En un informe reciente, Goldman Sachs (NYSE:) destaca el potencial alcista de las materias primas cuando caen los tipos de interés. Esta idea es especialmente pertinente ahora que varias instituciones financieras importantes pronostican una serie de recortes de tasas este año, tal vez hasta tres, aunque algunos funcionarios de la Reserva Federal cuestionan la idoneidad de esa cifra dada la persistencia de una inflación por encima de la meta. medio.
El informe de Goldman mantiene una perspectiva positiva sobre las materias primas, proyectando un atractivo rendimiento total del 15% para finales de año, y se espera que algunos sectores generen rendimientos superiores al 20%.
Para los inversores que buscan diversificar sus carteras y potencialmente aprovechar esta dinámica del mercado, creo que las materias primas podrían ofrecer oportunidades atractivas.
Una de las conclusiones más importantes del banco es la relación histórica entre las materias primas y las tasas de interés. Los analistas de Goldman señalan que históricamente las materias primas se han recuperado a medida que las tasas de interés caían en un entorno no recesivo, una tendencia que podría ser un buen augurio para el sector. El siguiente gráfico muestra la posible variación de precios de diversos activos luego de una caída de tasas de 100 puntos básicos (pb), siendo y los metales los más beneficiados.
La correlación, según Goldman, puede atribuirse a varios factores. Estos incluyen la creciente demanda de materias primas a medida que caen los costos de endeudamiento y la posibilidad de que los inversores busquen activos alternativos en un entorno de bajo rendimiento.
Los factores clave en los últimos tiempos incluyen la recuperación del sector manufacturero mundial a medida que las empresas reponen sus inventarios, los riesgos geopolíticos actuales y la posibilidad de un aterrizaje suave para la economía estadounidense, evitando una recesión. Además, las tendencias demográficas, como el envejecimiento de la población y los mayores niveles de deuda pública, apuntan a un contexto más inflacionario para la economía en general. Esto, a su vez, podría inducir a los inversores a invertir más en materias primas como protección contra la inflación.
¿Recortes de tipos a ambos lados del Atlántico?
Los pronósticos de una serie de recortes de tasas, tanto en Estados Unidos como en otros lugares, ciertamente respaldan el caso de las materias primas este año. El gigante de servicios financieros Allianz (ETR:) cree que la Reserva Federal dará un giro en julio y aplicará un total de 100 puntos básicos en recortes de tipos para finales de 2024, y otros 75 puntos básicos para finales de 2025. La perspectiva de la compañía se basa en la La postura más moderada de la Reserva Federal y los avances logrados en el frente de la inflación. Allianz señala que la “función de reacción” del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se ha vuelto más acomodaticia, ya que ha mejorado sus pronósticos para el crecimiento del producto interno bruto (PIB) y la inflación subyacente del gasto de consumo personal (PCE) para fin de año sin modificando sus previsiones sobre tipos.
La compañía confía en que el Banco Central Europeo (BCE) tome la delantera en este ciclo de recortes de tipos, iniciando también recortes de tipos en julio, pero varios días antes que la Fed. Esta divergencia con el patrón histórico El hecho de que el BCE siga los pasos de la Reserva Federal se justifica por el contraste de las condiciones económicas de la zona del euro y de Estados Unidos. La zona del euro, por ejemplo, enfrenta una inflación más baja pero un estancamiento económico persistente y el riesgo de un ajuste excesivo. Como resultado, el BCE podría verse obligado a actuar con más urgencia que la Reserva Federal, una buena señal para las materias primas.
Así es como los acontecimientos mundiales están rediseñando el mapa del comercio de materias primas
Además del posible impacto de los recortes de tipos de interés, el mercado de materias primas se ve influenciado por las previsiones de una mayor demanda de energía.
La Agencia Internacional de Energía elevó recientemente su estimación de crecimiento de la demanda de petróleo para 2024 en 110.000 barriles por día, citando una mejora de las perspectivas económicas para Estados Unidos y un mayor consumo de combustible para calderas debido a los ataques al Mar Rojo. La crisis actual, agravada por los ataques de las fuerzas hutíes de Yemen a buques comerciales, ha provocado un aumento de los tiempos de viaje y los costos de transporte, ya que muchos buques se ven obligados a tomar la ruta más larga alrededor de África. Todo indica que este aumento de la demanda mantendrá elevados los precios del petróleo durante todo el año, sobre todo si se combina con los actuales recortes de producción de la OPEP+.
Y hablando de la OPEP, se dice que los hutíes han amenazado las instalaciones petroleras de Arabia Saudita si el reino permite que Estados Unidos utilice su espacio aéreo para combatir al grupo. Arabia Saudita, el mayor exportador de petróleo del mundo, está en guerra con los hutíes desde 2015.
Otro factor a corto plazo es el cierre temporal del puerto de Baltimore debido al reciente y trágico colapso del puente Francis Scott Key. El puerto es el segundo centro de exportación de carbón más grande de Estados Unidos y representará el 28% de las exportaciones totales de carbón de Estados Unidos en 2023, según la Administración de Información Energética. Se espera que el cierre reduzca el consumo de combustible de calderas y podría afectar el volumen de exportaciones de carbón de EE. UU. durante 2024. Aunque otros puertos cercanos, como Hampton Roads, tienen capacidad adicional para exportar carbón, factores como la calidad, los precios y la programación del carbón afectarán el Facilidad con la que las empresas pueden pasar a exportar desde otro puerto.
La importancia de un enfoque selectivo e informado
Creo que es esencial abordar el sector de las materias primas con una estrategia selectiva y bien informada. El informe de Goldman Sachs aconseja a los inversores tener en cuenta factores cíclicos y estructurales, así como riesgos geopolíticos, a la hora de tomar decisiones de inversión. Al analizar cuidadosamente los diversos factores en juego y mantener una cartera diversificada, los inversores pueden estar bien posicionados para beneficiarse de las oportunidades potenciales que presenta el mercado de materias primas.
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El gasto de consumo personal es una medida del gasto del consumidor e incluye todos los bienes y servicios adquiridos por los hogares estadounidenses.
