En el mercado financiero argentino existe una gran cantidad de alternativas para dolarizar el ahorro y obtener un ingreso, ya sea trimestral, semestral o anual, pero cada vez son menos los instrumentos que tienen un rentabilidad superior al 10% anualmente en moneda fuerte. Esto se debe al valor de mercado que tienen los activos en el mercado.
La mayoría de Obligaciones negociablesinstrumento estrella hasta hace poco, se encuentran en la mayoría de los casos por encima de la par y, por tanto, la rentabilidad obtenida es muy inferior al cupón pagado según el folleto de emisión.
Hoy en día, lo que el mercado está sobreponderando es la inversión en Bonos soberanos y en el tan comentado boprealinstrumentos emitidos este año, pero que buscan más apreciación del capital a través del aumento de precios que generar ingresos futuros dados sus bajos cupones en muchos casos.
En ese sentido, Puedes construir una cartera con una combinación de activos soberanos.Obligaciones Provinciales, Bopreales y Negociables que actualmente tienen una rentabilidad superior al umbral del 10%.
Un portafolio ejemplar es el siguiente:
Cartera moderada:
- Bopreal 2026 (a 83 USD TIR del 13,58%)
- Gemsa 2027 (a 83 USD TIR del 13,14%)
- Mendoza 2029 (a 66,70 TIR de 12,63%)
- Neuquén 2030 (a 91,10 TIR de 12,47%)
Portafolio agresivo:
- Bonar 2030 (a 60,10 TIR de 19,78%)
- Global 2035 (a 51,20 TIR del 15,38%)
- Bonar 2038 (a 54,25 TIR de 16,30%)
Los precios tomados son los del cierre del día 22/04.
Como puedes ver, al armar un portafolio bastante moderado puedes agregar el Bopreal 2026 (BPY26), un instrumento emitido por el BCRA y originalmente otorgado a importadores para regularizar deudas con el exterior y que paga un cupón del 3% pero a precios corrientes hace que el rendimiento trepe por encima del 13%. Recuerda que el papel está por debajo de la par ya que al vencimiento recibirás 100 dólares y hoy el valor de mercado es mucho menor. Este papel se amortiza en 3 partes a partir de noviembre de 2025 y paga intereses trimestralmente.
A su vez le sumamos una de las pocas empresas que tiene Obligaciones Negociables en el mercado con rentabilidades superiores al 10%. Este es el ON de Generación Mediterránea 2027 (MRCAO), empresa perteneciente al Grupo Albanesi que ofrece servicios de suministro y transporte de gas natural y suministro de energía eléctrica a sus clientes. Este papel es ley NY, paga renta en dólares semestralmente y tiene amortizaciones en cada semestre hasta su vencimiento en 2027. Hay que tener en cuenta que el valor residual en el mercado es de 84 dólares por 100 VN desde la fecha de amortización 16 dólares.
Finalmente sumamos dos bonos Provinciales que cuentan con buena reputación en el mercado como el Bono Mendoza 2029 (PMM29) y el Bono Neuquén 2030 (NDT25). Ambos documentos cumplen con la ley de Nueva York y se pagan en dólares de cable. Tienen pagos de renta semestrales y en cada fecha de pago amortizan capital hasta su vencimiento. En el caso del bono Provincia de Mendoza, tiene un valor residual de $76,92.
Por el lado del portafolio agresivo, claramente la apuesta es posicionarse en bonos soberanos a medida que se consolide la senda económica (baja inflación, superávit fiscal y financiero y una posterior reactivación económica), menor riesgo país y político, se genere el consenso necesario para llevar a cabo las profundas reformas que el país requiere.
En ese sentido, los bonos sugeridos son los Bonar 2030 (AL30), papel que rinde cerca del 20% en USD y que comienza a amortizarse a partir de julio de este año. El objetivo de este bono es revalorizar el capital y cobrar las próximas amortizaciones más que recibir ingresos (por su bajo cupón), situación que se producirá con el entendimiento de las rentabilidades y posterior subida esperada del rating soberano hasta B-.
Fuente: Investigación de corredores de mercado alcista
Otros bonos soberanos con potencial alcista en un escenario positivo y con normalización de la curva son Global 2035 (GD35) y Bonar 2038 (AE38). El primero comienza a amortizar a partir de 2031 y el segundo a partir de 2027. En cuanto al cupón de renta, ambos pagan semestralmente y se destaca el AE38 ya que a partir de enero de 2025 tiene un cupón de renta del 5% anual y el GD35 en esa misma fecha tendrá un cupón del 4,125%. Sin embargo, como se mencionó, el beneficio de este tipo de papel se debe más al aumento de precio que a los ingresos que se pagarán en el futuro. En cualquier caso, estos dos activos se parecen más a un activo de renta fija que el AL30.
En conclusión, En el mercado existen una gran cantidad de alternativas de inversión con rentabilidades superiores al 10%. La clave estará dada en los fundamentales que pueda tener cada papel, ya que, aunque las rentabilidades parezcan atractivas, el inversor tendrá que estar dispuesto a asumir un poco más de riesgo. Sin embargo, un inversor conservador también puede agregar algunos de estos activos antes mencionados para mejorar el rendimiento general de su cartera.
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