Semiconductores y los microchips en los que se han utilizado desde mediados de los años 20th siglo, podría representar el mayor salto tecnológico que se recuerde.
Desde calculadoras hasta computadoras, teléfonos inteligentes, centros de datos basados en la nube, autos sin conductor y, recientemente, inteligencia artificial (IA), el aumento en el poder de procesamiento los sustenta a todos.
Pero es un ecosistema grande y complejo. Sus componentes van desde las ‘obleas’ de silicio en bruto en las que se imprimen los circuitos, hasta los fabricantes de chips terminales, llamados ‘fundiciones’.
También hay fabricantes de dispositivos integrados que son propietarios del proceso, desde el diseño hasta la fabricación. El último eslabón de la cadena son los fabricantes de electrodomésticos o equipos originales (OEM) como Apple y Dell.
En total, la industria tiene una capitalización de mercado de más de 9 billones de dólares.
¿Cuáles son los desafíos y dónde están las oportunidades?
Es imposible ignorar el entusiasmo que los inversores han mostrado recientemente por todo lo relacionado con la IA. Esto va acompañado de un aumento en la demanda de procesadores de alta gama necesarios para ofrecer la potencia informática que es esencial para que funcionen los modelos de lenguaje grande como Chat GPT.
Pero eso no fue suficiente para detener una caída del 8,2% en las ventas de la industria durante 2023 a 526.800 millones de dólares. Esto se debió a la débil demanda de productos de consumo en la primera mitad del año. Los informes de ventas decepcionantes para empresas como Apple y Tesla sugieren que podría haber más problemas en algunos mercados finales.
Es importante recordar que no todos los chips son iguales, por lo que, si bien la demanda de ciertas líneas de productos puede estar en auge, otras podrían estar llegando a un punto muerto.
En general, vemos muchos motores de crecimiento a largo plazo. Entre ellos se incluyen la transición a los vehículos eléctricos y la conducción autónoma, la demanda de almacenamiento de datos y un cambio continuo hacia la conectividad inalámbrica.
Gráfico que muestra el desempeño del sector de semiconductores
El rendimiento pasado no es una guía para los rendimientos futuros.
Fuente: Refinitiv Eikon 21/03/2024
Pero el sector es cíclico y no apto para pusilánimes. Si bien el sector ha superado materialmente al mercado en general en los últimos años, no siempre ha sido así.
Este artículo no es un consejo personal. Si no está seguro de que una inversión sea adecuada para usted, busque asesoramiento. Las inversiones y los ingresos derivados de ellas aumentarán y disminuirán de valor, por lo que podría recuperar menos de lo que invirtió. El desempeño pasado no es una guía para el futuro.
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En los próximos años, esperamos que la construcción de infraestructura detrás de la IA sea clave para influir en la demanda de la industria. Pero con los beneficios de eficiencia e innovación que la IA puede aportar a las empresas apenas comenzando a surgir, no hay garantía de que las tasas de crecimiento actuales continúen.
Debido a su creciente importancia estratégica en el escenario global, los semiconductores están sujetos a un riesgo geopolítico creciente. Los controles de exportación de chips de alta gama a China han demostrado ser un tema espinoso que afecta directamente las ventas de ciertos productos.
Las tensiones geopolíticas también son un factor que amenaza la cadena de suministro de semiconductores. Si bien se están realizando esfuerzos internacionales para diversificar las fuentes de producción, Taiwán sigue dominando la fabricación de los chips más avanzados. Cualquier escalada de tensiones entre China y China probablemente afectará el sentimiento de los inversores hacia el sector. Otras presiones sobre la cadena de suministro incluyen limitaciones de capacidad y la necesidad constante de talento altamente calificado.
A continuación presentamos tres empresas que creemos que podrían estar bien posicionadas para prosperar en los desafíos y oportunidades actuales del sector.
Invertir en una empresa individual no es adecuado para todos porque si esa empresa fracasa, podría perder toda su inversión. Si no puede permitírselo, es posible que invertir en una sola empresa no sea adecuado para usted. Debe asegurarse de comprender las empresas en las que está invirtiendo y sus riesgos específicos. También debe asegurarse de que todas las acciones que posea formen parte de una cartera diversificada.
Recuerde, antes de poder negociar acciones estadounidenses, debe completar y enviar un formulario W-8BEN.
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Applied Materials proporciona equipos avanzados a los fabricantes de chips y está profundamente arraigado en la cadena de suministro. Los ingresos se mantuvieron estables en el primer trimestre de 2024, y la disminución en las ventas de sistemas se vio compensada por el crecimiento en otras divisiones.
Un área que sí experimentó crecimiento fue la división de servicios aplicados. Aquí vemos una oportunidad de crecimiento para que la empresa ayude a los clientes a lidiar con procesos de fabricación cada vez más complejos.
Los márgenes de beneficio operativo subyacente siguen siendo elevados, cerca del 30%. A largo plazo, la empresa es considerada uno de los proveedores de equipos mejor posicionados para beneficiarse de las crecientes demandas de potencia informática que está impulsando la IA.
