El gestor del sistema gasista español lleva más de cinco años compareciendo ante el tribunal arbitral del Banco Mundial, el Ciadi, donde disputa 511 millones de dólares (475 millones de euros) al Estado peruano a cuenta del fallido SGP tubería de gas. Ahora, sin embargo, ha llegado el día de la verdad: Enagás espera un fallo antes de final de mes, según recoge en sus últimas comunicaciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En sus proyecciones financieras, la compañía espera recuperar al menos 236 millones de euros antes de final de década, dejando el resto para más adelante. La expectativa es máxima: el monto en juego equivale a casi dos años de beneficio anual.
La disputa llegó a manos del Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) en julio de 2018, tras un reclamo de Enagás contra el Estado peruano en virtud del acuerdo para la promoción y protección recíproca de inversiones entre ambos países. La organización constituyó el tribunal un año después, con un presidente acordado por las dos partes (el argentino Diego Fernández Arroyo) y dos árbitros (el chileno Andrés Jana Linetzky y el alemán Claus Von Wobeser), uno designado por la firma española y el otro por las autoridades peruanas. El último avance público en el caso se produjo hace un año y medio, en diciembre de 2022, cuando ambas partes enviaron documentos escritos sobre costos al organismo de arbitraje adscrito al Banco Mundial. Desde entonces, sello silencioso.
El 8 de enero, sin embargo, Enagás informó en una breve comunicación al regulador del mercado de valores de que “de acuerdo con las instrucciones del tribunal arbitral”, la preparación del laudo se encontraba “en fase avanzada”. También apuntó al “primer semestre de 2024” como la fecha probable en la que se anunciará. Un plazo para el que ya quedan menos de tres semanas.
Inversiones y garantías
Los 457 millones reclamados por la compañía española corresponden tanto a la recuperación de la inversión financiera como a “los derechos de crédito asociados a la recuperación de las garantías ejecutadas como consecuencia de la resolución del contrato de concesión en GSP”, según el último informe anual Informe de Enagás.
La gestora del sistema gasista español registró el año pasado un beneficio neto de 342 millones de euros y la media de los analistas del panel de Bloomberg apunta a unos beneficios de 266 millones en 2024, dentro del rango establecido por la propia compañía. En 2025, las previsiones apuntan a 237 millones. Un fallo a favor de sus intereses significaría, por tanto, una inyección de recursos equivalente a 24 meses de beneficios, lo que se dice anticipado.
“Primero debes recibir el premio, esperamos que sea favorable, antes de fin de mes. Y luego recogerlo, que es un proceso que puede llevar mucho tiempo”, afirma Fernando García, jefe de análisis de utilidades de RBC Capital Markets. Además, recuerda, el gestor gasista tiene “el problema de no poder repatriar los dividendos” de su filial Transportadora de Gas del Perú (TGP), donde tiene “unos 400 millones” varados. “Enagás espera que, si el arbitraje GSP se resuelve favorablemente, este otro arbitraje también se resuelva rápidamente”, completa por correo electrónico.
En la misma línea, Virginia Romero, directora de análisis ESG de Banco Sabadell, pone el énfasis no tanto en la cantidad que se puede conseguir en esta primera adjudicación -la de GSP- sino en los vínculos entre ambos casos. “Aunque son independientes, si el actual sale positivo para Enagás, lo que sería lógico, se abriría la puerta a una negociación con el Gobierno peruano para que pronto se puedan desbloquear todos los dividendos cuando se consiga la segunda adjudicación, la de TGP. sale.” La de TGP, que se conocerá a finales de este año o principios del próximo, ha bloqueado toda la caja generada por la compañía española en el país sudamericano. “Es fundamental desde el punto de vista de su rating a partir de 2026”, destaca Romero. Algo, subraya, muy relevante para el futuro.
Seis años de conflicto
El conflicto entre Enagás y Perú por el SGP se remonta a 2017, cuando el Gobierno del país latinoamericano paralizó el proyecto, adjudicado tres años antes. La empresa que preside Antonio Llardén, con una participación del 25% en el consorcio que iba a explotar el oleoducto -de más de 1.000 kilómetros de longitud- exige al Estado andino la recuperación de todo lo invertido antes de decretar su cancelación definitiva. Algo que estaba estipulado en una de las cláusulas del contrato. La empresa dirigida por Arturo Gonzalo Aizpiri ha confiado su representación legal al despacho de abogados británico Linklaters, mientras que el país latinoamericano ha confiado su representación legal al despacho de abogados estadounidense Arnold & Porter.
De ser finalmente desfavorable, la adjudicación tendría un impacto negativo en las cuentas públicas peruanas, que ya apuntan a un déficit del 2,5% este año. Al contrario, sería una buena noticia indirecta para las arcas españolas: el mayor accionista de Enagás es la Sociedad Pública de Participaciones Industriales (SEPI), con una participación del 5% valorada hoy en casi 200 millones de euros. El Gobierno, además, con una acción de oro que impide que el resto de accionistas superen su participación en el capital de la empresa.
Pese a ser una de las cotizadas con mayor rentabilidad por dividendo del Ibex, el operador de la red gasista y de las ocho plantas de regasificación españolas acumula un retroceso en Bolsa del 20% en el último año. Su actividad depende, en gran medida, del patrón de consumo de gas, amenazado en los próximos años por la paulatina electrificación de la industria y los hogares.
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