Leonardo Villar preside el Banco de la República desde mayo de 2021 y, quizás, nunca ha atravesado una temporada más compleja que ahora. La alarma se centra en los shocks inflacionarios en Estados Unidos, donde el objetivo de llevar el aumento de precios al 2% todavía parece lejano, con un aumento del 3,4% en los últimos 12 meses (en marzo se registró un aumento mensual del 0,4%). Una señal borrosa como una onda expansiva sobre la evolución de la política monetaria del banco central colombiano, que inició una senda de descenso gradual de tasas desde el 13,25% en noviembre pasado hasta el 12,25% a finales de marzo.
Hoy se reúnen los siete miembros del directorio del emisor colombiano, entre los que se encuentra el Ministro de Hacienda, para decidir los alcances de una nueva intervención tarifaria. El proceso, que pasó de ser una terapia de choque para enfriar una economía recalentada tras la crisis sanitaria a una reactivación por la caída del crecimiento, podría verse condicionado por las noticias procedentes de Estados Unidos. Más aún si tenemos en cuenta las persistentes altas tasas de inflación anual en Colombia, que en su lectura de marzo cayó a 7,36%. Es decir, el costo de vida en Colombia sigue siendo más del doble de la meta (3%) y el tratamiento elegido para revertirlo ha sido lento y tortuoso porque impacta directamente en temas como el magro crecimiento y el consumo interno del país.
Estados Unidos, por su parte, ya lleva 12 meses de niveles de inflación superiores a sus expectativas. La economía, en cualquier caso, va bien y los analistas predicen que con las elecciones presidenciales de noviembre la Reserva Federal no realizará recortes de tipos antes de finales de año. Son decisiones que tienen un impacto global, y los inversores y banqueros del Banco Central Europeo o el Banco de Inglaterra también han ajustado su hoja de ruta a los últimos movimientos en EE.UU. En el caso de la economía colombiana, las cosas están empeorando. debido a su alto grado de dependencia de la moneda estadounidense.
Cualquier ajuste pronunciado del diferencial entre las tasas de interés de Estados Unidos y Colombia puede traducirse, por ejemplo, en una devaluación del peso. “Si Colombia baja las tasas de interés hoy y Estados Unidos las sube, será más atractivo para los inversionistas sacar sus dólares del país y llevarlos a otro lugar donde tendrán una mejor rentabilidad”, explica el economista Eduardo Lora. “La gente querrá tener más dólares y los pondrá en Estados Unidos y el peso se debilitará”.
Lo anterior también profundizaría la deuda externa del país, que se paga en dólares y ya absorbe casi una cuarta parte del presupuesto estatal. La lucha contra la inflación también sería difícil. Sobran motivos para que la mayoría de los miembros de la Junta se incline por un recorte moderado de entre 25 y 50 puntos básicos, según encuestas elaboradas por la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif) y el propio Banco de la República. Además, el cultivo o producción de múltiples productos de la canasta básica, o repuestos para la industria petrolera colombiana, por citar sólo dos ejemplos, están estrechamente ligados a los precios de las importaciones denominados en dólares.
Sin embargo, si la mayoría de los miembros optan por la vía moderada, lo más probable es que cause preocupación en los círculos empresariales. Pero también en el Gobierno, que a través del ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, presiona desde finales del año pasado para acelerar los recortes. Una situación única, donde poder público y privado se unen como pocas veces en los últimos dos años para revertir más rápidamente una receta de política monetaria que ha encarecido el crédito, obstaculiza el consumo privado y ya empieza a afectar al empleo.
Boletin informativo
El análisis de la actualidad y las mejores historias de Colombia, cada semana en tu buzón
RECIBE EL
El doctor en Economía Hernando Zuleta señala que el otro vector importante, además de la situación estadounidense, será la tasa de inflación que viene “bajando a buen ritmo en Colombia”: “Supongo que pesará más el comportamiento inflacionario en Colombia en la decisión, pero la reducción del tipo de interés será leve”. Zuleta no ignora que si el Banco de la República contempla un eventual aumento del precio del dinero por parte de la Fed, es muy probable que el proceso de recortes a nivel local se detenga en algún momento del año.
Una opción que el académico de la Universidad Javeriana Adrián Garlati descarta por completo: “La Fed también se reúne mañana y lo que la mayoría de los analistas esperan es que mantenga sus tasas en el nivel actual. Aunque hay algunos factores inciertos, como el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los precios del petróleo y la inflación global, que tendrán que incorporar a sus cálculos”. Garlati sostiene, en ese orden de ideas, que el Banco de la República bajará la tasa en 50 puntos. “La inflación ha ido cayendo, pero aún es más del doble del objetivo del banco, que es del 3% anual. Por eso creo que seguirá siendo súper conservador para evitar un repunte”.
Garlati añade otros riesgos, como el aumento de los precios de los alquileres este año, o las fluctuaciones climáticas con la llegada de La mujer. Dos factores que podrían empujar el precio de la economía y que seguramente pesarán en las próximas decisiones de la Junta. “El otro punto, un poco incierto, es la decisión del Gobierno respecto al aumento del precio del ACPM. Si eso sucede, se traduciría en un aumento en el costo de todos los bienes asociados al transporte, que son prácticamente todos los bienes de la economía”. Por su parte, las previsiones de inflación del banco central para finales de este año son del 5,4% anual y el desempleo amenaza con volver a los dos dígitos. Por eso el optimismo es moderado y los adjetivos para describir el recorte de tipos de hoy oscilan entre la apatía y la cautela.
Suscríbete aquí al boletín de EL PAÍS sobre Colombia y aqui al canal en whatsappy recibe todas las claves de información sobre la actualidad del país.