Esto llevó la valoración por encima del promedio a largo plazo, pero en comparación con su grupo de pares directos, Applied Materials ofrece un mejor valor que la mayoría, tal vez reflejando un foso económico más estrecho que algunos de sus competidores. Pero esto es relativo y todavía vemos barreras considerables para entrar en este negocio.
Estas barreras han ayudado a la empresa a generar un impresionante crecimiento de ganancias y flujo de caja en los últimos años. La Junta se ha comprometido a devolver entre el 80% y el 100% del flujo de caja libre a los accionistas a lo largo del tiempo, lo que debería respaldar el modesto rendimiento de los dividendos y, al mismo tiempo, dejar espacio para la recompra de acciones. Aunque no se garantizan retornos para los accionistas.
Un balance sólido significa que también está bien posicionado para hacer frente a las caídas del ciclo económico. Pero un riesgo que hay que tener en cuenta es la investigación en curso del Departamento de Justicia de Estados Unidos sobre posibles violaciones de los controles de exportación a China, que podrían dar lugar a una sanción financiera.
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Dell viene con un impresionante historial de crecimiento a largo plazo, pero ha sufrido una desaceleración en la demanda de computación terminal. Los mercados esperan un repunte en esa división, aunque no puede haber garantías.
Sin embargo, también es un actor importante en el suministro de servidores y almacenamiento que sustentan la infraestructura empresarial y de TI. Es una parte más pequeña del negocio en términos de ingresos, pero representa una proporción mayor de las ganancias.
En los resultados del cuarto trimestre, los pedidos de servidores optimizados para IA aumentaron casi un 40% en comparación con el trimestre anterior. Dell no diseña sus propios chips, sino que se asocia con los mejores socios tecnológicos de su clase en toda su gama de productos. No es solo un proveedor de infraestructura backend para IA, sino que también integra IA en sus estaciones de trabajo.
La valoración de Dell surgió gracias a las esperanzas sobre su oferta de inteligencia artificial, pero con ganancias futuras de 15 veces, las expectativas no son tan exigentes como las de otros que se benefician del auge. Es poco probable que el crecimiento alcance los máximos de los diseñadores de chips en el corazón del ecosistema de IA. Pero la orientación a largo plazo de un crecimiento del 3-4% en los ingresos anuales y del 8% en las ganancias por acción no es algo desdeñable.
Mientras tanto, los fuertes flujos de caja respaldan una rentabilidad por dividendo futura del 1,6%. Dell apunta a un crecimiento del 10% anual en el dividendo y también existe potencial para la recompra de acciones, aunque no puede haber garantías.
Invertir en empresas de semiconductores conlleva riesgos, incluido el potencial de altibajos debido a las altas expectativas del mercado. Es importante considerar cuidadosamente estos riesgos antes de tomar cualquier decisión de inversión en el sector.
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NVIDIA fue pionera en la unidad de procesamiento de gráficos (chips GPU), una parte clave de la pila informática acelerada que está impulsando los avances en IA.
Es, con diferencia, el actor líder en el mercado de GPU para centros de datos. La IA también está acelerando el desempeño financiero de la compañía, y los últimos resultados trimestrales muestran un crecimiento de tres dígitos en ingresos y ganancias, incluso con restricciones a las exportaciones a China. Otros obstáculos a los que hay que prestar atención incluyen la capacidad de los principales socios fabricantes para mantenerse al día con la demanda.
Pero la generación de efectivo ha impresionado y un balance con un efectivo neto de más de 16 mil millones de dólares debería ayudar a NVIDIA a soportar los altibajos e incluso financiar la innovación.
Hay mucho por qué estar entusiasmado. Pero el crecimiento estratosférico de las ganancias de la compañía no ha pasado desapercibido: ahora es una de las pocas con un valor de mercado de más de 2 billones de dólares.
La valoración se sitúa cerca del promedio a largo plazo en términos de relación precio-beneficio a futuro, lo que no nos parece demasiado exigente. Pero existe una presión considerable para cumplir con las expectativas del mercado.
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Este artículo es contenido original de Hargreaves Lansdown, publicado por Hargreaves Lansdown. Era correcto en la fecha de publicación y es posible que nuestras opiniones hayan cambiado desde entonces. A menos que se indique lo contrario, las estimaciones, incluidos los rendimientos potenciales, son un consenso de las previsiones de los analistas proporcionadas por Refinitiv. Estas estimaciones no son un indicador confiable del desempeño futuro. Los rendimientos son variables y no garantizados. Las inversiones suben y bajan de valor, por lo que los inversores podrían sufrir pérdidas.
Este artículo no es un consejo ni una recomendación para comprar, vender o mantener ninguna inversión. No se ofrece ninguna opinión sobre el valor o precio presente o futuro de ninguna inversión, y los inversores deben formarse su propia opinión sobre cualquier inversión propuesta. Este artículo no ha sido preparado de acuerdo con los requisitos legales diseñados para promover la independencia de la investigación de inversiones y se considera una comunicación de marketing. La investigación no independiente no está sujeta a las reglas de la FCA que prohíben negociar antes de la investigación; sin embargo, HL ha implementado controles (incluidas restricciones de negociación y barreras físicas y de información) para gestionar los posibles conflictos de intereses que presentan dichas transacciones. Por favor vea nuestro divulgación completa de la investigación no independiente para más información.
