A las 103p (30 de abril), el BT (LSE: BT.A) el precio de las acciones está cerca de sus mínimos. ¿Es la acción una ganga? ¿Puede dispararse más alto como lo ha hecho antes?
Los analistas de la ciudad están divididos. Algunos ven a la compañía de telecomunicaciones como una compra fuerte, mientras que otros consideran que es una compra. Algunos recomiendan que mantengamos las acciones y al menos tres piensan que es mejor venderlas.
¿Al límite de los préstamos?
Hay algunos desafíos en el negocio. Uno de los mayores es la enorme cantidad de préstamos en el balance.
La deuda neta en 2018 fue de poco menos de £11 mil millones, pero la última cifra fue de £19,7 mil millones. Eso se compara con la capitalización de mercado de alrededor de £10,450 millones.
Eso significa que la deuda neta es casi el doble del tamaño del capital. Para muchas industrias, ese nivel de endeudamiento sería alto. Sin embargo, BT cuenta con un importante respaldo de activos gracias a su infraestructura de telecomunicaciones.
Las ganancias cubren aproximadamente tres veces los intereses de la empresa. Sin embargo, parece que el beneficio neto y las ganancias por acción serán menores en el actual año comercial hasta marzo de 2025. Si esa tendencia continúa, la carga de deuda podría volverse problemática.
Invertir para aumentar las ganancias
Mientras tanto, el precio de las acciones de BT ya ha bajado aquí antes. En 2009 estaba muy por debajo de los 100 peniques antes de subir a poco menos de 500 peniques en 2015. La pregunta es: ¿puede repetir el truco y ofrecer a los accionistas una inversión de múltiples bolsas nuevamente?
Tal vez pueda. Una de las razones del aumento de los niveles de deuda es que la empresa ha estado invirtiendo miles de millones en el negocio. La razón para hacerlo es impulsar el crecimiento de los ingresos, el flujo de caja y las ganancias.
La nueva directora ejecutiva, Alison Kirby, dijo en febrero que la compañía ha estado “actualizando” y atrayendo nuevos clientes para las redes 5G y de fibra completa de la empresa. Las inversiones anteriores en esa infraestructura acababan de dar resultados “otro” trimestre de crecimiento en ingresos y ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).
Sin embargo, el cínico que hay en mí sabe que las empresas tienden a centrarse en el EBITDA cuando no hay mucho que destacar sobre las ganancias por acción.
Mientras tanto, en los nueve meses hasta diciembre de 2023, la deuda neta aumentó un 4,2% en comparación con los 18.900 millones de libras esterlinas informados el 31 de marzo de 2023. La compañía explicó el aumento como “principalmente” contribuciones al plan de pensiones.
Parece que las finanzas mejorarán en el futuro
Hay algunas señales positivas. Por ejemplo, es probable que el plan de pensiones de los empleados esté totalmente financiado para 2030. De aquí a entonces, la empresa pretende contribuir con unos 600 millones de libras al año para financiar el déficit. Sin embargo, ahora se vislumbra el fin de esa actual fuga de dinero.
Mientras tanto, la oferta de banda ancha de fibra completa ya está disponible para más de un tercio de los hogares y empresas del Reino Unido. Esto sugiere una necesidad cada vez menor de inversión de capital en el sistema en los próximos años.
Además de eso, en noviembre pasado la compañía informó un menor gasto de capital del 11%, con un menor gasto en red fija debido a menores costos de construcción unitaria para fibra hasta las instalaciones (FTTP).
Si estos gastos que agotan el efectivo continúan disminuyendo, y si aumenta la captación de clientes, es posible que veamos una mejora de la rentabilidad en el futuro y un aumento del precio de las acciones. Aunque los resultados positivos nunca son seguros.
Sin embargo, “compra caro, vende barato”, dice el viejo refrán del mercado de valores. Sobre esa base, parece que BT merece más investigación y consideración ahora.
