Las agencias de calificación crediticia reconocen ahora claramente que El cambio climático se ha convertido en su propia categoría de riesgo.explica Tom Sanzillo en IEEFA quien resume su informe de 43 páginas. Desde el punto de vista financiero, los sectores del carbón, el petróleo y el gas han servido al mundo durante décadas. Pero Debido a preocupaciones regulatorias, legales, económicas, financieras, políticas y sociales, el carbón tiene un crédito negativo y el petróleo y el gas ya no son positivos.. El informe de Sanzillo. traza la erosión gradual de la credibilidad del sector desde la década de 1960, tal como lo ven las agencias de calificación crediticia. Los combustibles fósiles han pasado de dominar el 28% del mercado de valores estadounidense en la década de 1980 a un magro 2% en octubre de 2020. Hoy en día, enfrentar la competencia en toda la gama de usuarios finales en generación de electricidad, transporte y petroquímicos.. Y las “voces de la comunidad y el clima” ahora incluyen comentaristas científicos, tecnológicos, ambientales y empresariales que mantendrán la presión de los accionistas con “hechos sobre el terreno”.
Resultados clave
- Las principales agencias de calificación crediticia han entrado en una nueva fase de Normas crediticias más estrictas en materia de cambio climático..
- Voces comunitarias y climáticas se han convertido en nuevos participantes que están dando forma al mercado en general y a las agencias de crédito en particular.
- Es probable que el mercado continúe recompensar las inversiones bajas en carbono y libres de fósiles.
- El cambio climático se ha convertido en su propia categoría de riesgo para las agencias de calificación crediticia debido a Preocupaciones regulatorias, legales, económicas, financieras, políticas y sociales..
Los riesgos financieros de los combustibles fósiles: carbón, petróleo, gas
Agencias de calificación crediticia (Moody’s Investors Service, Standard and Poor’s y Fitch Ratings) han cambiado casi 180 grados en su perspectiva sobre los combustibles fósiles durante los últimos 20 años. Ha surgido un consenso. Hubo un tiempo en que las agencias consideraban que los combustibles fósiles eran “créditos positivos”. Ahora, individualmente y en conjunto, Las tres principales agencias de calificación crediticia emiten advertencias claras y específicas sobre los riesgos financieros de los combustibles fósiles.
Las opiniones y enfoques son variados y matizados pero claros: El carbón es crediticio negativo.y Las compañías de petróleo y gas enfrentan riesgos financieros sustanciales que están afectando sus calificaciones crediticias.. Moody’s, por ejemplo, ha movido su posición sobre el carbón de positiva a negativa, y percibe que el petróleo y el gas (que también alguna vez fueron considerados positivos) enfrentan un atolladero de riesgos.
Este documento muestra los cambios de las agencias de calificación crediticia en relación con los riesgos relacionados con el clima. y arraiga el cambio en las fortunas erosionadas de las empresas de combustibles fósiles y sus inversores. Mapas de la erosión del papel de liderazgo energético y financiero de los sectores del carbón, el petróleo y el gas La importancia cada vez menor de los combustibles fósiles para el cálculo del crecimiento económico que ha servido al mundo durante décadas..
Por el lado de las acciones, La industria ha pasado de un 28% del mercado de valores que dominaba el mercado en la década de 1980 a un impresionante 2% del mercado en octubre de 2020., más de un año antes de que Putin invadiera Ucrania. En el lado empresarial, Los combustibles fósiles enfrentan competencia en toda la gama de usuarios finales en la generación de electricidad, el transporte y los petroquímicos.. Las tendencias son claras y es poco probable que las perturbaciones cotidianas del mercado cambien la trayectoria económica básica que se aleja de los combustibles fósiles.
Figura ES-1: Panel de indicadores de crédito para combustibles fósiles 2023
Las “voces de la comunidad y el clima” incluyen temas científicos, tecnológicos, ambientales y empresariales.
Este informe también identifica un nuevo actor en escena: “las voces de la comunidad y el clima”. Al principio descartados, estos Las voces científicas, tecnológicas, ambientales, comunitarias y empresariales han establecido “hechos sobre el terreno”. a través de actividades persistentes, bien documentadas, capacitadas y organizadas que encuentran cada vez más articulación y legitimidad en las posiciones institucionales adoptadas por los actores energéticos y financieros.
No todas las voces comunitarias y climáticas tienen el cambio climático como prioridad. Algunos defienden a comunidades acosadas por contaminación tóxica; otros han creado herramientas innovadoras para mejorar eficiencia; y otros más ven el alejamiento de los combustibles fósiles como Creando oportunidades de negocio en un futuro sostenible.. En conjunto, estas voces han formado una visión alternativa, aún en evolución, de una economía sostenible y están reuniendo las herramientas necesarias para desafiar los acuerdos de poder cuasi monopólicos que han apoyado el uso de combustibles fósiles durante décadas.
Desde la década de 1960
La historia actual comienza en la década de 1960, trazando 40 años de crecimiento del carbón, el petróleo y el gas impulsando la economía global con ingresos trimestrales y participación de mercado crecientes, y proporcionando una contribución significativa a la riqueza soberana, a los fondos institucionales y de pensiones del mundo. El término crediticio para este posicionamiento es “crédito positivo”. A principios de la década de 2000, Estados Unidos se embarcó en un plan para ampliar el uso del carbón.. Impulsado por una avalancha de carbón barato y la promesa de nuevas tecnologías, avanzó con un plan impulsado por el mercado para 151 nuevas plantas de carbón. Ese plan y otros diseñados para iniciar una nueva era dorada del carbón fracasaron en medio de una serie de reveses en el mercado y crecientes preocupaciones públicas.
