Fig. 2 Consumo mundial de oro.jpg
La demanda de oro como mercancía palidece en comparación con el consumo financiero y de lujo. Desde 2022, con la invasión de Ucrania, los Bancos Centrales tomaron un papel protagonista.
Es cierto que Bitcoin no es más que un algoritmo que existe y se realiza transacciones en “la nube”., sin presencia física alguna, pero eso no significa que debamos descartar que tenga “valor”. Pero al igual que ocurre con las joyas de oro (en la antigua Sumeria el hierro era más valioso que el oro, hasta la Segunda Dinastía Egipcia la plata era más valiosa, lo mismo ocurrió durante el siglo XVI d.C. en China, etc.) sus poseedores suelen considerarla no sólo una reserva de valor, sino un símbolo de estatus: “Tengo oro, soy millonario”, “Tengo bitcoins, estoy a la vanguardia de la innovación financiera”. Quizás la mejor prueba en este sentido sean las valoraciones alcanzadas por los “NFT”, dibujos o pinturas que sólo existen en el metamundo.
La otra gran queja en contra de considerar Bitcoin como moneda su alta volatilidad lo que haría discutible su valor/utilidad como medio de intercambio. Esto sin considerar que las transacciones pueden tomar desde unos 10 minutos por bloque hasta algunas horas y que conllevan un costo variable, que en lo que va del año promedia U$D 7,6 por operación (dependiendo de la situación sube o baja). , El 6 de abril rondaba los 2,82 dólares estadounidenses y el viernes pasado saltó a 24,51 dólares estadounidenses antes de caer a 10,33 dólares estadounidenses (el máximo histórico fue de 62,79 dólares estadounidenses el 21/4/21).
Fig. 3 Desviación estándar diaria anual BTC .jpg
La volatilidad de Bitcoin parece estar reduciéndose año tras año
Desde que apareció BTC (18/07/2010) la desviación estándar de la variación diaria de su precio ha sido de 7.6% (Promediando 0.47% con una Mediana de 0%), para el oro durante el mismo periodo de 1.34% (0.029%/0.024 %), para el S&P500 1,09% (0,05%/0,06%) y para el S&PMerval en dólares 2,8% (0,06%/0,08%).
Sin duda, la volatilidad de las criptomonedas supera con creces la de casi cualquier otro activo financiero, pero Existe cierta evidencia de que a medida que madura (Este viernes tenemos un “halving” –la “recompensa de los mineros” se reduce a la mitad-, lo que reducirá su emisión) la volatilidad estaría disminuyendo, lo que aumentaría su utilidad como medio de intercambio. Por supuesto, en el sentido opuesto podríamos argumentar que, a medida que más y más usuarios aceptan criptomonedas como medio de pago, esto reduce su volatilidad. En cualquier caso, lo concreto es que el mercado BTC está evolucionando y esa evolución lo hace cada vez más parecido a una moneda tradicional.
Fig. 4 Caída de la volatilidad en burbujas.jpg
Los “ciclos” de BTC parecen ser cada vez menos violentos
Similares pero diferentes
El oro y Bitcoin comparten varias características. Estrictamente Ninguno de ellos entra dentro de la definición habitual de lo que es el dinero, al menos para los macroeconomistas (de hecho, los denigran como tales).
Ambos se multiplican por un proceso mineroen manos del sector privadolo que limita su oferta: el año pasado se produjeron 3.628 toneladas métricas de oro, el 1,7% del oro total en circulación (las reservas de unas 50.000 toneladas representan el 23,5% del total producido), por otro lado, se extrajeron unos 30.000 bitcoins o el 0,15%. de existencias (quedan por extraer 1,3 millones de monedas, el 6,27% del total). Esta limitación “natural” es la que explica por qué ambos sirven como cobertura contra las emisiones desenfrenadas de los bancos centrales. Los precios de ambos están ligados en gran medida a cuestiones aspiracionales, ambos presentan una alta volatilidad, ambos son reflejos claros de la desconfianza o confianza de los inversores, etc.
Pero no son iguales.
El año pasado la estrella del mercado financiero volvió a ser Bitcoin (como pasó en 2011, 12,13,14, 16,17,18, 20 y 2021) subiendo un 153% que podemos sumar al 50% en lo que va de año. En comparación, la subida del oro, aunque interesante, fue mucho menos espectacular, un 14% en 2023 y un 15% a lo largo de 2024.
A pesar de las similitudes y si bien el peso de las expectativas al determinar su precio -en BTC más que en Au- es más alto que en acciones, bonos, materias primas y derivadosEl oro y Bitcoin son y tienden a actuar como activos financieros diferentes.
Podemos ver esto a largo y corto plazo. La primera vez que el precio de 1 BTC superó al de una onza de oro fue el 2 de mayo de 2017, alcanzando un máximo de casi 37 onzas. el 8 de noviembre de 2021, para negociarse últimamente alrededor de 26 oz.)
Fig. 5 Bitcoin en onzas de oro.jpg
Siempre es peligroso hacer proyecciones, especialmente con Bitcoin, pero en onzas de oro BTC no parece “barato”
A corto plazo, quizás el mejor ejemplo que tengamos sea lo ocurrido el fin de semana pasado y el ataque iraní a Israel. Mientras que el precio del Bitcoin se desplomó un 10,2% desde el cierre del jueves, el del metal amarillo subió un 1,4%. Siempre es peligroso hablar de reglas cuando nos referimos al oro y las criptomonedas, pero Podríamos decir que mientras el oro tendría cierta tendencia a actuar como refugio en tiempos de incertidumbre geopolítica, Bitcoin lo haría en tiempos de prosperidad.
Fig. 6 Correlación del oro BTC.jpg
En las últimas 20 ruedas la correlación de las variaciones diarias entre el oro y BTC volvió a ser negativa
Es cierto que muchas veces se han movido en línea (enero-noviembre 2020; julio 2022 a febrero 2023, etc.; el 53% de las veces desde 2010), pero también lo han hecho de forma diametralmente opuesta. (jul.-oct. 2018, jun.-ago.21, oct.-dic. 2023, etc.; así es como la correlación entre la variación diaria de ambos activo desde 2010 es sólo el 0,66% (en 22 ruedas, el 3%), casi indistinguible de una correlación nula.
Oro, Bitcoin… ¿o ambos?
En marzo de 1952, Harry Markowitz publicó su “Selección de carteras”, que le valió el Premio Nobel de Economía en 1990 y dio origen a la gestión moderna de carteras de inversiones.
Lo que Markowitz básicamente postuló –y hasta el día de hoy no ha sido negado– fue la conveniencia de invertir en instrumentos -con rentabilidades positivas- que se comporten de forma totalmente independiente ante el mismo evento. De esta manera podríamos reducir el riesgo de nuestra cartera de inversiones y, si la economía colapsara, aún ganaríamos dinero.
Esto es lo que tenemos con el oro y el BTC: dos instrumentos financieros que se comportan de forma independiente y generan resultados positivos, y que se mezclan en una proporción de 78% oro/22% BTC. Han generado un rendimiento diario tres veces mayor que el del S&P500, apenas duplicando la volatilidad del índice bursátil.
Si la historia sigue como viene, para aquellos que tienen “suficiente espalda” para “soportar cualquier shock” y esperan todo el tiempo que tengan que esperar, lo mejor podría ser invertir todo su dinero en Bitcoins, o alguna otra criptomoneda de calidad. .
Pero pocos mortales tienen tanta suerte. Para el resto de nosotros, pobres mortales. Mezclar un poco de oro con nuestras criptomonedas puede ser la forma más segura y rentable de invertir.
