Pese a la calma en el frente cambiario, una nueva peculiaridad que se registra desde hace varios días centra cada vez más la atención de los operadores: el dato a monitorear ya no es sólo la brecha entre el dólar financiero y el oficial, que se mantiene en niveles mínimos. , pero la diferencia entre las cotizaciones del dólar financiero que empezó a llamar la atención. Esta nueva brecha del dólar, en este caso entre el dólar MEP y el CCL (contado con liquidación) podría ampliarse en los próximos días, luego de las nuevas normas de la CNV que facilitan el acceso a los importadores. Se espera que el CCL pueda sumar una demanda de alrededor de USD 2.000 millones, lo que sustentaría su cotización por encima de los USD 1.050 mientras el dólar bursátil ronda los 995 pesos.
Esta brecha, llamada “swap” en la jerga financiera, no tiene una explicación evidente para los analistas en el marco de las restricciones que persisten en el acceso a divisas al tipo de cambio oficial. Sin embargo, se presume que detrás de la caída del precio de una de las variantes del dólar financiero y el precio sostenido de la otra hay un cambio en el comportamiento de los importadores que permite, a su vez, al Banco Central acumular más dólares.
De hecho, La autoridad monetaria compró hoy una cuantiosa suma de USD 468 millones debido al aumento del volumen estacional de ingresos en dólares antes del inicio de la cosecha espesa. Esta es la compra más grande desde mayo del año pasado. Por otro lado, la demanda para el pago de importaciones sigue limitada, pese a que el Banco Central ya debe cumplir con el 100% de los pagos según el cronograma definido en diciembre del año pasado. Pero la caída de la actividad, en parte, mantiene estas operaciones comerciales en un nivel bajo.
Por otro lado, la consultora 1816 consideró que, ante la brecha cambiaria casi nula si se considera el impuesto PAIS, probablemente los importadores se estén retirando del mercado oficial y operando directamente en los distintos segmentos del dólar financiero. En algunos casos, incluso a pesar de perder, precisamente, el acceso al MULC (mercado único y libre de cambios) dadas las restricciones cruzadas impuestas por el cepo aún vigentes; y en otros casos, gracias a la autorización oficial para operar en ambos mercados si la empresa en cuestión suscribía el bono para importadores, el Bopreal.
“Con la brecha cambiaria tan baja, es posible que en estos meses haya habido muchos importadores que decidieron darse de baja del MULC, pasando a pagar sus compromisos vía CCL”, dijo el consultor que explicó el eventual mecanismo: si estos los importadores tenían dólares en sus cuentas, de los cuales no podían deshacerse dadas las regulaciones mientras estaban activos en el mercado oficial, “quizás ahora los estén vendiendo vía MEP, generando una oferta constante”. Esto implicaría, según los analistas, que la deuda comercial que surge de la diferencia entre los pagos del Banco Central y las importaciones acumuladas no sea tan alta ya que parte de esas importaciones acumuladas se están pagando fuera del mercado oficial en lugar de acumularse. como deuda.
Por otro lado, la CCL sumaría ahora mayor presión, lo que pondría un piso a su precio, al mismo tiempo que garantizaría un tipo de cambio algo más favorable para los exportadores que liquidan el 20% de sus ventas a través de ese mercado.
Una norma de la CNV autorizó a quienes suscribieron Bopreal a comprar CCL a realizar los pagos de importación en las mismas condiciones que la compra del bono. Esta posibilidad complementa el monto a pagar en el exterior por la diferencia entre el valor nominal comprado del Bopreal y el valor al que el importador vendió esos bonos. El acceso al CCL por esa diferencia podría sumar, según Aurum Valores, más de USD 2.000 millones. “A modo de ejemplo, si alguien compró Bopreal por 100 dólares de valor nominal y lo vendió por 70 dólares en el mercado secundario, es elegible para acceder a la CCL por los 30 dólares restantes sin perder el acceso al MLC. En términos agregados, si el BCRA colocó este bono a los importadores por USD 8.000 millones, si todos los hubieran vendido al 70% de paridad frente a CCL, habrían pagado importaciones por USD 5.600 millones, estando habilitados en adelante para exigir un máximo. de CCL por USD 2.400 millones”.
