Bloomberg – El gran repunte del mercado de 2024 parece peligrosamente cerca de desmoronarse a medida que la otrora invencible brigada “alcista” de Wall Street comienza a retirar sus ganancias.
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Con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el aumento de las posturas agresivas de la Reserva Federal y los conflictos en Oriente Medio, Se ha retirado dinero de acciones y bonos basura al ritmo más rápido en más de un año.. Los compradores en bajada han sido silenciados. El S&P 500 cayó todos los días esta semana al igual que las siete principales empresas tecnológicas, que cerraron casi un 8% menos, con la volatilidad de las acciones en aumento.
Lo que alimenta esta reversión es un aumento de las tensiones que los alcistas pueden estar menos dispuestos a pasar por alto después de generar billones de dólares en ganancias comerciales desde finales de octubre. El primero de ellos es la evidencia de que La inflación ha sustituido a la recesión como principal enemigo de los banqueros centrales. Con el aumento de las materias primas y los datos económicos obstinadamente sólidos, los oradores encabezados por el presidente Jerome Powell han echado abajo las esperanzas de un cambio esperado en la política monetaria.
Todo ello se suma a un trasfondo que merece ser defendido, según Kathryn Rooney Vera, estratega jefe de mercado de StoneX Group.
“En un mundo de alto riesgo geopolítico, riesgos al alza en los precios de las materias primas y riesgos al alza en la inflación, creo que debemos ser más conservadores en nuestra asignación”, dijo Rooney Vera por teléfono. “En este punto, pasaría de acciones de alto crecimiento a títulos de corto plazo de muy alto rendimiento”.
El Nasdaq 100 sufre su peor caída desde noviembre de 2022La rentabilidad de la deuda pública estadounidense a 10 años supera el 4,6% por las ventas
Esta visión sugiere que los desequilibrios de valoración de los activos, a menudo ignorados, están empezando a importar nuevamente. Con la venta de bonos del gobierno, El tipo del Tesoro a 10 años volvió a subir por encima del 4,6%, unos 40 puntos básicos por encima del llamado rendimiento de las ganancias del S&P 500. Esa brecha, la base aproximada para una herramienta de valoración conocida como modelo de la Reserva Federal, puede considerarse la menos favorable para las acciones desde 2002, en términos relativos.
El S&P 500 sufrió seis días consecutivos de pérdidas a partir del viernes pasado, registrando su peor racha de pérdidas desde 2022, extendiendo su pérdida de abril a más del 5%. Los bonos del Tesoro a dos años vieron su rendimiento superar brevemente el 5% el martes, parte de una debacle de bonos que ha borrado las ganancias de los bonos de alto rendimiento y de grado de inversión durante el mes.
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Los operadores sintieron esta semana un esfuerzo deliberado por parte de los banqueros centrales para contener las apuestas sobre una flexibilización inminente. Powell dijo el martes que probablemente tomará “más tiempo de lo esperado” ganar la confianza necesaria para recortar las tasas. Un día después, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, advirtió que los avances en materia de inflación podrían haberse estancado. Cuando se le preguntó el jueves si sería apropiado mantener las tasas estables durante todo el año, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, respondió: “potencialmente”.
La postura dura ha alimentado la presión de venta que se ha ido acumulando entre los inversores. Según datos de EPFR Global citados por Bank of America, los reembolsos de fondos de acciones alcanzaron los 21.100 millones de dólares en las dos semanas hasta el miércoles, el volumen más alto desde diciembre de 2022. Según datos de LSEG Lipper, los inversores cobraron bonos basura al ritmo más rápido en 14 meses. . Los fondos de cobertura aumentaron sus posiciones cortas en fondos cotizados en bolsa de EE. UU. al ritmo más rápido desde 2022, según datos de corretaje principal de Goldman Sachs Group Inc. (GS).
“Hay vendedores con manos débiles y seguirán vendiendo porque, en primer lugar, no estaban entusiasmados por comprar”, dijo Peter Tchir, jefe de estrategia macro de Academy Securities Inc. “La gente se dejó llevar persiguiendo el repunte, Al comprar acciones con valoraciones elevadas, ahora, aproximadamente un mes después, las operaciones no funcionan”.
Las valoraciones de las acciones pierden atractivo a medida que aumentan los rendimientosLa ventaja de poseer acciones sobre los bonos del Tesoro y el crédito IG ha disminuido.
Las expectativas del mercado sobre una flexibilización monetaria se han desplomado en las últimas dos semanas, ya que los operadores consideran menos de dos recortes de tasas este año. Eso es menos que los seis que se pronosticaron a principios de 2024.
Las tensiones en Medio Oriente han reforzado una postura más cautelosa. Según se informa, Israel contraatacó a Irán el viernes por la mañana y, si bien las últimas tensiones fueron contenidas, persisten las preocupaciones sobre una guerra más amplia en una región ya sacudida por el conflicto entre Israel y Hamás que podría conducir a Precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril..
Hoy en día, los inversores se enfrentan a una serie de riesgos que anteriormente habían demostrado ser capaces de afrontar gracias a las sólidas ganancias corporativas y al fuerte crecimiento económico. El S&P 500 ha subido un 16% desde que Hamás atacó a Israel, un 17% desde el pico de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en 2023 y alrededor de un 20% desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas hace dos años.
Sin embargo, la magnitud misma de las ganancias del mercado amenaza con perjudicar a los activos de riesgo en el futuro.
Las preocupaciones sobre las valoraciones están creciendo dentro del ecosistema bursátil, especialmente en el Nasdaq 100, cuyos siete miembros más grandes registraron la peor caída semanal desde noviembre de 2022. Las empresas que parecen más baratas han vuelto a superar a sus homólogas de crecimiento, que muchas veces están mejoradas con inteligencia artificial. El índice Russell 1000 Value cayó un 0,7% en la semana frente a una caída del 5% en su homólogo de crecimiento.
“Ha habido una enorme cantidad de inversiones religiosas en IA que han elevado las valoraciones de muchas megacapitalizaciones tecnológicas”, dijo Max Gokhman, jefe de estrategia de inversión de MosaiQ en Franklin Templeton Investment Solutions. “El sesgo hacia las acciones de bajo valor parece cada vez más atractivo y es algo que estamos discutiendo activamente”.
–Con la ayuda de Lu Wang.
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