(Bloomberg) — El avance de Nvidia Corp. desde principios de 2023 ha sido tan repentino y fuerte que incluso los inversores alcistas están expresando preocupación sobre cuánto espacio les queda a sus acciones para subir.
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Eso es lo que una ganancia de casi el 550% desde principios del año pasado afectará incluso a los casos alcistas más sólidos. Si bien el crecimiento de las ganancias y los ingresos de Nvidia es real, y el sentimiento en Wall Street sigue siendo abrumadoramente optimista, rachas de esta magnitud tienden a capturar años de crecimiento de ganancias que aún no se han logrado. La acción se ha convertido en una de las más grandes del mundo, añadiendo 2 billones de dólares en valor en los últimos 15 meses.
Una medida como esta impulsa “muchos años de rendimientos futuros en un período de tiempo muy condensado”, según Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Financial Group. Los fundamentos pasan a un segundo plano y el comercio se vuelve complicado, añadió.
Las acciones cayeron un 0,8% el martes.
Si bien la ventaja de Nvidia en chips de inteligencia artificial parece formidable, existen razones para ser cautelosos más allá de las matemáticas básicas de la participación. Éstos son algunos de los principales argumentos:
Demanda
Nvidia se está beneficiando de una carrera armamentista entre empresas que se apresuran a aumentar la potencia informática para ejecutar cargas de trabajo de IA. Los ingresos del fabricante de chips se duplicaron en su último año fiscal y se prevé que aumenten un 81% adicional este año, según datos compilados por Bloomberg.
Si bien hay pocas señales de que la demanda se esté desacelerando, la industria de los semiconductores es conocida por sus ciclos de auge y caída. A lo largo de sus cinco décadas de historia, el negocio de fabricación de chips ha luchado constantemente por igualar las introducciones a largo plazo de capacidad de producción con oscilaciones a corto plazo en la demanda, lo que ha provocado excesos y períodos de escasez.
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Los chips de alta gama, como los procesadores de Nvidia, tardan más de una cuarta parte en fabricarse y deben solicitarse a los fabricantes con meses de antelación. Eso hace que las previsiones sean un juego precario que las empresas no siempre han acertado.
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A finales de 2023, cuatro empresas (Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Amazon.com Inc. y Alphabet Inc.) representaban más de un tercio de los ingresos de Nvidia, según estimaciones de la cadena de suministro de Bloomberg. Una desaceleración en las compras por parte de estos grandes propietarios de centros de datos resultaría en un impacto en los ingresos de Nvidia y una recalibración de las estimaciones de crecimiento que probablemente sacudirían las acciones.
“En este momento, la demanda de Nvidia está ahí, en términos de que Microsoft, Alphabet y Amazon quieran construir su infraestructura de inteligencia artificial”, dijo Jeffrey Muhlenkamp, gerente de cartera de Muhlenkamp & Co., que no tiene en cuenta a Nvidia en su valoración. preocupaciones. “Si no pueden revertir esa situación y hacer que el gasto de capital sea rentable, no habrá una segunda ronda de gasto”.
Los alcistas argumentan que esta es sólo la primera ola de compras de chips de IA y que el próximo aumento del gasto provendrá de otras industrias como las farmacéuticas, navales y automotrices, así como de los gobiernos.
Competencia
Dado que las ganancias de Nvidia en el año fiscal 2024 casi alcanzaron los $ 30 mil millones, la competencia se apresura a obtener una parte de la acción. El rival más cercano de Nvidia, Advanced Micro Devices Inc., lanzó su acelerador de inteligencia artificial a finales del año pasado y pronostica ingresos de hasta 3.500 millones de dólares este año en esa área. Intel Corp. tiene su propia gama de chips de IA y clientes como Microsoft y AWS de Amazon tienen sus propios esfuerzos internos de diseño de chips.
“Los márgenes de Nvidia son tan altos que simplemente piden a gritos que entren competidores”, dijo Logan Purk, el analista de Edward Jones que redujo su calificación de Nvidia para mantenerla desde comprarla en noviembre. “Nvidia ha hecho un trabajo fabuloso al establecer un foso, especialmente con su negocio de software, pero todos quieren una parte de este espacio”.
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La semana pasada, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, presentó un nuevo diseño de chip, el sucesor del conquistador producto H100 de la empresa. Cuando se le preguntó sobre su competencia, Huang enfatizó que no solo ofrece chips, sino que también proporciona redes y todo el software necesario para implementar rápidamente centros de datos de IA. Huang caracterizó a la competencia de Nvidia como una montaña que escalar y los analistas coincidieron en gran medida.
Acción del precio
Las crecientes ganancias de Nvidia han mantenido bajo control su valoración en el mercado de valores, pero su relación precio-beneficio está aumentando nuevamente. La acción cotiza a 37 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, frente a aproximadamente 25 veces a principios de año, según datos compilados por Bloomberg.
Se han hecho muchas comparaciones entre el ascenso de Nvidia y la era de las puntocom, cuando acciones como las de Cisco Systems Inc. se dispararon con una tesis similar: comprar a los fabricantes de picos y palas en una fiebre del oro.
Una de las mayores lecciones de esa crisis fue que, aunque un inversor podría tener razón sobre qué empresas prevalecerán, el precio al que se paga por una acción es aún más importante.
Las ganancias anuales de Cisco se han más que cuadruplicado desde que las acciones alcanzaron su punto máximo en 2000, pero sus acciones aún están por debajo de casi un 40%.
“Siempre que hay una moda y la gente se entusiasma, las expectativas siempre son tan altas que seguramente decepcionarán”, dijo Brad Lamensdorf, codirector del ETF AdvisorShares Ranger Equity Bear.
Gráfico tecnológico del día
La startup de redes sociales del expresidente Donald Trump está creciendo en su primera sesión como empresa que cotiza en bolsa después del acuerdo de cheque en blanco de mayor perfil en años. Trump Media & Technology Group Corp. subió un 44% a media mañana del martes después de completar una fusión con Digital World Acquisition Corp.
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Ganancias vencidas el martes
–Con la ayuda de Ian King y Subrat Patnaik.
(Actualizaciones del mercado abierto).
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