron a subir las tasas 12 meses antes que los países desarrollados y fueron igual de agresivos con sus medidas”, explica Urquieta. Ahora volvemos a ver esa proactividad. Por ejemplo, El banco central de México ya redujo las tasas de interés una vez. Aunque hicieron una pausa en su última reunión, todavía es notable que hayan dado este paso sin esperar a la Reserva Federal.

  • Los fundamentos son un punto de apoyo

Y los mercados emergentes entran en esta nueva fase del ciclo con fundamentos mejores de lo esperado. “Por lo rápido e intenso que ha sido el ciclo de subida de tipos, los países emergentes han resistido razonablemente bien”, reconoce Urquieta. Desde una perspectiva de renta fija, el periodo de 2020con la pandemia, fue más doloroso en términos de niveles de incumplimiento. Por el contrario, en años más recientes sólo el estallido del conflicto en Ucrania tuvo un efecto sobre los impagos e incluso allí fue un problema aislado de la región afectada. El impacto más notable fue Sri Lanka, que en abril de 2022 suspendió unilateralmente los pagos de su deuda en moneda extranjera..

Pero, como señala el directivo, ya hemos dejado atrás el período de alta inflación y 15 meses de política monetaria restrictiva. “Con el pico detrás de nosotros, El mercado se ha visto sorprendido por la resiliencia de países como Argentina, Ecuador y Egipto, que parecían estar al borde de un problema mayor.“, reconocer. Incluso los países que incurrieron en default, como Sri Lanka o Ghana, están en proceso de reestructurar su deuda. “Incluso Türkiye se ha recuperado de los problemas de 2021”.

“Las empresas emergentes de hoy no son las de hace 20 años. En este ciclo no hemos visto los excesos del pasado; “No han llegado a la desaceleración económica con altos niveles de gasto o monedas locales sobrevaluadas como vimos en el pasado”, defiende Urquieta.

  • No es una clase de activo saturada

Un tercer factor positivo es que la clase de activo no está sobrecomprada. De hecho, podríamos decir lo contrario. Como destaca Urquieta, la renta fija de los mercados emergentes generalmente encadena Dos años y medio de flujos negativos. En 2022, unos 80 mil millones de dólares saldrán de la categoría, un nivel de capital relevante. En 2023, las salidas de capital se moderaron, pero aun así alcanzaron un saldo neto negativo de 35.000 millones. Este es un punto importante porque significa que El riesgo de una fuga repentina de capital extranjero, que podría provocar un evento de liquidez, es mucho menor..

El año pasado es precisamente el más atípico porque el comportamiento del índice fue positivo. “Tradicionalmente, los buenos resultados atraen capital, pero al final del día competimos contra un rendimiento del Tesoro estadounidense que ronda el 5%.. Mi previsión es que cuando los tipos empiecen a bajar, los inversores volverán a buscar papeles con mayor riesgo y rentabilidad”, afirma.

En lo que va de año el saldo neto sigue siendo negativo, con alrededor de 12.000 millones de salidas. Dicho esto, el gestor sí detecta que ha habido una punto de inflexión en el apetito inversor en las últimas semanas. “Estamos viendo un flujo positivo y sobre todo bastantes preguntas de los clientes.“, cuenta.

 
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