Las stablecoins se hacen adultas con la entrada del reglamento MiCA el próximo mes de junio. Hace diez años surgió Tether (USDT) y, con esta criptomoneda, la verdadera historia de las stablecoins. Diez años que suponen una mayoría de edad para este instrumento financiero, que ahora encuentra su certificación al ser el primer criptoactivo con el que entra en vigor la Ley MiCA.
Monedas estables y MiCA
historia de tiMonedas digitales diseñadas para mantener un valor relativamente constante. Al menos tan constante como la que ofrecen las monedas fiduciarias de mayor circulación del planeta u otros activos, como el oro. Quizás ese era su objetivo: ser el lingote de oro en el ecosistema criptográfico. No hay duda de que, durante estos diez años, se han fortalecido. Ya son un referente. La capitalización de mercado de las principales monedas estables ronda actualmente los 150.000 millones de dólares.
Por su carácter de puente amistoso hacia el futuro de las finanzas y su atractivo, las stablecoins se han convertido en una especie de punta de lanza en la regulación de los criptoactivos. Como una especie de material experimental especial para la regulación general de los criptoactivos. Así, los apartados relacionados con las stablecoins serán de los primeros en implementarse en el que, a día de hoy, es el estándar de referencia a nivel global en la regulación de criptoactivos: el estándar MiCA (Markets in Crypto-Assets) de la Unión Europea. La actividad con monedas estables en Europa deberá cumplir con esta regla a partir de junio.
Institucionalización de stablecoins en junio con MiCA
La entrada en vigor de las secciones relativas a las monedas estables MiCA constituye tanto una fuerte legitimación e institucionalización de estos, como una limitación relevante a su circulación.. Una norma que, en relación con estas criptomonedas, parece especialmente regida por dos principios de control: el volumen de los mercados de stablecoins y el colateral de las stablecoins.
Entonces, Los operadores de monedas estables en Europa tendrán que limitarse a un máximo de un millón de operaciones de monedas estables por día. Asimismo, el Las monedas estables referenciadas a monedas distintas a las presentes en los estados miembros tendrán un límite de 200 millones de euros por día. (Artículo 23 del MiCA)
Es decir, si las transacciones diarias superan esta cantidad, los proyectos de monedas estables deben dejar de emitirse. De esta forma, se da preferencia a los proyectos vinculados al euro, que es la moneda sobre la que las autoridades de la UE pueden ejercer cierto control. De momento, las stablecoins con mayor peso en los mercados están ligadas al dólar estadounidense. Principios, en todo caso, subordinados a los principios fundamentales que la norma pretende perseguir: transparencia, estabilidad y protección de los usuarios.
Proporcionar estabilidad
Las stablecoins son el instrumento resultante de la reacción del ecosistema cripto ante la volatilidad de su mercado. Su propio nombre lo indica: ofrecer estabilidad donde no la hay. Desde este punto de vista, constituyen una especie de puente o partera, como dirían los marxistas, entre una época que deja de serlo, la de las monedas hegemónicas del sistema fíat y el de la criptoeconomía. Así la define, entre otros, el Banco de España: “Una moneda estable o moneda estable “Es un tipo de criptomoneda diseñada con la intención de minimizar la volatilidad de su valor, vinculando su valor a un activo o varios activos con un valor estable, como el dólar o el euro”.
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BBVA los define con mayor precisión: “los instrumentos financieros asociados a ‘blockchain’ están en constante evolución para encontrar soluciones a los retos a los que aún se enfrenta la tecnología. Un ejemplo de los últimos esfuerzos para reducir la volatilidad de las monedas virtuales es la creación de monedas estables. En cualquier caso, ambas definiciones resaltan el carácter reactivo de las stablecoins para solucionar el problema de la volatilidad.
dólares americanos
La estabilidad pretendida de las monedas estables se obtendría mediante al menos dos mecanismos principales, dependiendo del tipo de moneda estable del que estemos hablando. Por un lado, aquellos que están respaldados por reservas de monedas fiduciarias o activos subyacentes, normalmente en una relación 1:1 entre la moneda estable y la moneda de referencia. Este es el caso de los más populares: Tether (USDT), USD Coin (USDC), TrueUSD (TUSD) o Binance USD (BUSD). Todos están respaldados por dólares estadounidenses en proporción 1:1 y sus respectivas empresas emisoras afirman que sus reservas en esta moneda fiduciaria son auditadas periódicamente por terceros.
