Bloomberg — Los reguladores deberían examinar más de cerca el rápido crecimiento del mercado de crédito privado, dadas las posibles preocupaciones que van desde las demandas de liquidez de los fondos hasta la calidad de los prestatarios condiciones subyacentes, dijo el Fondo Monetario Internacional en un informe.
El estudio, publicado el lunes como parte de un informe del FMI sobre la estabilidad financiera mundial, destaca el papel fundamental del Sector de 1,7 billones de dólares en los mercados de deuda y señala posibles riesgos que son difíciles de evaluar plenamente debido a la falta de información y transparencia.
Según el análisis, el crédito privado tampoco se pone a prueba en una crisis económica. Atiende principalmente a prestatarios pequeños y medianos con mayor apalancamiento, lo que conlleva más riesgo. Si los préstamos fracasan, eso podría significar problemas para los inversores institucionales que han invertido dinero en los activos.
“Debido a que el sector crediticio privado ha crecido rápidamente, nunca ha experimentado una desaceleración severa en su tamaño y alcance actuales, y muchas características diseñadas para mitigar los riesgos aún no se han probado”, dice el informe. “Los requisitos regulatorios actuales para aseguradoras y fondos de pensiones no consideran el desempeño crediticio de los préstamos subyacentes”.
El FMI instó a los reguladores a desempeñar un papel más activo y exigir una divulgación más sólida por parte de los participantes del mercado para analizar el riesgo con mayor precisión. Propone mejorar los requisitos de presentación de informes y crear una cooperación de supervisión a través de fronteras y sectores.
El crédito privado ha crecido enormemente en los últimos años a medida que los reguladores han endurecido a los bancos mediante medidas que incluyen reglas de capital más estrictas, lo que ha llevado a los prestatarios más riesgosos a recurrir al financiamiento directo como alternativa. Si bien esta clase de activos ha atraído a una variedad de inversores institucionales, un estudio separado realizado por un grupo de académicos encontró que, teniendo en cuenta riesgos y tarifas adicionales, prácticamente no ofrece rendimientos adicionales a los inversores.
- El FMI también advierte contra un posible deterioro de los mercados crediticios a medida que aumenta la competencia entre los prestamistas directos y los mercados públicos o ampliamente sindicados, lo que podría conducir a préstamos con protecciones más débiles.
- El informe también señala el uso cada vez mayor de estructuras de pago en especie, donde los prestatarios posponen los pagos de intereses y aumentan los niveles de deuda en el proceso, en lugar de pagar intereses en efectivo. Si bien esa medida alivia las cargas financieras a corto plazo, podría exacerbar las tensiones a largo plazo. Según el informe, los prestamistas directos que cotizan en bolsa, conocidos como empresas de desarrollo empresarial, ahora obtienen el doble de ingresos por intereses sobre la deuda de pago en especie en comparación con 2019.
Dicho esto, el estudio encontró que los riesgos para la estabilidad financiera parecen estar contenidos. El hecho de que los fondos de crédito privados estén utilizando capital a largo plazo, como el de inversores institucionales, en lugar de préstamos a corto plazo que podrían tener que reembolsarse rápidamente, mitiga las preocupaciones. Los fondos también utilizan una cantidad modesta de apalancamiento, lo que reduce la preocupación.
Sin embargo, el FMI también señaló riesgos de liquidez, a medida que los fondos públicos están ganando popularidad. La amenaza podría ser aún mayor si aumenta la presión inversora o empresas subyacentes. Por ejemplo, si los prestatarios retiraran simultáneamente sus saldos crediticios, esto podría aumentar las necesidades de efectivo de un fondo, con posibles implicaciones para el estrés de los mercados financieros, como el que ocurrió en 2020.
El informe también destacó las amplias conexiones del sector, entre fondos de crédito privados, capital privado e inversores institucionales.
Otra preocupación son las cuestiones sobre las valoraciones, dada la naturaleza privada e ilíquida del mercado. Se podría motivar a los fondos a evitar la valoración a precios de mercado o la realización de pérdidas y, en un posible escenario negativo, la opacidad podría llevar a una realización diferida de las pérdidas seguida de un posible aumento de los incumplimientos, concluye el informe.
“Sin una mejor comprensión del desempeño crediticio subyacente, estas empresas y sus reguladores podrían verse sorprendidos por una reevaluación drástica de los riesgos crediticios en toda la clase de activos”, dice el informe.
Lea más en Bloomberg.com
