La debilidad del yen japonés vuelve a estar en el punto de mira tras su última caída.
El lunes, la moneda se hundió a 160,17 frente al dólar estadounidense, su nivel más bajo desde abril de 1990.
El yen se recuperó a 155,01 por dólar más tarde ese día, lo que generó especulaciones de que las autoridades japonesas habían intervenido para apuntalar el valor de la moneda.
El yen volvió a debilitarse ligeramente el martes, pero mantuvo la mayor parte de las ganancias del día anterior.
¿Por qué está cayendo el yen?
El valor de la moneda de un país sube y baja en relación con las monedas de otros lugares de acuerdo con las leyes de la oferta y la demanda.
Por el momento, los inversores se están viendo obligados a deshacerse del yen debido al enorme abismo en las tasas de interés entre Japón y Estados Unidos.
Mientras que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal de Estados Unidos está actualmente fijada entre 5,25 y 5,50 por ciento, la tasa equivalente del Banco de Japón (BOJ) es sólo entre 0 y 0,1 por ciento.
“El principal factor es el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Japón”, dijo a Al Jazeera Min Joo Kang, economista senior para Corea del Sur y Japón de ING.
“Además, las expectativas del mercado cambiaron rápidamente sobre la política monetaria de la Reserva Federal”.
La brecha en las tasas de interés refleja los entornos inflacionarios muy diferentes en Estados Unidos y Japón. Mientras Japón ha luchado para lograr que los precios y salarios aumenten después de décadas de estancamiento económico, Estados Unidos ha estado luchando para bajar los precios en medio de un crecimiento económico sólido.
Para los inversores, tasas de interés más altas en Estados Unidos significan una oportunidad de obtener retornos mucho mayores sobre inversiones, como bonos gubernamentales, en ese país que en Japón.
Cuanto más venden los inversores el yen, más disminuye su valor, lo que anima a los inversores a seguir vendiendo en un ciclo que se perpetúa a sí mismo.
¿Es este un fenómeno nuevo?
En realidad, es parte de una tendencia de larga data.
Si bien la caída del yen ha sido especialmente grave últimamente, la moneda ha estado en caída continua desde principios de 2021.
En los últimos tres años, el yen ha perdido más de un tercio de su valor.
La moneda ha vuelto ahora al nivel que tenía tras el colapso de una enorme burbuja de activos a principios de los años 1990.
Mientras que otros países han aumentado las tasas de interés para controlar la inflación que se disparó durante la pandemia de COVID-19, Japón ha mantenido los costos de endeudamiento por los suelos en un esfuerzo por sacar a la economía de un estancamiento prolongado conocido como “las décadas perdidas”.
Aunque el Banco de Japón elevó el mes pasado la tasa de referencia por primera vez en 17 años, la segunda economía más grande de Asia sigue siendo un caso atípico a nivel mundial.
¿Por qué importa que el yen esté tan débil?
Una moneda débil es un conjunto mixto para la economía.
El debilitamiento del yen japonés ha ayudado a impulsar las ganancias de los exportadores al hacer que sus productos sean más baratos para los compradores extranjeros.
La caída también ha fomentado una afluencia récord de turistas extranjeros (solo en marzo hubo 3,1 millones de visitantes) cuyo gasto ayuda a apoyar a las empresas locales.
Pero la caída del yen ha elevado marcadamente el costo de las importaciones, particularmente de alimentos y combustible, ejerciendo presión sobre los presupuestos de los hogares.
La ventaja de la caída del yen para los exportadores también se ha visto atenuada por el hecho de que muchas grandes empresas japonesas realizan una parte importante de sus operaciones en el extranjero.
¿Qué puede hacer Japón al respecto?
Los funcionarios japoneses han expresado repetidamente su preocupación por la excesiva depreciación del yen e indicaron que están preparados para intervenir si fuera necesario.
Las autoridades pueden recurrir a dos palancas principales: comprar yenes o aumentar las tasas de interés.
El lunes, el repentino aumento del valor del yen generó especulaciones de que las autoridades habían intervenido en los mercados de divisas para detener su caída, lo que sería la primera intervención de este tipo desde finales de 2022.
Las autoridades japonesas no han confirmado la intervención en el mercado y las cifras oficiales que revelarían si lo hicieron no estarán disponibles hasta finales de mayo.
Aun así, el impulso parece ir en contra de cualquier fortalecimiento sustancial del yen en el futuro previsible.
Durante su intervención en 2022, las autoridades japonesas gastaron más de 60 mil millones de dólares de sus reservas de divisas para apuntalar el yen, solo para verlo continuar cayendo.
Mientras tanto, es probable que la gran brecha entre las tasas de interés japonesas y las de otros países persista durante algún tiempo.
Si bien el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha indicado que el banco central podría subir las tasas si la inflación repunta, el crecimiento de los precios se ha desacelerado en los últimos meses.
El viernes, el Banco de Japón mantuvo estables las tasas de interés, lo que reforzó las expectativas de que su política ultralaxa llegó para quedarse.
Mientras tanto, las recientes señales de la Reserva Federal de EE.UU. han atenuado las expectativas de que este año se prevén recortes significativos de las tasas de interés en medio de una inflación persistentemente persistente.
Kang de ING dijo que espera que la debilidad del yen continúe durante los próximos meses.
“Creemos que la intervención cambiaria por parte de las autoridades japonesas sólo puede frenar el ritmo de depreciación, pero no puede cambiar la dirección del movimiento de la moneda”, dijo.
“Para cambiar el curso de la trayectoria del yen, o el BOJ debería fortalecer repentinamente sus voces duras (creemos que esto no es probable) o la Reserva Federal debería dar una señal más clara de recortes de tasas. Tampoco es probable que esto ocurra en el corto plazo”.
