Con la inflación en la zona del euro estancada, no completamente controlada, el Banco Central Europeo ha activado el esperado recorte de los tipos de interés. La institución no se ha desviado de su hoja de ruta y ha rebajado los tipos vigentes en 25 puntos básicos, poniendo así fin a su nivel más alto desde 2001.
Una vez que el mercado ha digerido el revuelo inicial provocado por el aumento de sus previsiones de inflación para este año y 2025 –dos décimas pero suficientes para retrasar el objetivo del 2% a 2026–, economistas y analistas centran ahora sus especulaciones en cuál será la velocidad . qué tomará el BCE para continuar con los recortes. “La atención se centra ahora en el ritmo futuro de la flexibilización, que sigue siendo incierto”, afirma Azad Zangana, economista y estratega europeo senior de Schroders. Christine Lagarde, su presidenta, se mostró inflexible en su comparecencia del jueves y no se comprometió con el ritmo de futuras caídas, subrayando que el camino todavía está lleno de baches y que la institución analizará dato por dato.
“Aunque el Consejo de Gobierno ha reducido un poco su altitud de crucero, el flujo de datos de los próximos meses decidirá la velocidad a la que el BCE eliminará restricciones adicionales. Mientras tanto, esperamos que la política siga siendo restrictiva y que las decisiones se tomen reunión tras reunión, y que es poco probable que el BCE se comprometa de antemano con una trayectoria de tipos específica”, estima Konstantin Veit, gestor de cartera de Pimco.
Con el botón del control de crucero desactivado, los analistas descartan una nueva caída en la reunión de julio y apuestan a que se produzcan nuevos descensos en las reuniones en las que el BCE presente nuevas proyecciones económicas. Es decir, en septiembre y diciembre. “Aunque es poco probable que se produzcan recortes de tipos consecutivos, el BCE tiene mucho margen para sorprender a los inversores cautelosos”, reconoce el experto de Schroders.
El consenso del mercado prevé que el banco central ejecutará dos recortes más este año y otros tres en 2025. Aunque todavía hay firmas como Moody’s que apuestan por un movimiento más agresivo este año y prevén tres bajadas. Juan Plassard, especialista senior en inversiones de Mirabaud WM, añade además que “se puede suponer que no se tomará ninguna decisión antes de septiembre y que Jackson Hole nos volverá a proporcionar más información al respecto”. El tradicional simposio de banqueros centrales, que se celebrará este año entre el 22 y el 24 de agosto, volverá a ser un escenario clave para conocer el guión que seguirán en los próximos meses la Reserva Federal de Estados Unidos y el BCE. En el caso de la Fed, el tema de la intervención de su presidente Jerome Powell ya actúa como vanguardia: “Reevaluación de la eficacia y transmisión de la política monetaria”.
El Consejo de Gobierno del BCE ha mostrado menos visibilidad sobre la trayectoria de los tipos oficiales en 2025. El escenario base de la UBS, que mantiene sin cambios, prevé un recorte de 100 puntos básicos el próximo año, “lo que llevaría el tipo de depósito al 3,25% a finales de 2024 y al 2,25% a finales de 2025”. Ahora, comentan, “vemos el riesgo de que el BCE reduzca los tipos en menos de 100 puntos básicos el próximo año”. Por otro lado, Bank of America estima que una inflación persistente por debajo del objetivo “terminará empujando (dando una sensación de urgencia) a acelerar el ciclo de recortes más de lo que esperan actualmente”.
El elefante en la habitación ahora es cuándo la Reserva Federal ejecutará el primer recorte de tipos, ya descartado por el mercado que pueda llegar la próxima semana. “El BCE probablemente esté siguiendo de cerca los movimientos de las divisas y tal vez quiera esperar un poco más, ya que las incertidumbres al otro lado del Atlántico siguen siendo altas”, comentan Hugo Le Damany y François Cabau, economista y economista senior de la eurozona. de AXA Investment Managers, que estima que el “enfoque ultraprecautorio” utilizado este jueves por Lagarde no era necesario: “Nos resulta difícil entender el motivo de no proporcionar ninguna orientación futura para las reuniones a corto plazo. Esto probablemente confirma que la decisión no ha sido consensuada, sino que es el resultado de un compromiso alcanzado previamente”.
Por ahora, el mercado laboral estadounidense sigue dando señales de fortaleza. En mayo generó 272.000 nuevos empleos no agrícolas, según cifras publicadas este viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales, dependiente del Departamento de Comercio. La cifra supera todas las previsiones y envía un nuevo mensaje de aterrizaje suave de la economía estadounidense, que vuelve a alejar el recorte de tipos o incluso ponerlo en cuarentena.
La preocupación mostrada por Lagarde por el comportamiento de los salarios y su impacto sobre la inflación se ve, por otro lado, como uno de los principales obstáculos para alcanzar la última milla de la inflación. El presidente del BCE señaló que algunos indicadores ya muestran que el crecimiento salarial comienza a estabilizarse y sugirió que se normalizará en 2026. Además, a Pimco le influye la incertidumbre sobre los márgenes de beneficio empresarial y la productividad, el gran lastre, este último. de las empresas europeas, que no tiene visos de mejorar.
Sigue toda la información Cinco días en Facebook, X y LinkedIno en nuestro boletín Agenda de cinco días
Boletines
Regístrate para recibir información económica exclusiva y las noticias financieras más relevantes para ti
¡Inscribirse!
