en esta noticia
Hoy los bonos argentinos suben más del 2%, luego de haber acumulado pérdidas de hasta el 8% desde sus máximos.
El contexto global implica un viento en contra para la renta fija argentina. Sin embargo, los analistas ven la debilidad actual como una oportunidad.
El mercado ve que incluso los bonos pueden subir más del 60% en comparación con los valores actuales.
El dólar se dispara y el real da un salto: cómo impacta los planes de Milei. El retraso del dólar alerta al mercado y ya anticipan cuál será el ritmo devaluatorio.
Crece la volatilidad global y local
Los bonos argentinos repuntan hoy. El tramo corto sube un 2,6% de media, mientras que el tramo medio sube entre un 2,8% y un 3%. A su vez, el tramo más largo gana entre el 2,8% y el 3,2%.
El actual avance se produce tras días de fuertes caídas, en un entorno global más adverso.
Los cambios en las expectativas sobre el futuro de la política monetaria en EE.UU. estaban impactando globalmente al mundo de la renta fija, incluidos los títulos de deuda argentinos.
Recientemente se publicó una serie de datos macroeconómicos que disminuyeron las posibilidades de ver una caída de tasas en el corto plazo.
Por un lado, la inflación en EE.UU. fue del 0,4% mensual y del 3,5% interanual, por encima del 0,3% mensual y el 3,4% interanual que esperaba el mercado.
Además, esta semana se publicó el índice de ventas minoristas, que fue de 0,7% mensual, muy por encima del 0,4% que esperaba el mercado. A su vez, las ventas minoristas centro Resultaron ser del 1,1%, más del doble del 0,5% que esperaba el mercado.
Finalmente, los datos de empleo también estuvieron por encima de lo que esperaban ver los economistas de Wall Street. En marzo se crearon 303.000 puestos de trabajo, por encima de los 212.000 que estimaba el mercado. Por su parte, el desempleo cayó hasta el 3,8%, por debajo del 3,9% esperado.
Todos estos datos eliminan la necesidad de que la Reserva Federal baje rápidamente la tasa de interés, confirmando el escenario de “más alto por más tiempo”.
A estos datos siguieron los comentarios de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, quien afirmó que “los datos recientes claramente no nos han dado una mayor confianza en que la inflación esté avanzando hacia la meta y, en cambio, indican que probablemente llevará más tiempo”. tiempo del esperado para lograr esa confianza.
Además, Powell añadió que “en este momento, dada la fortaleza del mercado laboral y el progreso en materia de inflación hasta el momento, y“Es apropiado darle más tiempo a la política restrictiva para que funcione y dejar que los datos y la evolución de las perspectivas nos guíen”.
Se confirma, por tanto, el escenario en el que la bajada de tipos podría tardar más de lo previsto inicialmente.
Hoy en día, el mercado especula que sólo se producirá un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal este año. Se espera dejar el tipo sin cambios hasta julio y que la primera reducción se aplique en la reunión de septiembre, hasta el rango del 5% y el 5,25%.
Esto implica un fuerte cambio respecto de lo esperado a principios de año, cuando se proyectaban hasta 6 recortes de tasas durante 2024.
Impacto en los bonos
Este cambio de expectativas sobre el futuro de los tipos de interés de la Reserva Federal provocó un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro americano.
Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años subieron al 4,95%, la más alta desde noviembre pasado. Lo mismo ocurrió con los bonos a 5 años, en los que sus tipos subieron hasta el 4,65%, su valor más alto desde noviembre.
Los rendimientos de los bonos a 10 años alcanzaron el 4,61%, su valor más alto desde noviembre.
Si las tasas de los bonos aumentan, implica que estos valores se cotizan a la baja. Por lo tanto, si los bonos estadounidenses caen, esto arrastra hacia abajo las otras curvas de bonos globales.
En la última semana, los bonos de los mercados emergentes cayeron un 2%, mientras que los bonos con grado de inversión perdieron un 1,4 por ciento.
Por su parte, la renta fija emergente de alto rendimiento cayó un 1% en la última semana, y el índice de deuda global cayó un 0,7% en la última semana.
Juan Cruz Lekovic, gestor de fondos de Schroders, explicó que El escenario base del mercado sigue siendo que el nuevo ciclo de tipos más bajos comenzará en 2024, pero su inicio está cada vez más pospuesto.
