En las dos últimas ruedas, el cambio se comprimió bastante, aunque cerró la semana en niveles superiores a los de años anteriores, en torno al 4,8%. Por ejemplo, la diferencia promedio durante el gobierno de Alberto Fernández, cuando también hubo cepo, fue del 3,9%. Aunque lo que sorprendió fue la escalada de las semanas anteriores. Esta brecha marca el costo adicional que se paga por sacar divisas del país en comparación con comprarlas y mantenerlas en el mercado local. La expectativa general es que, cuando el gobierno levante las restricciones cambiarias, el tipo de cambio tenderá a desaparecer.. Mientras tanto, el mencionado debate recorre las mesas de operaciones.
Ámbito pudo confirmar con diversas fuentes que esto ocurre. Hay algunos exportadores, especialmente pymes, que no tienen cuenta bancaria en el exterior y, por tanto, apelan a los bancos para que conviertan las divisas recibidas por sus ventas en el exterior a dólares en cuentas bancarias locales. un informe de Parte aislada Señala que esto también ayuda a las entidades financieras a simplificar las operaciones. Así, en estos casos, la liquidación del 20% de la mezcla no se realiza vía cable, sino que se realiza directamente en el mercado local. Así, el informe señala que “los bancos estarían generando oferta en el eurodiputadopero no ofrece en el CCL”, lo que contribuye a ampliar el intercambio.
Un informe especial de la consultora 1816 admitió que esto sucede, aunque calificó su impacto en el fenómeno de ampliación de la brecha entre los precios financieros ya que este mecanismo cubre “una pequeña porción de las exportaciones totales”. Y citó datos de la balanza cambiaria del Banco Central: en febrero hubo una conversión de dólares del exterior a dólares MEP (para luego cambiarlos por pesos) ligada a exportaciones de bienes por 181 millones de dólares. En cambio, estimó que la liquidación de exportaciones vía CCL fue de US$ 1.006 millones. Por ello, concluyó que “la mezcla 80-20 genera mucha más oferta de CCL que la de MEP”.
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Además, 1816 señaló que la oferta de los exportadores en el MEP representó sólo el 10% de los US$ 1.864 millones comercializados en febrero entre AL30D y GD30D. Por ello, consideró que, “en el mejor de los casos, este fenómeno contribuye en el margen pero no es suficiente para entender por qué el intercambio CCL-MEP es tan alto”.
¿Los importadores recurren a CCL?
Entonces aparecen otras hipótesis en el debate. Como informó este medio, la reducción de la brecha cambiaria entre el dólar oficial más impuestos y el contado con líquido significa que algunas empresas abandonan el MULC y recurren a cancelar deudas comerciales con sus proveedores a través del CCL, según fuentes del sector privado. Cabe recordar que el tipo de cambio impide a quienes operan en el mercado oficial realizar MEP o CCL, excepto a quienes suscriban BOPREAL en una licitación primaria.
A la contracción de la brecha se suman las restricciones aún vigentes para acceder al dólar oficial y el hecho de que el BOPREAL serie 3 tenía un tipo de cambio implícito 30% superior al “liqui” en el promedio de las cuatro primarias realizadas. , según estimaciones de Salvador Vitelli, jefe de investigación del Grupo Romano.
En 1816 adscribieron la hipótesis de este fenómeno como uno de los posibles factores determinantes del alto nivel del intercambio, aunque aclararon que es “incontrovertible”. Además de agregar demanda a la CCL, la consultora afirmó que “si estos importadores tenían dólares en cuentas locales (de los cuales no pudieron deshacerse mientras estuvieron activos en el MULC por la ‘restricción cruzada MULC/CCL’), tal vez ahora los estén vendiendo vía MEP , generando una oferta constante en ese mercado”. En ese sentido, calculó que los depósitos de empresas privadas en dólares rondan hoy los 5.400 millones de dólares.
Como factor adicional, el consultor agregó la hipótesis de efecto desahorro por personas naturales por el desplome de ingresos En términos reales. “Como ‘no hay dinero’, es posible que los minoristas hayan reducido su nivel de compras MEP y/o que algunos hayan comenzado a vender para mantener (o no reducir tanto) los niveles de consumo. Esta es otra hipótesis no comprobable, pero vale la pena tener en cuenta que los individuos tienen depósitos en dólares por alrededor de 10.200 millones de dólares”, dijo 1816.
En el corto plazo, mientras el cepo se mantenga vigente en general y no haya cambios en la composición del dólar blend exportador, se agregará un driver de demanda extra al CCL que podría afectar el nivel del tipo de cambio. La CNV eliminó, a partir del 1 de abril, las restricciones que pesan sobre la operación de dólares financieros para que los importadores que suscribieron BOPREAL puedan completar el pago de deudas con sus proveedores del exterior a través de contado con líquido por un monto equivalente. a la diferencia entre el valor nominal comprado del bono y el precio al que puede venderse en el mercado secundario.
El informe de 1816 ponderó este factor: “En el extremo, si los importadores ya hubieran vendido en el mercado el 100% de los US$ 7.981 millones de valor nominal del BOPREAL emitido por el BCRA, podrían comprar CCL por unos u$s 2.000 millones”, según el informe. Precio promedio de BOPREAL en el mercado secundario frente al cable.
