Con una reunión ministerial de la OPEP+ prevista para menos de cuatro semanas y los precios cotizando muy por debajo de los niveles que la mayoría de los ministros considerarían indicativos de un mercado sano y equilibrado, cabe preguntarse por qué el espíritu de la época entre los comerciantes sigue siendo tan bajista.
Eso es lo que dijeron los analistas de Standard Chartered Bank, incluido el jefe de investigación de materias primas de la compañía, Paul Horsnell, en un informe enviado a Rigzone el martes por la noche.
“Creemos que sólo hay una explicación que podría tener suficiente fundamento para encajar en la combinación de las señales de la OPEP+ de precios más altos pero los comerciantes empujan los precios a la baja”, afirmaron los analistas en el informe.
“Creemos que la visión dominante entre los comerciantes se ha vuelto tan pesimista sobre los equilibrios petroleros que creen que la continuación de los niveles actuales de restricción de la producción será forzada por los fundamentos en lugar de una decisión proactiva para ajustar los equilibrios”, agregaron.
Encontrar la fuente de este pesimismo plantea otra serie de preguntas, señalaron los analistas en el informe.
“El actual conjunto de previsiones sobre el balance petrolero de las principales agencias no parece respaldar un pesimismo extremo”, señalaron, añadiendo que sus propias previsiones tampoco muestran superávits estructurales.
“Del mismo modo, si la visión pesimista se basa en las condiciones económicas generales, el mismo pesimismo no parece haberse reflejado en otras clases de activos tras la reunión de la Reserva Federal de mayo”, señalaron los analistas.
Los analistas de Standard Chartered Bank también destacaron en el informe que una “encuesta altamente poco científica entre comerciantes” les reveló “muy poco” “en cuanto a una preocupación dominante o cualquier coherencia entre las preocupaciones”.
“Para algunos comerciantes, la tendencia bajista del precio del petróleo proviene de una concentración en la cola negativa de los posibles resultados económicos; otros creen que la geopolítica actual de Oriente Medio conducirá a cambios bajistas para el petróleo; y otros piensan que los modelos de oferta y demanda son todos incorrectos y que los datos del mercado ocultan excedentes significativos”, dijeron los analistas en el informe.
“Si hay una preocupación que parece pasar a primer plano más que otras, es la débil demanda de combustible para el transporte en Estados Unidos; Si bien esa percepción puede prevalecer ampliamente, creemos que en realidad tiene poco fundamento”, agregaron.
“Encontramos muy pocos operadores que hayan captado las señales recientes de la OPEP, particularmente los cronogramas de recuperación de la producción anterior que superó el objetivo propuesto por Irak y Kazajstán”, continuaron.
En el informe, los analistas dijeron que no comparten la “aparente evaluación del mercado de equilibrios débiles, demanda deficiente, geopolítica benigna y una OPEP+ ineficaz o desinteresada”.
“En particular, parece haber una creencia (una creencia que estaríamos en contra) de que hay un margen muy limitado para que los ministros de la OPEP+ mejoren el sentimiento del mercado o, en el extremo, sacudan al mercado con una reevaluación repentina de los bonos de corto y mediano plazo. -Fundamentos a plazo”, agregaron.
Los analistas señalaron en el informe que no les queda claro “cuál de las mejoras en los datos semanales del petróleo, el sentimiento macroeconómico o las acciones de los productores de petróleo es más probable que haga subir el mercado durante el próximo mes”, pero agregaron que creen que al menos Al menos uno de ellos desempeñará un papel importante.
Los analistas de Standard Chartered también destacaron en el informe que su índice de posicionamiento de petróleo crudo de administrador de dinero se mantiene cerca de un valor neutral de cero.
“Esto indica que el posicionamiento especulativo en relación con el interés abierto está cerca de la mitad de su rango de cinco años”, agregaron.
“Sin embargo, existen algunas diferencias significativas entre los contratos Brent y WTI… los índices de posicionamiento de los contratos de petróleo crudo individuales oscilan entre -85,9 (ICE WTI) y +28,9 (ICE Brent)”, continuaron.
“En el nivel superior hubo poco cambio neto en el agregado de los cuatro contratos principales de Brent y WTI, con compras netas semanales en general de sólo 0,128 millones de barriles en los últimos datos. Sin embargo, las oscilaciones entre los contratos fueron muy divergentes; el contrato ICE Brent registró 17,29 millones de barriles de compras netas, mientras que el contrato ICE WTI registró 10,77 millones de barriles de ventas netas”, continuaron afirmando.
“Dado que los índices de posicionamiento para los principales contratos de productos petroleros son todos negativos, los administradores de dinero en general están cortos en petróleo, pero el alcance limitado de ese corto sugiere que está lejos de estar demasiado extendido”, dijeron.
En un informe separado enviado a Rigzone el miércoles, los estrategas de Macquarie dijeron que esperan que el precio del petróleo Brent se mantenga dentro del rango entre $ 80 y $ 90 Brent durante el segundo trimestre, y agregaron que, “en este punto, creemos que las probabilidades de que el petróleo caiga son mayores”. por debajo de 80 dólares frente a un aumento constante por encima de 90 dólares, dada la lenta pero constante marcha hacia un alto el fuego y unos fundamentos cada vez más bajistas”.
“Después del 2T24, anticipamos que el petróleo se volverá bajista debido al crecimiento de la oferta de NOPEC, el regreso de la capacidad excedente de la OPEP+ al mercado y la decepción de la demanda como resultado de la inflación persistente”, advirtieron los estrategas.
En el informe, los estrategas señalaron que, durante el último mes, el precio del crudo ha caído alrededor de 8 dólares por barril desde su punto más alto desde octubre pasado. Parte de la liquidación puede atribuirse a una reducción de la prima de riesgo geopolítico a medida que el mercado se siente más cómodo pensando que una interrupción actual del suministro es una probabilidad baja, dijeron los estrategas en el informe.
“Esta reducción es en gran medida una función de la aparente reducción de la situación entre Israel e Irán”, agregaron.
“Además, hemos visto un debilitamiento de la estructura junto con un precio fijo con diferenciales rápidos en su nivel más bajo desde principios de febrero. El debilitamiento de la estructura se produjo en el aumento del inventario mundial de crudo en abril”, continuaron.
Tanto la longitud neta especulativa del WTI como del Brent se redujeron durante la semana anterior, afirmaron los estrategas en el informe.
“Longitud neta del WTI… [fell] en 23,3 mientras que el Brent disminuyó en 4,8 mil. La longitud neta de WTI + Brent Managed Money cambió y registró un ligero aumento de 958 contratos tras la disminución de 63,4 mil de la semana anterior”, dijeron.
“Esto representa el mayor cambio semanal en el flujo combinado desde mediados de marzo, cuando se registró una diferencia de 125.000. La longitud neta de las especificaciones del WTI disminuyó impulsada por cinco veces más nuevos intereses en corto que en largos agregados”, agregaron.
“El Brent demostró un cambio menor con posiciones cortas adicionales que superaron a las nuevas posiciones largas. Por último, los participantes comerciales aumentaron la duración de la combinación de WTI y Brent para contratos de 37.000”, continuaron.
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