La semana pasada terminó la calma para el dólar, al punto que varios importadores optan por la liquidación en efectivo (CCL) en lugar de acudir al Mercado Libre de Cambios (MLC). Esto explica el equilibrio en el mercado de dólares financieros. La ausencia de la gran cosecha cierra la explicación de la tranquilidad cambiaria. La cosecha se complicó el fin de semana por las lluvias y la guerra y se paralizaron las entregas de productos.
El panorama cambió para Argentina tras la escalada del conflicto en Medio Oriente con el consiguiente aumento de los precios del petróleo, el aumento del oro como refugio y la cautela que tendrán los inversores.
El oro tocó los USD 2.400 en el mundo, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro está en el 4,50%, el petróleo escalaba hasta los USD 85,45 por barril y estos valores seguirán cambiando hoy. Para la consultora F2 de Andrés Reschini “Este contexto contagia la deuda soberana local y frenó la suba del índice Merval”. Pero también advierte que “en el MLC el volumen de liquidaciones empieza a preocupar un poco ya que vuelve a los niveles de finales de marzo, podríamos decir precosecha, y eso reduce las compras de la autoridad monetaria, que en En cualquier caso logra seguir acumulando y acercándose a la neutralidad en reservas netas”.
El Central compró el viernes USD 193 millones y las reservas aumentaron USD 132 millones a 29.316 millones. Los bonos soberanos sintieron el impacto y tuvieron caídas del 2,5%, al igual que el título de referencia del mercado, el AL30D.. El otro bono que influye en los inversores, el Global 2030, perdió un 2,15%. En realidad, todos los bonos cayeron y el riesgo país subió 39 unidades (+3%) a 1.329 puntos básicos, alejándose de la zona de los 2.000 puntos que estaba a un paso de llegar a 5 ruedas atrás.
“Este contexto contagia la deuda soberana local y frenó la suba del índice Merval” (Andrés Reschini)
Por ahora, el Gobierno anticipó medidas para facilitar las importaciones y a partir de hoy las micro, pequeñas y medianas empresas podrán pagar sus compras en el exterior en 30 días consecutivos en lugar de las 4 cuotas que aplicaban hasta ahora.
Los informes de los consultores quedaron relegados por la realidad de la guerra. Los mercados en el mercado nocturno anticiparon una ronda pesimista para hoy. Todos los mercados bursátiles del mundo cotizaban con futuros en números rojos, con caídas cercanas al 2 por ciento. El VIX, llamado índice del miedo, subió un 8,18% hasta los 17,20 puntos, todavía lejos de la zona crítica.
Los informes de los consultores quedaron relegados por la realidad de la guerra. Los mercados en el mercado nocturno anticiparon una ronda pesimista para hoy. Todos los mercados bursátiles del mundo cotizaban con futuros en números rojos, con caídas cercanas al 2 por ciento. El VIX, llamado índice del miedo, subió un 8,18% hasta los 17,20 puntos, todavía lejos de la zona crítica.
El Gobierno tendrá que recalcular algunas cifras porque, al final del cuarto trimestre, las consultoras destacan la fuerte caída de los salarios. Equilibra señala que la “otra cara de la corrección cambiaria y de los precios regulados fue el colapso del poder adquisitivo de los trabajadores: el salario formal RIPTE en febrero volvió a perder con la inflación con una caída del 19% en términos reales en 3 meses. Nuestras estimaciones para marzo basadas en las paritarias de los principales gremios acumulan una baja del 20% entre noviembre y marzo”.
Para EconViews “Quizás la apuesta más importante sea que el multiplicador bancario empiece a funcionar. Hoy varios bancos entraron en competencia para bajar tasas, especialmente en el mercado corporativo. En tiempos de política fiscal dura y un tipo de cambio inútil, el estímulo crediticio puede ser un pequeño oasis. Los anuncios de tipos también vinieron acompañados de medidas regulatorias. Se aumenta el encaje legal al 10% para los depósitos de fondos (el impacto es una menor rentabilidad para los inversores institucionales) y se flexibilizan los pagos de importaciones para las pymes”.
Posteriormente EconViews señala que “esto aumenta la demanda de dólares en el margen y deja pistas sobre cómo piensa el equipo económico subir el cepo. Probablemente no habrá un día D, como lo hubo el 17 de diciembre de 2015, sino que todo será a plazos. La desventaja es que se pierde un efecto de comunicación y expectativa, algo así como el día de la liberación. La ventaja es que el equipo económico va a lo seguro. Afloja, prueba y si funciona, sigue adelante. Quizás la apuesta más importante sea que el multiplicador bancario empiece a funcionar. Varios bancos participaron en una competencia para bajar las tasas, especialmente en el mercado corporativo.
En tiempos de política fiscal dura y un tipo de cambio inútil, el estímulo crediticio puede ser un pequeño oasis”. En cuanto a la bajada de tipos, Sebastián Suh, Gerente de Portafolio de Adcap Grupo Financiero indicó: “No creo que haya demasiada volatilidad en el tipo de cambio, incluso si las tasas bajan debido a la trampa cambiaria y la restricción monetaria que existe. Además, hay que recordar que los exportadores pueden vender el 80% al oficial y el 20% a los financieros, lo que ayuda a que el dólar esté más controlado. “Parece que ya no hay tanta sensibilidad a las tasas de interés como antes”.
Suh señaló que “los fondos del Mercado Monetario han estado rindiendo alrededor del 70% anual y a medida que purguen los instrumentos antiguos, los fondos del Mercado Monetario deberían rendir entre el 50% y el 55% más o menos. Se trata de una caída de entre 1.500 y 2.000 puntos básicos, mucho mayor que la caída del tipo de referencia que fue de 1.000 puntos básicos. Lo que hizo la regla del encaje legal fue amplificar esta caída para un instrumento en particular.
Precisamente el Gobierno quiere licuar los pasivos remunerados, que son los depósitos remunerados realizados por los fondos del mercado monetario. Entonces bajo esa premisa, el Gobierno está castigando excesivamente la rebaja de tipos para este tipo de instrumentos. Asimismo, se ve que el Gobierno quiere una especie de rotación de las inversiones de la gente. “Quiere que en lugar de asumir riesgos del Banco Central a través del Mercado Monetario, deberían asumir más riesgos del Tesoro y eso ayuda a financiarlo”.
Mientras tanto, los analistas extranjeros coincidieron en que esta semana va a ser muy volátil y muchos indican que todo podría haber sido peor si el escudo de Israel no hubiera tenido tanto éxito en repeler los misiles.
El temor es que el aumento de los precios del petróleo pueda acelerar el aumento de las tasas de los bonos estadounidenses y afectar a toda la región, incluida Argentina. Además, oscurece el futuro porque el aumento del petróleo crudo exacerbará la inflación norteamericana y alejará cada vez más la reducción de los tipos de interés. Pero también puede tener un lado beneficioso para Argentina por la mayor producción energética y porque se estima que van a subir los precios de las materias primas, entre ellas la soja, el trigo y el maíz, que ya anoche estaban más de un 1% por encima y con una tendencia. hacia arriba.
Todo indica que habrá un comienzo de semana cauteloso con las acciones subiendo selectivamente en el sector energético, pero con reservas a que los bonos soberanos recuperen sus niveles de hace una semana. Por otro lado, el aumento de los precios del petróleo puede obligar a un nuevo aumento de los precios de los combustibles y la energía.
La frase de Javier Timerman, titular de Adcap Grupo Financiero, resume el estado de ánimo de los inversionistas: “no sabes lo que es estar frente a una pantalla asumiendo riesgos”.
