¿Cómo serían las acciones sin el dominio actual de los siete magníficos en Estados Unidos o los súper siete en Europa? Tras un año 2023 en el que fueron los reyes indiscutibles de la Bolsa y los protagonistas de los máximos consecutivos de Wall Street y del Euro Stoxx 600, los analistas de Citi han analizado el comportamiento de las Bolsas a ambos lados del Atlántico con sus respectivos siete y hemos llegado a la conclusión de que el mercado de valores europeo habría funcionado mejor que el mercado de valores americano sin estas empresas. “¡Oye, flashback!”, ¿Qué diría el alcalde? Amanece, que no es poca cosa.
Los analistas de Citi destacan que el dominio histórico de los siete magníficos –Nvidia, Amazon, Microsoft, Alphabet, Apple, Meta y Tesla– en la bolsa estadounidense es indiscutible, al igual que el de los llamados super 7 europeos, club que lleva el nombre por el banco de inversión estadounidense en el que se integran firmas tecnológicas como Novo Nordisk y ASML, con otros negocios tan diversos como LVMH, SAP, Schneider, Richemont y Ferrari. Ambos grupos han superado ampliamente a sus índices de referencia, ofreciendo, según el informe, “más del doble de rendimientos ajustados al riesgo en comparación con sus índices subyacentes”.
En EE.UU., el índice que refleja la evolución de los super siete registró el año pasado una subida del 75,7%, un incremento que se queda por debajo del 228% que logró registrar el fabricante de semiconductores Nvidia y que continúa este año: el 60,6% ya está anotó.
Sin estas acciones, sus respectivos índices de referencia habrían sufrido una caída significativa en su rentabilidad, pero el mercado de valores europeo habría tenido un desempeño sustancialmente mejor que el mercado de valores estadounidense. Así, el MSCI Europa habría quedado rezagado un 7% si se hubiera excluido al super 7 en un horizonte de cinco años, prorrateando los miembros restantes en ausencia de este grupo. Porcentaje que aumenta hasta el 14% en el caso del MSCI US y los siete magníficos. Citi cree que se trata de una “divergencia considerable, pero no tanta como hubiéramos previsto”.
Además, en el caso de EE.UU., esta diferencia de rentabilidad disminuye, comentan, al comparar la rentabilidad del MSCI US, excluyendo a estas grandes tecnológicas, ponderada con el índice ponderado por capitalización.
Los estrategas de Citi también señalan que el desempeño de estos dos grupos frente a sus índices de referencia parece estar desacelerándose este año. Una situación que, explican, se debe en parte a una mejora del sentimiento macroeconómico, que está propiciando una participación más amplia de todo el mercado. Asimismo, creen que si el resto de cotizadas de EE.UU. y Europa consiguen mejorar su rendimiento, especialmente las empresas valor y versalitas (letras minúsculas) –que han tenido un peor comportamiento en los últimos años debido al actual ciclo económico y al aumento de los tipos de interés por parte de los bancos centrales para frenar la espiral inflacionaria–, lo que podría llevar a que tanto los siete magníficos como los super 7 queden rezagados con respecto a sus índices de referencia.
Los analistas reconocen que tras las fuertes subidas acumuladas han hecho crecer el peso de estos valores en índices como el S&P 500, llegando a ser responsables de un tercio de la subida de este índice el año pasado, pero señalan que el aumento de las comparativas a burbujas pasadas en el mercado de valores son quizás una señal temprana de que el apetito por el riesgo y el impulso de los siete magníficos pueden estar menguando.
Una sensación que coincide también con la publicación de las cuentas trimestrales de las empresas cotizadas. Esta semana Tesla, Meta, Alphabet y Microsoft publicarán sus resultados que el mercado se prepara para analizar. Este martes será el turno del fabricante de coches eléctricos, para el que el consenso de analistas estima que mantendrá sus ingresos planos, en torno a los 23,37 mil millones de dólares.
Sin ver cómo serán sus cuentas, lo cierto es que los inversores ya están reduciendo su posicionamiento en valores tecnológicos. Según Deutsche Bank, su peso por tipología de empresas ha pasado de estar en el percentil 97 a principios de marzo a caer hasta el 77.
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