El Banco Central encendió la “maquinita” de imprimir pesos para intervenir en el mercado local de deuda en pesos. Esta práctica, común en la administración anterior, se realiza por primera vez (con montos significativos) desde que asumió el cargo. Javier Milei. En los primeros tres días de la semana, con un total acumulado de más de mil millones de dólares.
El monto emitido, equivalente a 8,3% de la Base Monetaria, Se repartió en $162.000 millones el lunes, $293.000 millones el martes y $634.000 millones el miércoles. A precios constantes, las compras de títulos en lo que va de abril son las mayores desde noviembre, según cálculos de Facimex Valores.
Bonos argentinos con potencial alcista: cuáles son los favoritos del mercado
Según Pedro Siaba, jefe de investigaciones de Portfolio Personal Inversiones, la intervención del Central se centró en un solo instrumento (el TZXD5, Título de Tesorería que ajusta por CER), que, según la normativa, puede realizarse a un precio equivalente a la tasa de la última licitación más 200 puntos básicos.
A la emisión de moneda de intervención en el mercado de deuda local en pesos se suma la realizada para el compra de dolares a través del mercado cambiario oficial para aumentar las reservas internacionales. En lo que va del mes, según estimaciones privadas, el total emitido para obtener divisas roza los $3 billones.
Efecto monetario
El equipo de Aurum Valores afirma que con esta emisión se espera una fuerte demanda en la licitación de deuda del Tesoro de hoy. Si luego el Tesoro cancela deuda con el BCRA, como suele hacer cuando obtiene financiamiento neto, habrá un efecto monetario neutral, aunque no mejora el balance de la autoridad monetaria.
“Si el BCRA emite pesos para recomprar deuda en el mercado secundario, hay un aumento de los activos y pasivos de la entidad. Si por financiamiento neto positivo el Tesoro utiliza los pesos para cancelar la deuda que el BCRA había recomprado, el saldo del BCRA no habrá mostrado ninguna mejoría (los activos y pasivos bajan desde el primer paso) sin exceso de emisiones”, explica.
Los analistas de Bolsa añaden que si el Tesoro decidiera utilizar la financiación neta positiva para comprar dolares Según el BCRA, en lugar de cancelar deuda, la autoridad monetaria verá caer sus activos en moneda extranjera (reservas) frente a un aumento de sus activos en pesos (bonos recomprados en el mercado secundario).
Analistas atípicos afirman que la operación es parte del compromiso de poner ventaja compradora al último título licitado, según lo determina la circular “A” 7954 de la entidad. Sostienen que, al mismo tiempo, es producto del plan del Gobierno para mantener el tasas reales negativas y garantizar la liquidez en las licitaciones.
“Lo más probable es que la mayor parte de esta emisión regrese al BCRA en los países, al menos transitoriamente, para luego regresar a la licitación del Tesoro. En principio, será monetariamente neutral y aumentará los pasivos remunerados y las tenencias de títulos públicos. Pero no es neutral para el balance e implica una reversión en el desmantelamiento de pasivos remunerados”, destacan.
Tras la licitación de deuda, destacan, “habrá que ver qué magnitud es la financiación neta que obtiene el Tesoro y a qué se destinará”. Siempre que lo deposites en la Central, úsalo para comprar dolares o cancelar títulos de deuda, la política fiscal seguirá asegurando que la operación sea neutral en términos monetarios, sostienen.
