Por segundo mes consecutivo, quienes confiaron en la promesa de Toto Caputo en materia de estabilidad cambiaria obtuvieron un premio financiero: el plazo fijo tradicional volvió a ser una opción altamente rentable: 9,7% medido en dólares.
La cifra surge de considerar el tipo de cambio comprador de hace un mes en el mercado paralelo, y el tipo de cambio vendedor de este cierre de marzo. Si alguien vendiera dólares hace 30 días, obtendría $1.015, que se colocarían a una tasa del 9,2% mensual. El resultado de esa inversión, convertido al blue al precio actual, deja 9,7 centavos por cada dólar convertido.
De todas formas, la “bicicleta” no resultó tan rentable como en febrero, cuando se alcanzó una marca difícil de superar en el mundo: una ganancia del 27% en dólares en apenas un mes. Este resultado había sido posible debido al desplome del 15% que había tenido el blue, como consecuencia del apretón monetario realizado por Caputo.
Y, con toda probabilidad, Que la rentabilidad del plazo fijo volverá a reducirse para todos aquellos que hayan renovado sus depósitos después del 13 de marzo, cuando entró en vigor el nuevo marco regulatorio de los tipos de interés, que deja a los bancos la libertad de fijar la retribución a los ahorradores.
A partir de ese momento, los bancos comenzaron a percibir el 6,7% mensual por sus colocaciones a 24 horas en el Banco Central -lo que en la jerga se conoce como “repos pasivos”- y, por tanto, bajaron a sus tiempos las tasas que pagaban a los fijos. ahorradores a plazo. Tarifas ofrecidas a los clientes. oscilan entre el 5,8% y el 6,2%.
Considerando la leve tendencia a la baja del dólar blue, y suponiendo que ese siga siendo el escenario del mercado cambiario, entonces Se puede anticipar que la rentabilidad mensual será del 5,5%. -siempre calculado en dólares- para quienes depositaron a plazo fijo luego del recorte de tasas.
Si bien disminuyó frente a la gran rentabilidad de febrero, el plazo fijo volvió a ganancias dolarizadas en marzo
Primera ronda para Caputo
Por supuesto, si la comparación se hace con la inflación, los tipos siguen siendo muy negativospero el propio Caputo argumentó que, en realidad, ese no era un punto relevante, porque el ahorrista argentino no calcula su patrimonio en pesos y, por tanto, no compara la tasa de interés con el IPC. pero compara la tasa con la variación del dólar.
Hasta ahora, los números parecen darle la razón, dado que, incluso con un recorte de tipos, el volumen depositado en plazos fijos se mantiene relativamente estable, sin la fuga masiva que los economistas más críticos habían pronosticado.
Hablando en inglés sencillo, hay unos 13.200 millones de dólares a plazo fijouna cifra que, si bien es muy inferior a la de hace un año -efecto de la licuación inflacionaria-, se mantiene estable en lo que va del año.
La abrupta reducción del tipo de interés nominal había sido una de las medidas más criticadas, tanto por los economistas de línea “keynesiana” como por los mismos ortodoxos que habían apoyado la candidatura de Javier Milei. El plan de Caputo va en contra de la receta tradicional –y generalmente recomendada por el Fondo Monetario Internacional– lo que sugiere aumentar las tasas como una forma de retirar dinero del mercado y así mitigar las presiones inflacionarias.
Pero Caputo y su socio en el Banco Central, Santiago Bausili, Fueron en la dirección opuesta y llevaron las tasas a territorio fuertemente negativo: primero bajaron la tasa a un 110% nominal anual, lo que implicaba un rendimiento mensual apenas superior al 9% cuando todos los economistas predecían un IPC de no menos del 25% para Diciembre. , como realmente sucedió.
Y, tres meses después, con el nuevo recorte de la tasa repo pasiva, hasta un nivel del 80% anual, junto con la eliminación de la tasa mínima obligatoria para los plazos fijos. Caputo se defendió con el argumento de que la tasa negativa era la mejor medida antiinflacionaria, porque representaba un efecto de licuefacción sobre los pasivos monetarios del Banco Central.
Fue una apuesta que, al principio, fue recibida con escepticismo por el mercado, sobre todo cuando se vio el débil arranque del bono Bopreal, con el que Caputo esperaba atraer pesos del mercado para reducir la presión cambiaria. Y, de hecho, en enero hubo volatilidad en el mercado, de tal manera que el blue, que había comenzado el año apenas por encima de los $1.000, alcanzó los $1.255 hacia la tercera semana del mes.
Contrariamente a la opinión de sus colegas, Caputo argumentó que la caída del tipo de interés a plazo fijo no provocaría una fuga de depositantes
Es por eso que, quienes han invertido a plazo fijo durante enero, llegaron a fin de mes con una pérdida en términos de dólares equivalente al 9%. Sin embargo, contra todo pronóstico, La temida corrida bancaria no se produjo.y el ministro logró calmar el mercado cambiario mediante una fuerte absorción de pesos.
Y los ahorristas tuvieron su gran revancha en febrero y, en menor medida, otro buen retorno dolarizado en marzo.
¿Cuánto dura el plazo fijo a tipos bajos?
¿Qué pasará en el futuro con la política de tipos de interés fijos negativos contra la inflación? Ésa es la pregunta que se hace en el mercado financiero, especialmente cuando nos enfrentamos a la comprensión de cómo los rendimientos comienzan a reducirse.
Como siempre, elLa clave está en el dólar.. Más concretamente, en su versión azul, que es la referencia para los pequeños ahorradores.
Los analistas de mercado –y los propios bancos– creen que no hay razón para esperar una salida masiva de depósitos, mientras el precio del dólar paralelo se mantenga estable. Incluso si hay nuevos recortes de tasas, los depositantes tenderán a permanecer en el sistema mientras la tasa siga siendo positiva en dólares.
Por ahora, la previsión es que la calma cambiaria pueda perdurar, dado que el país ingresa al “cuarto dorado” en el que ingresa el mayor aporte de divisas proveniente de las exportaciones agrícolas.
Aún así, Las próximas semanas serán desafiantes. por la continuidad del plan Caputo y su licuefacción de pasivos monetarios.
Si, como supone el gobierno, la inflación continúa su trayectoria descendente y regresa a un solo dígito a partir de abril, es probable que que la bajada de tipos tiene un nuevo capítulo, algo que haría cada vez menos atractiva –y más riesgosa– la permanencia en plazos fijos.