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El otro mecanismo consiste en el uso de algoritmos y contratos inteligentes que ajustan automáticamente la oferta a la demanda del mercado. La referencia aquí es Dai, emitido por el protocolo MakerDAO en la red Ethereum. Es una moneda estable descentralizada que utiliza un mecanismo de garantía de criptoactivos para mantener su valor estable en relación con el dólar estadounidense. En lugar de estar respaldado por reservas de dólares estadounidenses, su estabilidad proviene de bloquear los criptoactivos como garantía encerrados en contratos inteligentes.
Transacciones rápidas y eficientes
Es necesario resaltar la especial importancia que para los comerciantes tiene la estabilidad de la moneda con la que se realiza la transacción, ya que pueden pasar días entre el momento de la aceptación del acuerdo y la finalización completa de la transacción. Entre un momento y otro, el riesgo es evidente. De hecho, la larga historia de los instrumentos financieros se ha centrado especialmente en mitigar este riesgo. Especialmente a medida que los mercados se expandieron y aumentaron las distancias entre los puntos de residencia de quienes realizaban las transacciones.
Ahora bien, más allá de crear un marco de estabilidad en el volátil ecosistema criptográfico o precisamente como resultado de la creación de este marco, las stablecoins han desarrollado funciones interesantes. Entre ellos, facilitar transacciones rápidas y eficientes en criptomonedas, además de permitir la interoperabilidad entre diferentes plataformas y servicios financieros descentralizados (DeFi). De hecho, Las stablecoins se han convertido en la principal materia prima para muchas aplicaciones DeFi, permitiendo la creación de una gama de productos financieros, como préstamos o derivados y quinielas liquidez, poder operar sin verse afectado por la volatilidad del mercado. Como instrumento “puente”, el diseño de las monedas estables intenta articular las ventajas de las criptomonedas (velocidad, eficiencia, globalidad) y las de las monedas fiduciarias, como la estabilidad.
Inclusión financiera
Si en estos diez años han mostrado sus funcionalidades, las expectativas que se siguen depositando en ellos son amplias y en varios frentes. Quizás el más relevante sea como una alternativa eficiente y económica a una mayor integración económica global, al facilitar los pagos transfronterizos. Un aspecto relevante en un momento en el que el proceso de globalización parece ralentizarse, por no decir que se encuentra en una fase un tanto regresiva.
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El otro frente en el que mantienen expectativas de desempeño relevantes es el de la inclusión financiera. Las monedas estables pueden brindar acceso a servicios financieros a personas que carecen de acceso a la banca tradicional, como en las regiones que no cuentan con servicios bancarios.. A estos sectores de la población, las stablecoins les permiten almacenar valor, sin excesivos sustos y angustias por la volatilidad, además de realizar transacciones y acceder a productos financieros descentralizados, sin necesidad de tener una cuenta en una sucursal bancaria tradicional.
Aunque las monedas estables han ido ganando peso en el sistema financiero en su conjunto, todavía enfrentan desafíos. El principal es ganarse la confianza de los usuarios. Especialmente en el aspecto que es su clave estratégica: que el valor de la garantía subyacente sea suficiente para respaldar todas las unidades de stablecoin en circulación.
Papel relevante en el ecosistema criptográfico
La sombra sobre la transparencia y la cantidad real de reservas sigue ahí, con mayor o menor intensidad. Prácticamente todas las entidades emisoras de monedas estables afirman ser verificadas y auditadas periódicamente (la norma es mensualmente) por terceros. Existe una dependencia de terceros que actúan como custodios y garantes de los activos. No hace falta decir que si el activo subyacente (dólar estadounidense, euro u oro) experimenta shocks en su valor, las correspondientes monedas estables sufrirán las consecuencias. Después de todo, para bien o para mal, están vinculados al sistema financiero tradicional. Su independencia es relativa.
Las monedas estables surgieron del ecosistema criptográfico. Como una especie de reacción. Pero tienen un papel estratégico relevante en este ecosistema. Gran parte de la normalización de las criptomonedas y la institucionalización financiera del propio ecosistema criptográfico están vinculadas a las monedas estables. Con la entrada en vigor de los apartados de la Ley MiCA relacionados con las stablecoins, son estas las que dan un salto importante hacia su propia normalización e institucionalización. Toda una mayoría de edad.
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