Por John Kemp
LONDRES, 29 de abril (Reuters) –Los inversores vendieron petróleo al ritmo más rápido en más de seis meses en medio de señales de que Israel e Irán han optado por no intensificar su conflicto, asegurando que el repunte de los precios del crudo se estancó mucho antes de alcanzar los 100 dólares por barril.
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero vendieron el equivalente a 95 millones de barriles en los seis contratos de opciones y futuros de petróleo más importantes durante los siete días que terminaron el 23 de abril.
Las ventas fueron las más rápidas desde octubre de 2023 y llevaron el total de dos semanas a 119 millones de barriles, según informes presentados ante ICE Futures Europe y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.
La posición combinada se redujo a 566 millones de barriles (percentil 49 para todas las semanas desde 2013) desde 685 millones (percentil 66) el 9 de abril, a medida que la prima de riesgo de guerra se evaporaba.
Chartbook: Posiciones de petróleo y gas
La semana más reciente se produjeron fuertes ventas en la mayor parte del complejo, pero especialmente en el crudo y el gasóleo europeo, los mercados con mayor exposición al conflicto en Medio Oriente.
Los fondos vendieron Brent (-39 millones de barriles), NYMEX e ICE WTI (-26 millones), gasóleo europeo (-24 millones) y gasolina estadounidense (-7 millones), pero no hubo variación en el diésel estadounidense.
Las posiciones totales de crudo se redujeron a 453 millones de barriles (percentil 46) desde 522 millones (percentil 59) a principios de mes en el punto álgido de la confrontación entre Irán e Israel.
La relación entre posiciones largas alcistas y cortas bajistas se redujo aún más agresivamente a 3,51:1 (percentil 33), por debajo del máximo reciente de 4,97:1 (percentil 61) a finales de marzo.
Los administradores del fondo concluyeron que por ahora no había ninguna amenaza para las instalaciones de producción de petróleo alrededor del Golfo Pérsico o las rutas de los petroleros a través del Estrecho de Ormuz.
Arabia Saudita y sus aliados de la OPEP+ continúan restringiendo la producción, pero se espera que la aumenten gradualmente en la segunda mitad del año.
Es probable que los aumentos de producción no pertenecientes a la OPEP en Estados Unidos, Canadá, Brasil y Guyana cubran la mayor parte del crecimiento del consumo en 2024.
Los inventarios globales se mantienen cerca del promedio estacional a largo plazo, mientras que Arabia Saudita y otros miembros de la OPEP en Medio Oriente tienen más de 4 millones de barriles por día de capacidad de producción inactiva.
GASOLINA ESTADOUNIDENSE
Los administradores de fondos están mostrando una gama mucho más amplia de opiniones sobre las perspectivas de los precios de la gasolina en Estados Unidos en un año electoral.
Los fondos todavía mantenían una posición larga neta de 73 millones de barriles (percentil 79) el 23 de abril, sólo ligeramente por debajo de un máximo reciente de 85 millones (percentil 88) el 9 de abril.
Pero el número de posiciones cortas se había más que triplicado a 27 millones de barriles desde un mínimo reciente de menos de 9 millones el 12 de marzo.
Las posiciones largas superaron a las cortas en una proporción de 3,72:1 (percentil 43), frente a 8,73:1 (percentil 76) seis semanas antes.
El consumo de gasolina en Estados Unidos sigue siendo boyante, respaldado por un crecimiento constante del empleo y los ingresos, mientras que la producción de combustible de las refinerías enfrenta un riesgo elevado debido a una activa temporada de huracanes.
Pero los ataques con aviones no tripulados de Ucrania a las refinerías de Rusia se han reducido tras la presión de Estados Unidos, lo que reduce la amenaza a los suministros mundiales de gasolina.
Las existencias de gasolina en Estados Unidos son sólo ligeramente inferiores al promedio para la época del año y el déficit se ha estabilizado después de que se reanudaron las operaciones en la refinería Whiting de BP en Indiana.
Al menos algunos fondos de cobertura parecían haber llegado a la conclusión de que los precios habían aumentado demasiado y demasiado rápido y que el comercio se había saturado, creando más riesgo a la baja.
GAS NATURAL ESTADOUNIDENSE
Los fondos se volvieron menos pesimistas sobre las perspectivas de los precios del gas en Estados Unidos durante la semana que finalizó el 23 de abril, a pesar de un aumento continuo del exceso de inventarios estacionales.
Los fondos de cobertura y otros administradores de dinero compraron el equivalente a 382 mil millones de pies cúbicos (bcf) en los dos principales contratos de futuros y opciones vinculados a precios en Henry Hub en Luisiana.
Las compras fueron las más rápidas en ocho semanas desde principios de marzo, poco después de que los principales productores de gas anunciaran recortes en la perforación y la producción.
La posición combinada se elevó a una posición corta neta de sólo 102 bcf (percentil 29 para todas las semanas desde 2010), frente a los 483 bcf (percentil 19) de la semana anterior y los 1.675 bcf (percentil 2) hace dos meses.
Los inventarios de gas en funcionamiento aumentaron a 2.425 bcf el 19 de abril, el nivel más alto para la época del año desde 2016 y antes de 2012.
Los inventarios estaban 679 bcf (+39% o +1,46 desviaciones estándar) por encima del promedio estacional de los diez años anteriores.
El costo del gas físico realmente entregado a los generadores de electricidad ha caído a su nivel más bajo desde 1974 en términos reales.
Pero los precios ultrabajos alientan cada vez más a los generadores a gas a funcionar como carga básica, incluso durante la noche.
Las unidades alimentadas por gas están desplazando aún más carbón y llevando la combustión de gas de los generadores a récords estacionales. Es probable que la generación récord de gas durante los calurosos meses de verano reduzca el superávit.
La reducción de las perforaciones de gas se traducirá en un crecimiento de la producción más lento hacia finales de año, mientras que es probable que el invierno de 2024/25 sea más frío que el invierno cálido récord de 2023/24, con El Niño desapareciendo.
Tanto desde el punto de vista del posicionamiento como desde el punto de vista fundamental, el equilibrio de los riesgos de precios se ha inclinado al alza en las últimas semanas.
Los administradores de fondos están respondiendo tratando de volverse más alcistas o al menos menos bajistas, por cuarta vez en un año.
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John Kemp es analista de mercado de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas. Sigue su comentario en https://twitter.com/JKempEnergy
Edición de Kirsten Donovan
