En una época de incertidumbre latente en el mercado y mayor volatilidad, lo que Ralph Elder le pide a su equipo de Ventas es mirar más allá del ruido del corto plazo y ayudar a sus clientes a hacer lo mismo. Entre enero y diciembre de 2023 las rentabilidades fueron positivas, pero la volatilidad de los mercados hizo que el año pareciera complicado”, explica el director general de BNY Mellon IM en Iberia y Latinoamérica. “Tenemos que pensar mucho más en el recorrido que queremos brindar a nuestros clientes, en suavizar esa experiencia, y no tanto en el objetivo final.“el Insiste.
“Con esta idea de ofrecer un servicio añadido que apoye a nuestros clientes de forma personalizada, hemos puesto a su disposición Determinar con precisión, una herramienta que nos permite analizar carteras y sugerir escenarios que contribuyan a optimizarlas”, afirma Elder. 2024 está siendo un año clave para la entidad: celebra 240 años de actividad y anunció hace unos meses la ampliación de su asociación con CIFC. Una alianza que permitirá el acceso a préstamos directos en EE.UU. a través de una plataforma de distribución global para clientes en EMEA.
La nueva renta fija será más volátil
Volviendo a las oportunidades de inversión, Elder cree que existe bastante consenso en la industria en que nos enfrentamos a un cambio de régimen después de más de una década de bancos centrales ultraacomodaticios. De cumplirse, el directivo ve por delante un necesario trabajo pedagógico para explicar a los clientes que afrontan unos cinco años de transformación en los mercados. Más volatilidad, más dispersión. “No todos los fondos de gestión de índices tendrán buenos resultados en el futuro. Tampoco lo son todos los que tienen gestión activa, así que hay que elegir bien”, insiste.
Por tanto, aunque la renta fija sigue siendo una de las grandes propuestas de BNY Mellon IM, lo será con matices. Porque Elder sigue viendo inversores centrados en el destino de su inversión, en la rentabilidad que esperan obtener, y poco conscientes de cómo será el viaje que les llevará hasta allí. Y, en su opinión, En este nuevo régimen, pensar en el camino será crucial.
En el ciclo económico anterior, con el apoyo permanente de los estímulos monetarios, la apuesta correcta era la beta barata, siguiendo la dirección del mercado. Ahora, en opinión de Elder, las reglas del juego han cambiado: “La nueva renta fija será más volátil”. Por ello, aunque la gestora encuentra oportunidades interesantes en segmentos como las emisiones de corta duración y calidad en high yield así como en crédito global y bonos municipales, también insiste en la necesidad de estrategias que proporcionen una verdadera descorrelación.
Piense también en los riesgos de cola
“Quizás no tengamos que reinventar la rueda. Ya tenemos fondos, como BNY Mellon Fondo de bonos de retorno absoluto, que, si bien no funcionaron tan bien en el entorno pasado, navegan bien en los escenarios de mayor volatilidad”, apunta. Porque Elder no pierde de vista los riesgos de cola.
“Si bien está lejos de nuestro escenario base, no podemos ignorar que seguimos en un contexto macroeconómico con muchas incertidumbres. También tenemos que plantearnos las preguntas difíciles”, defiende. Por ejemplo, ¿qué sucede si en un año electoral los estímulos fiscales mantienen la inflación aumentando y la Reserva Federal no puede descontar las tasas tanto como espera el mercado?
Por tanto, al tener renta fija en cartera aboga estrategias globales. “En un entorno más volátil, donde no existe un ciclo económico global único y los caminos de los bancos centrales pueden divergir, necesitas un lienzo amplio para poder aprovechar todas las oportunidades”, afirma.
Bonos municipales y de alto rendimiento
Dentro de la renta fija, una de las áreas interesantes que detecta Elder son Bonos municipales. Sigue siendo una clase de activo poco conocida en Europa, pero el gestor considera que ya se está haciendo un hueco en las carteras, principalmente como alternativa para añadir algo de duración para sustituir el crédito y el Tesoro estadounidenses.
Elder ve oportunidades en alto rendimientopero con Gestión activa y plazos cortos. para evitar bien el riesgo de impago que puede aumentar en un entorno de recesión. Es el área de especialización del gestor del BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund, Ulrich Gerhard, que invierte profesionalmente en el mercado de deuda de alto rendimiento a corto plazo desde 1998, prácticamente desde el nacimiento del clase de activos. “La calidad crediticia media del segmento ha mejorado mucho en comparación con recesiones anteriores, como la de 2008, y el cupón actual es muy interesante”, afirma Elder. De hecho, ya están notando el interés de los clientes en este nicho, pero no por la parte de renta fija de sus carteras sino por reemplazar parte de su asignación de capital.
Acciones infraponderadas, excepto dividendos
Y es un movimiento al que Elder ve sentido ya que de cara al inicio de año el directivo también está acciones infraponderadasexcepto las estrategias de dividendos. “El mercado está valorando demasiadas noticias positivas. Creemos que esto ejercerá más presión sobre los beneficios empresariales de lo que se piensa”, argumenta el directivo. En su opinión, actualmente hay más riesgo a la baja en las acciones mientras que la renta fija, en estos niveles, está proporcionando un colchón en caso de que la situación empeore.
La excepción, como mencionamos antes, son fondos de dividendos, por descorrelación ¿Qué estás ofreciendo? Uno, la descorrelación con la propia renta variable “Pongamos como ejemplo el año 2023. Los fondos de dividendos no podían invertir en los Siete Magníficos porque las empresas tecnológicas no suelen distribuir cupones a los accionistas”, recuerda Elder. Y dos, diversificación también frente al cupón de renta fija. A esto se suma que ahora hay valoraciones atractivas porque la mayor parte de las ganancias bursátiles del año pasado se concentraron en acciones de tecnología e inteligencia artificial y temas similares.