Hoy en día, las plantas de carbón tienen un crédito negativo y las inversiones en petróleo y gas son una luz amarilla intermitente que se inclina hacia el rojo. La interacción de las fuerzas del mercado y las voces de la comunidad organizada y del clima socavaron por completo los planes de crecimiento del carbón en Estados Unidos. Aunque algunos operadores de plantas de carbón en Estados Unidos y, más aún, en todo el mundo pueden sortear los crecientes riesgos financieros y ambientales, la posición del carbón añade aspectos negativos a los perfiles de riesgo de las empresas. El petróleo y el gas –un factor más poderoso y significativo en cualquier cálculo económico– también está perdiendo su posición competitiva, valoración de mercado, demanda y apoyo popular. Todavía se puede ganar dinero a corto plazo con los combustibles fósiles, pero el crecimiento constante y el desempeño de primera línea son cosa del pasado..
El clima se ha convertido en su propia categoría de riesgo.
El resultado: los organismos de control del sector financiero, las agencias de calificación crediticia, han pasado al ámbito del análisis crediticio integral, Reconocer el impacto del cambio climático en áreas de riesgo tradicionales: regulatorias, legales, económicas, financieras, políticas y sociales.. El problema ha alcanzado tal magnitud que el clima se ha convertido en su propia categoría de riesgo.
Los nuevos estándares más estrictos tienen sus raíces en los fundamentos financieros del crédito: la capacidad y la voluntad de las empresas y emisores de pagar sus obligaciones. La erosión de la demanda de combustibles fósiles Reduce los ingresos, nuevas oportunidades energéticas impulsadas por tecnologías de ahorro de costos están reemplazando a los combustibles fósiles, y la transición energética (la capacidad de lograr una reducción sustancial de los combustibles fósiles en conjunto) es una historia en ciernes. En su conjunto, el cambio climático es un riesgo financiero. Los riesgos financieros requieren acciones financieras para gestionarlos o eliminarlos.
FUENTE: Fitch, Propuesta CVS
Incluso los aumentos de precios se interpretan como volatilidad, disrupción y arrastre global.
Los próximos pasos para el mercado, las agencias de calificación crediticia y las voces comunitarias y climáticas serán de vital importancia. Es probable que el mercado siga recompensando las inversiones bajas en carbono y libres de fósiles. También es probable que comience a castigar las inversiones en combustibles fósiles. Incluso los aumentos periódicos de precios, aunque temporalmente beneficiosos para los productores de combustibles fósiles, se ven ahora a través de una lente de volatilidad, inflación, perturbaciones sociales y un lastre para el crecimiento económico mundial..
Las agencias de calificación crediticia deberán perfeccionar estos nuevos estándares a medida que los apliquen. Esto les permitirá mantenerse a la vanguardia. Desempeñan un papel importante a la hora de decidir si las empresas de combustibles fósiles que han hecho promesas climáticas las cumplen. Y Las voces de la comunidad y el clima tienen una tarea mucho más compleja ya que su misión cambia inevitablemente. de reunir los hechos y llamar la atención mundial sobre el cambio climático ahora Seleccionar entre opciones que son difíciles, contradictorias y pueden tener resultados inciertos..
Las agencias de calificación crediticia afectan la política
Las calificaciones crediticias cumplen una función muy específica en el proceso de toma de decisiones de inversión. No pretenden ser una recomendación de inversión, del mismo modo que no juzgan las opciones de políticas. Son una amplia herramienta analítica que evalúa la capacidad de una empresa para pagar su deuda. Este documento deja claro que El cambio climático está alterando el panorama crediticio, incluido el papel que desempeñan las agencias de calificación crediticia en el proceso de formulación de políticas públicas..
Este informe se centra en el cambio institucional. Artículo traza la evolución de los comentarios de las agencias de calificación crediticia sobre los riesgos de los impactos del cambio climático desde 2000 hasta el presente. También describe cómo la evolución de los comentarios y las evaluaciones de riesgo por parte de las agencias de crédito reflejan la continua erosión de la solvencia de las empresas de carbón, petróleo y gas.
Este documento trata el cambio climático como un riesgo financiero que requiere acciones financieras. Esas acciones de los inversores y la dirección pueden ser ofensivas (lanzando nuevas direcciones de inversión) o defensivas (restringiendo o eliminando la dependencia de los combustibles fósiles como propuesta de valor). Los programas corporativos a corto y largo plazo de los productores de combustibles fósiles y los fabricantes y distribuidores de cadenas de valor para abordar el cambio climático, que alguna vez fueron meras promesas en comunicados de prensa corporativos, ahora son que requiere el despliegue de recursos financieros, así como la evaluación de pérdidas y ganancias que conlleva.
Haga clic aquí para descargar el informe completo “Una cuestión de opinión: la evolución de las agencias de calificación crediticia sobre el riesgo del cambio climático y la viabilidad financiera de los combustibles fósiles”
Este documento no aborda la relación entre el riesgo climático y las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). IEEFA lo ha hecho en otros lugares.
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Tom Sanzillo es Director de Análisis Financiero en IEEFA
Este artículo se publica con permiso.
