Desde que asumió el control Javier Mileiél Hasta hoy, el Banco Central compró 14.396 millones de dólares, cantidad que le permitió sanear sus pasivos y dejar atrás reservas netas negativas.
Al inicio de esta administración, las reservas netas fueron negativas en 11.000 millones de dólares. Y hoy están a punto de volverse positivos, dependiendo de la metodología con la que se midan. Las reservas netas incluyen oro, los DEG en poder del Banco Central –la moneda del FMI– y los propios dólares de la organización.
Para la Fundación Capital, las reservas netas siguen siendo negativas en 775 millones de dólaresmientras que para la consultora LCG están en 1.700 millones de dólares. Por otro lado, la consultora Invecq sostiene que “las reservas netas (RIN) regresaron a territorio positivo” luego de que el BCRA comprara US$ 600 millones en el mercado cambiario la semana pasada. Entonces, “el RIN cerró en US$ 730 millones, el valor más alto desde finales de abril de 2023″.
Dejar atrás las reservas netas negativas es la condición básica para desmantelar la trampa del tipo de cambio. Para eliminar los obstáculos que existen hoy, es esencial que el Banco Central recupere su poder de fuego para intervenir en el mercado y detener una posible corrida, en caso de que se corriera este riesgo. Pero los economistas subrayan que esto no es suficiente para salir de la trampa.
Para el exministro de Economía Hernán Lacunza”Aún no están dadas las condiciones para salir de la trampa. El gobierno ha sido muy prudente en estas regulaciones. Para salir del cepo tiene que haber pocos pesos y muchos dólares, que se hayan recuperado. Pero tiene reservas netas nulas, no las tiene en abundancia y no las tendrá durante el resto del año”.
Frente a esto, una de las opciones que viene manejando el Gobierno es obtener financiamiento del Fondo Monetario, para monto que alcanzaría los US$ 15.000 millones. Sin embargo, esa posibilidad se enfrió en los últimos días ya que el organismo multilateral no estaría dispuesto a abrir su billetera.
En declaraciones a radio Rivadavia, Lacunza descartó un préstamo de US$ 15.000 millones. “En este caso No creo que exista un préstamo de esa magnitud.“.
El otro punto que destacó Lacunza es que abrir el cepo “Tiene que haber un tipo de cambio competitivo, por lo que conviene quedarse en pesos porque comprar dólares es relativamente caro. “Este gobierno empezó con un tipo de cambio competitivo, pero la inflación lleva cuatro meses ganando al dólar”.
“Es deseable eliminarlo, pero Para ello hay que seguir reforzando reservasno emitir y tener equilibrio fiscal -que se está logrando- y no bajar el dólar más de lo conveniente”, reforzó el exministro.
Los logros de las acciones
Si bien existe consenso en que en algún momento debemos salir de la trampa, también es cierto que hoy es una pieza central del equilibrio fiscal. Para dar sólo un ejemplo: El impuesto PAIS, que debería desaparecer junto con el torniquete, hoy aporta el 10% de la recaudación.
Desde Consultatio señalan que “los resultados en términos de consolidación fiscal y acumulación de reservas por parte del BCRA fueron posibles en gran medida gracias a las existencias“. Y mencionan que en su gira por Washington la semana pasada el ministro Luis Caputo defendió el ajuste fiscal y “al mismo tiempo confirmó que la salida del cepo no es inminente. El ajuste, aunque sea al revés, continuará a toda velocidad. “El mayor riesgo de largo plazo que vemos en el corto plazo es que la tolerancia al ajuste que la población ha venido mostrando no se mantenga”.
El consultor también advierte que Las condiciones internacionales son cada vez más negativas para Argentina, ya que la Reserva Federal señala que no bajará tipos en el medio plazo.
“El hecho de que las condiciones financieras se estén endureciendo significa un desafío extra para Argentina, que necesita acceder a financiamiento externo para que su deuda sea sostenible a partir de 2025. En este contexto, se hace más apremiante que el gobierno pueda lograr el apoyo del Congreso para poder darle sostenibilidad en el tiempo a las mejoras que obtuvo en el frente fiscal. , monetario y externo”, dice Consultatio.
Al esbozar cómo sería la salida del cepo, Walter Morales, presidente y estratega de Wise Capital, sostiene: “Tendemos a pensar que “Van a ir quitando restricciones paulatinamente para liberar primero el efectivo con líquido y luego al tipo de cambio oficial”..
“Dicho esto, reconocemos que el Gobierno podría querer sorprender con el momento, para adelantarse al mercado (teniendo en cuenta el perfil de Caputo)”, afirma.
De esta manera, “si la publicación del tipo de cambio oficial es en el segundo semestre, Parece probable que las devaluaciones mensuales se aceleren en algún momento. De lo contrario sería necesario un salto muy grande para unificar”, concluye Morales.
