Potencias mundiales emergentes como India y Indonesia Han superado en buena forma las turbulencias de los últimos años y son ampliamente reconocidos por su éxito. Ahora, Mucho de economías emergentes Los que tienen más problemas también están haciendo reformas para recuperarse, y los mercados empiezan a recompensarles por ello.
Destacan entre ellos Pavo, Argentina, Egipto, Nigeria y Kenia. Estos cinco países en proceso de reforma se encuentran entre los 40 economías emergentes más grandespor lo que su cambio también está reforzando la recuperación económica mundial.
Golpeado por un inflación, alta deuda y déficitsu las reservas de divisas Se estaban vaciando cuando tasas de interés mundiales aumentó bruscamente en 2022. A medida que aumento de los costos de endeudamiento agravó su deudas, no tuvieron más remedio que cambiar. Sus líderes –quienes en Argentina, Kenia y Nigeria fueron elegidos con un mandato reformista; no lo dicen en voz alta, pero sus planes provienen directamente de las páginas del viejo y vilipendiado Consenso de Washington. El disciplina presupuestaria y el atención a las fuerzas del mercado Son las únicas opciones políticas que funcionan cuando un país se queda sin dinero.
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Los cinco países reformistas siguen siendo subestimados. Hace apenas un año registraban déficits superiores al 5% del PIB. Tus tarifas de inflación Promediaron dos dígitos, y en Argentina Fue más del 200%. Los inversores exigen una prima enorme para mantener sus Bonos soberanoselevando los rendimientos a 15 puntos porcentuales por encima bonos estadounidenses, o los evitaron. Si los nombres de mercados emergentes Incluso si estuvieran de moda, estas economías habrían sido etiquetadas Los “cinco frágiles” de esta década.
A medida que las capitales huyen, sus las reservas de divisas alcanzó nuevos mínimos, registrando caídas récord de un tercio de media. Al principio, los gobiernos resistieron estas presiones, intentando estabilizar las monedas mediante controles. Eso sólo empujó a los inversores a la mercados negrosdónde Las cinco monedas cotizaban en promedio un 45% por debajo del tipo de cambio oficial.
Entonces llegó el cambio. Los países en problemas comenzaron a ceder a las realidades del mercadomás recientemente en Egipto bajo Abdel Fattah al-Sisi. Después de una década en el poder, anunció sus últimas reformas el mes pasado. Su régimen tomó medidas para reducir el déficit recortando el gasto en nuevos megaproyectos. También ha estabilizado la libra egipcia, elevando las tasas de interés para combatir la inflación y permitiendo que su valor flote libremente, sin dar a los operadores del mercado negro ninguna razón para existir.
Si esto suena a ortodoxia Consenso de Washingtones. Egipto está realizando reformas en parte para cumplir con las condiciones de alivio de los defensores del consenso, incluido el FMI y el Banco Mundial. Lo mismo sucede en Kenia y Argentinaque en muchos aspectos se había hundido más que los otros cuatro: Buenos Aires tuvo que pagar la prima más alta por sus bonos y enfrentó el mayor descuento del mercado. mercado negro para tu moneda.
En respuesta, Argentina se convirtió en el reformador más agresivo. El pasado mes de noviembre un nuevo presidente, Javier Mileiun populista que prometió aplicar la “motosierra” a las disfunciones de su país. Devaluó el peso a más de la mitad, redujo el número de ministerios a nueve, recortar el empleo público y aviones privados eliminados y otros ventajas oficialesmientras promete vender cientos de empresas estatales. En enero, el presupuesto se convirtió en un superávit en un país que ha tenido todos menos 10 déficits desde 1900.
Incluso los casos que no solicitaron ayuda internacional –Pavo y Nigeria– se vieron obligados a reconsiderar. El Pavo de Recep Tayyip ErdoganUna vez el candidato con menos posibilidades de reforma, ha contratado a tecnócratas serios que elevaron las tasas de interés más de 35 puntos porcentuales y están frenando el crecimiento excesivo del crédito.
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Ahora el capital está empezando a regresar a los cinco reformadores. Para ellos, el la inversión extranjera directa, debilitado en todo el mundo, es inusualmente resistente. El primas de bonos han caído al menos un 40% desde sus máximos. Las acciones argentinas subieron bruscamente anticipándose a la presidencia de milei, y han subido otro 60% en dólares desde que asumió el cargo. el descuento de mercado negro de divisas ha desaparecido en Nigeria y casi ha desaparecido en Egipto. La vida financiera comienza a parecer más normal.
Esto no augura nada bueno para un futuro brillante. Los pases suelen reformarse durante crisis y luego vuelven a sus viejas costumbres cuando pasan las tormentas. Para salir de este ciclo se requiere un liderazgo que reconozca la necesidad de evitar recaídas y se comprometa a continuar con las reformas. Es demasiado pronto para decir que alguno de los países en recuperación esté siguiendo ese camino. Pero por ahora se están recuperando, y eso hace que economía mundial parecer menos frágil.