“Hoy, lo más probable, según los futuros de la Tasa de los Fondos Federales, es que comience en julio o septiembre. Además, a inicios de 2024, el mercado experimentó entre 6 y 7 caídas durante este año. Ahora, el mercado descuenta entre 1 y 2 pérdidas. Este cambio de expectativas ayuda a explicar el aumento de entre 60 y 70 pb de los tipos de la curva soberana estadounidense.“, comentó.
Volatilidad en bonos locales
El entorno global sigue afectando a la renta fija argentina. En ese sentido, los bonos argentinos, acompañando la tendencia global, muestran una baja en la última semana de entre 4% y 5 por ciento.
Hasta ayer, la renta fija argentina mostraba pérdidas de hasta el 8% desde sus máximos recientes.
Hoy los bonos logran mostrar una recuperación de entre el 2% y el 3%, reduciendo las debilidades a caídas de entre el 4% y el 5%.
Analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron que el mal desempeño de los créditos en dificultades se produjo en un momento en que los bonos del Tesoro continuaron subiendo, replicando la dinámica de la semana pasada.
“Este desempeño refleja cómo el universo de valores emergentes/en dificultades extendió un comportamiento bajista en medio de un contexto geopolítico adverso debido al conflicto entre Irán e Israel. A su vez, esto sucede en un escenario donde las expectativas de un “más alto por más tiempo” prevaleció”, dijeron desde PPI.
Joaquín Álvarez, director general de Imsa ALyC, afirmó que el análisis se debe separar en dos partes, por un lado la local y por el otro la internacional.
“Dentro de lo internacional y empezando por la parte de política monetaria, tomando las últimas informaciones, parece que estamos ante un ciclo de tipos más altos por más tiempo por parte de la Fed. Este contexto es negativo para las inversiones en Argentina o en países de alto riesgo como Argentina”, afirmó.
Además, Álvarez destacó que los inversores se están centrando en los riesgos geopolíticos, que también generan tensión en los mercados.
Por otro lado, el director general de Imsa afirmó que, en materia local, hay ciertas variables que están en línea con lo que espera el mercado.
“Tenemos una parte de variables macroeconómicas en las que el Gobierno viene haciendo entrega. Es decir, acumulación de reservas, superávits, caída de la inflación. Todo esto hizo subir los precios de los bonos”.dicho.
Sin embargo, también afirmó que hay otras variables que siguen desafiando el impulso alcista de la deuda.
“Hay datos más débiles sobre la economía real en recesión. Tenemos muchos vínculos estrechos con las pymes y, según el sector, también seguimos viendo caídas importantes, de dos dígitos en algunos sectores. Hay que ver cómo siguen estas variables en el futuro y su impacto en el patrimonio”, comentó Álvarez.
¿Oportunidad de compra?
Dada la actual caída de los bonos argentinos desde sus máximos recientes, La pregunta clave es si los títulos de deuda argentinos podrían retomar la tendencia alcista y seguir subiendoen línea con lo que vienen haciendo en los últimos meses.
Juan Pedro Mazza, estratega de renta fija de Cohen, coincidió en que los bonos argentinos sufrieron una mala semana para la renta fija global y cayeron casi un 10% desde que se publicó el IPC norteamericano.
Sin embargo, entiende que la caída de los bonos podría ser una oportunidad.
“La inflación en Estados Unidos se aceleró y todo indica que las tasas se mantendrán altas por más tiempo. Este golpe a las paridades argentinas abre una oportunidad de compra. Aunque el panorama global es malo, el contexto local debería poder compensarlo. Sobre todo porque estamos entrando en la temporada alta de liquidaciones agrícolas”.él afirmó.
Joaquín Álvarez cree que los bonos todavía tienen un mayor potencial de revalorización en el medio plazo.
“Creemos que todavía hay valor en los bonos. Si bien hay riesgos latentes, la tesis de inversión en bonos argentinos sigue vigente. Para los inversores que están dispuestos a asumir riesgos, todavía vemos que hay valor en relación con comparables y estamos muy atentos a todos estos eventos o acontecimientos que suceden en Argentina y el mundo.“, comentó.
En cuanto a las proyecciones, PPI ve que aún hay potencial alcista en los bonos en el escenario en el que la deuda local converja hacia títulos de renta fija con un riesgo similar al de Argentina.
Según las estimaciones del PPI, si Argentina convergiera hacia los créditos B, los bonos podrían subir entre un 59% y un 83% con respecto a sus valores actuales.
A su vez, si convergiera hacia lo que rinden los bonos B o B+, la renta fija argentina podría avanzar entre un 60% y un 90% respecto de los valores actuales. Según sus estimaciones, en ambos casos las mayores ganancias se producirían en el tramo más largo.
