El Gobierno cerró el mes de marzo con una caída de las reservas brutas de más de 1.115 millones de dólares pero aún así logró recaudar suficientes dólares para cumplir el primer objetivo trimestral de recaudación de divisas en el Banco Central comprometida con el Fondo Monetario Internacional.
La última actualización del programa con el FMI, establecido a mediados de marzo, le dio al Banco Central nuevas pautas de acumulación de reservas en carretera hasta septiembre de este año, que es cuando, sobre el papel, Facilidad de Fondo Ampliada (EFF) que comenzó en marzo de 2022.
Al igual que hace con el escenario fiscal, la deuda flotante y otras variables, en el caso de las reservas también establece metas anuales e intermedias. Más allá de la meta anual, que implica la acumulación de 10 mil millones de dólares En el primer año de gobierno Javier Mileihay metas trimestrales que contemplan cuál es la dinámica cambiaria estacional de cada año.
Más allá de la meta anual, que implica la acumulación de USD 10.000 millones en el primer año de gobierno de Javier Milei, hay objetivos trimestrales que contemplan la dinámica cambiaria estacional.
El segundo trimestre del año es el ejemplo más claro en este sentido. El tramo entre abril y junio coincide con la liquidación de la espesa cosecha de soja. Por tanto, ese período de 2024 es el pico de acumulación de dólares en el BCRA –9.200 millones de dólares más que en diciembre pasado-, que establece el programa con el Fondo, y le da al Poder Ejecutivo un margen para igualar perder alrededor de 1.800 millones de dólares de reservas entre julio y septiembre, en los meses de menores ingresos de divisas provenientes del comercio exterior.
En la letra pequeña comprometida con el Fondo Monetario, el primer hito que debe cumplir el Banco Centra es aquel cuya fecha límite es 31 de marzo. Para las largas vacaciones, último día hábil que se toma en consideración para hacer la cuenta de acumulación lograda fue ayer miércoles.
La primera fecha límite del año marca que a finales de marzo el Banco Central debería haber acumulado algo 6 mil millones de dólares en comparación con el nivel de divisas que tenían sus arcas cuando Milei asumió el mando de la Casa Rosada. Las metas trimestrales de acumulación de reservas incluyen en la cuenta los desembolsos que el Fondo Monetario habilita a lo largo del año para el gobierno a medida que va cumpliendo las metas.
Estimaciones privadas indican que el BCRA, que preside Santiago Bausili, habría logrado llegar al final del trimestre con una reserva de divisas muy superior a lo prometido al FMI. Para la consultora LCG, la diferencia a favor sería cercana a 2.200 millones de dólaresya que estimaron que desde el 10 de diciembre la acumulación era de alrededor 8.200 millones de dólares. Hay un asterisco que suele medir LCG, que es un “descuento” de las reservas por la colocación de Bopreal, el bono en dólares del BCRA para procesar los pagos de deuda de importaciones.
Para la consultora LCG, la diferencia a favor sería cercana a los USD 2.200 millones, ya que estimaron que desde el 10 de diciembre el acumulado rondaba los USD 8.200 millones. El economista Amílcar Collante, por su parte, calculó que el margen a favor estaría más cerca de los USD 3.000 millones
Con ese elemento en la ecuación, la recaudación de divisas fue 5.400 millones de dólares. El economista Amílcar Collantepor su parte, calculó que el margen favorable con el que cerró el trimestre se acercaría más al 3 mil millones de dólares.
Más allá de la utilidad de esta cifra neta para poder analizar el nivel “real” de la suma de reservas, la metodología del FMI no hace este tipo de distinciones, ni descuenta los desembolsos que realiza el organismo, y con los que el Ejecutivo Branch paga el préstamo a Washington. Sólo permite un margen de maniobra sobre el umbral mínimo de acumulación por un total anual de 750 millones de dólares antes de desembolsos faltantes o excedentes de organismos multilaterales de crédito.
El BCRA llegó cómodamente al cierre del primer trimestre pese a la caída de USD 1.115 millones de reservas brutas en los tres días hábiles de la semana. Esta cuenta estuvo influenciada por el pago a los bonistas de Cupón PBI con sentencia judicial favorable en el tribunal de Londres, por 337 millones de dólaresque se canalizó a través de un fondo fiduciario para el cual el Gobierno contrató a dos bancos internacionales y que efectivamente impactó el martes la cuenta de reservas, y pagos por 272 millones de dólares a organismos internacionales (principalmente el BID y el BIRF) y un pago de 182 millones de dólares para cumplir con la cuota semestral con el Club de París.
