Los recortes de petróleo de la OPEP obstaculizan el camino de los bancos centrales

Todo parece listo para que las dos mayores instituciones emisoras del mundo, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal, comiencen a bajar los tipos de interés en junio tras varios retrasos respecto al calendario inicial. Sin embargo, alguien amenaza con interponerse en su camino: la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), el cartel sectorial que, con sus repetidos recortes artificiales de producción, está elevando el precio del petróleo crudo muy por encima de lo que debería basarse en los fundamentos del mercado. . oferta y demanda. Un factor al que se ha sumado otro en los últimos tiempos: los ataques con drones ucranianos a infraestructuras petroleras rusas, un país que -aunque sancionado por Occidente- sigue siendo clave en el equilibrio petrolero mundial.

El petróleo es un elemento particularmente complicado en el siempre difícil cubo de Rubik de los índices generales de precios (IPC), que fijan el diapasón para los bancos centrales cuando se trata de subir o bajar el precio del dinero. Lo es tanto por ser un insumo energético clave, con impacto en toda la cadena de precios, como por la absoluta incapacidad de modificar su comportamiento en Occidente: con las únicas excepciones de Estados Unidos, Canadá y Noruega, los mayores exportadores de petróleo crudo del mundo. El mundo está en Oriente Medio y América Latina, y agrupados en torno a la OPEP+, la versión ampliada del cartel. Aunque el encarecimiento del petróleo crudo se está sintiendo en todos los países consumidores (Estados Unidos y China incluidos), el golpe es particularmente notable en la eurozona, históricamente mucho más sensible a lo que sucede en el bazar mundial del petróleo crudo.

A pesar de la corrección de los últimos días, a la que ha contribuido la petición de Washington a Kiev de que deje de bombardear las instalaciones petroleras rusas para evitar que el precio se salga de control (y complique las cosas para la Reserva Federal), el brent acumula un aumento de casi el 20% en poco más de tres meses. Aunque todavía lejos del máximo del año pasado, a finales de septiembre -cuando el crudo alcanzó casi los 100 dólares- la subida representa una inversión de la tendencia anterior, en la que todos los rubros energéticos, incluido el crudo, cayeron. Ya no es así: aunque el gas y, sobre todo, la electricidad, siguen presionando a la baja el IPC, los combustibles han ganado un lugar en la lista de preocupaciones del BCE y de la propia Fed. En un momento clave: cuando afrontan la llamada última milla en su lucha contra la inflación.

Cualquier aumento en el precio del petróleo repercute en los precios de prácticamente todos los bienes de consumo. Los más afectados son, lógicamente, los automovilistas y usuarios de transporte público con precios no regulados, como aviones o autobuses de larga distancia. Pero no solo: la subida de los precios de la gasolina y el diésel también acaba alcanzando el precio final de prácticamente todos los lineales –especialmente los alimentos– justo cuando la cesta de la compra empezaba a rendirse.

Aunque el petróleo no es ni mucho menos la única variable que interactúa, el aterrizaje de precios se ha estancado en EE.UU. en los últimos dos meses, con una caída menor de lo que anticipaba el mercado. Reviviendo, a su vez, dos voces: la de los halcones moderados -que apuntan a una inflación más dura de lo esperado- y la de los halcones radicales -que siguen estableciendo paralelismos con el episodio de los años setenta, cuando los anteriores resurgieron con fuerza cuando el gobierno central Los bancos comenzaron a aflojar el cerco sobre las tasas.

Jorge León, vicepresidente de la consultora especializada Rystad Energy tras varios años en la sala de máquinas de la OPEP, cree, sin embargo, que la sangre no llegará al río. Su pronóstico prevé que el Brent se mantenga en “niveles aún altos” en la segunda mitad de 2024, “pero sin superar los 90 dólares por barril de forma sostenida”.

En este escenario, León cree que el impacto sobre la inflación será “limitado”: ​​a pesar de las recientes subidas, afirma, el precio del petróleo todavía no es “particularmente alto, sobre todo si miramos de dónde venimos” y, en cualquier caso, En este caso, “no es suficiente para obligarles a cambiar su plan de acción” en las próximas decisiones tarifarias. Es decir, la bajada de junio todavía está al alcance y, con ella, el alivio en los bolsillos de los hipotecados. “Para que el petróleo crudo tenga un efecto muy significativo sobre la inflación y las decisiones sobre tasas, el barril tendría que volver a superar los 100 dólares”. Algo que prácticamente nadie contempla. Por ahora.

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