Los inversores internacionales han dado orden para detener sus planes de compra de activos en España. Esto es demostrado por el freno experimentado en el mercado nacional de fusiones y adquisiciones. En el primer trimestre de 2025, se cerraron 22 operaciones, en comparación con las 54 transacciones del mismo período de 2024, lo que representa una disminución del 60%, según los datos recopilados por DC Advisory al que este medio ha tenido acceso.
César García, Director general En España de este banco de inversión con presencia en los principales lugares financieros del mundo, las razones son claras: “La incertidumbre desatada por Trump y el choque Generado en el mercado está ralentizando el cierre de los procesos. “
El colapso se extiende a nivel europeo, aunque la caída del primer trimestre en el continente fue del 28%. Ante las más de 4,000 operaciones cerradas entre enero y marzo de 2022, 2023 y 2024, estas 2025 solo se han completado 2,901 transacciones, detalles de asesoramiento de DC.
El director ejecutivo de la firma a nivel europeo, Richard Madden, habla de “tornado arancelario” para explicar las causas del estancamiento de la inversión, y considera que las buenas perspectivas que se anticiparon en diciembre han sido arrasadas unos meses más tarde.
“La mecánica de las fusiones y las adquisiciones se ha vuelto más compleja: la evaluación es incierta y los mercados de deuda son inciertos. Hasta que haya mayor claridad sobre ambos, los mercados serán lentos”, explica Madden.
El Ejecutivo Asesor de DC agrega que “el rendimiento comercial está amenazado, más evidente en aranceles fuertes como fabricantes de automóviles e industriales. Pero también, en general, a medida que aumenta el impacto de los precios y la inflación. Se siente en las principales economías”.
En este contexto, el banquero de inversiones advierte que “si las negociaciones para los aranceles continúan más allá del verano y tienen implicaciones significativas para el crecimiento económico y la inflación, el mercado de fusión y adquisición (M&A) seguirá deprimido hasta 2026”.
Volviendo a España, el número de transacciones al comienzo de este ejercicio es incluso más bajo que en 2020 (24 adquisiciones) y 2021 (46 compras), años marcados por la pandemia. El otoño cubre todos los sectores analizados. Dos menos en el sector financiero y fintech que el año pasado. Tres menos de consumo y venta minorista, cinco menos transacciones de salud, tres menos en el sector industrial, ocho menos en telecomunicaciones, mediano y tecnología y once menos en infraestructura.
En el mercado de capitales, también se observa la incertidumbre generada en los mercados. Para estas primeras medidas de 2025, la OPI de CIRSA, jugando a la compañía propiedad del Fondo Americano Blackstone fue prevista. Sin embargo, la crisis del mercado de valores ha paralizado este proceso.
Las grandes operaciones de M&A también se están retrasando. Hay varios procesos de ventas renovables estancados, las ventas de alianzas de fibra que han puesto en el mercado Vodafone, Telefónica y Masorange no se han completado. La venta de Urbaser, que fue prevista como el gran acuerdo de capital privado Para este comienzo del año, tampoco se ha completado. Y todavía hay procesos que comenzaron en 2024, como la exclusión de Grifols Bag o el BBVA OPA en Sabadell que se formalizará formalizados.
La ruptura desatada en el mercado por Trump, que además de afectar directamente a los sectores por la imposición de los aranceles tiene consecuencias en otros no afectados directamente por dudas sobre el crecimiento económico en todo el mundo.
El clima arancelario afecta a compañías como Codorniú, ambas directamente por los aranceles de un mercado clave como el estadounidense y para la mayor competencia que se desata en otros territorios donde sus rivales comerciales redirán sus ventas.
La ruptura de la inversión en los activos y las empresas españolas ocurre a pesar del fuerte levantamiento de capital que se logrará en 2024. De hecho, la industria financiera les prometió muy contentos, ya que esperaban que estos fondos pudieran invertir con acceso a un mayor crédito ligero debido al descenso de las tasas de interés.
“La actividad de capturar nuevos recursos en España vivió un gran momento en 2024, con una cifra total de recaudación de fondos De 4,071 millones de euros, un aumento del 50% en comparación con el año anterior según el empleador de España, principalmente impulsado por mega operaciones en sectores como servicios financieros, medios y entretenimiento y energía y bienes raíces. Este empuje se benefició por la mayor actividad de los bancos y los fondos de deuda/crédito ”, dice César García, ejecutivo de DC Advisory España.
Con este alto nivel de capital para invertir y una situación de tipos más ligeros, García cree que el descanso será momentáneo y que la actividad se reanudará pronto. “El mercado español se encuentra en una fase de adaptación a un entorno económico cambiante. Asistemos a un descanso en el camino, pero es cuestión de tiempo”. “Las transacciones avanzadas que podrían haberse cerrado en abril probablemente pasarán a junio o julio. Sin embargo, la demanda de activos de calidad sigue siendo sólida, especialmente en sectores bien posicionados contra desafíos geopolíticos y económicos”, agrega.
“Queda por ver en el sector de M&A al paquete de ayuda pública de 14,100 millones de euros anunciados por el gobierno español a principios de abril, en un esfuerzo por proporcionar confianza, así como para facilitar una aceleración de la actividad”, dice el banquero.
DC Advisory, quien en este contexto volátil ha logrado cerrar operaciones, como la venta de bocadillos Iñaki a Aguinaga Angulas o dar entrada a VGO en Manolo Bakes, cree que el mercado secundario aumentará el peso y los fondos de continuación, una salida alternativa para los inversores cuando no se venden de manera oportuna.
