Cortar un pie en más pedazos no agranda el pie
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“Ajustar a la baja” no significa una liquidación. Se trata simplemente de matemáticas de inversión básicas aplicadas al bono de “ganancia” de nuevas acciones de Trump Media.
Este ajuste es comparable a lo que sucede cuando una empresa “paga” un dividendo en acciones (únicamente en acciones). Debido a que no hay valor agregado para la empresa, la capitalización de mercado (las acciones multiplicadas por el precio) no aumenta. En cambio, el precio se ajusta a la baja en proporción al mayor número de acciones en circulación.
Aquí están los cálculos del plan de ganancias de Trump Media:
Antes de las acciones de ganancia:
- Precio actual de la acción (cierre del 22 de abril): 35,50 dólares
- Acciones en circulación actuales: 136,7 millones
- Capitalización de mercado: 4.850 millones de dólares
Después de agregar las acciones de ganancias:
- Acciones en circulación: 136,7 millones + 40,0 millones de ganancias = 176,7 millones en circulación
- Capitalización de mercado: $4,85 mil millones (valor agregado de ganancias = $0)
- Precio de acción ajustado: 4.850 millones de dólares / 176,7 millones = 27,45 dólares
- Ajuste de precio porcentual a la baja: ($27,45 / $35,50) -1 = (22,7)%
La primera arruga en el plan Trump Media
No todos los inversores obtendrán las nuevas acciones. Los documentos presentados ante la SEC definen a los destinatarios como los “antiguos” accionistas. Esa frase no está definida, no figuran las personas físicas y no se facilitan las participaciones incluidas (y excluidas). Obviamente, entonces, aquellos que no reciban nuevas acciones verán caer el valor de sus participaciones debido al ajuste a la baja. En la otra diapositiva, quienes reciban las nuevas acciones verán una ganancia parcial.
La segunda arruga aparente
Las principales presentaciones ante la SEC relacionadas con la finalización de la fusión el 25 de marzo fueron el Formulario 8-K y el Formulario 8-K/A (Enmienda n.° 1). En ambos, el pago del bono de ganancia se describió como “prorrateado” según el tamaño de la posición de cada accionista.
Sin embargo, en la presentación personal de Donald Trump ante la SEC en el Formulario 13D, afirma que su posible pago de bonificación es de 36 millones de acciones. No dice que sea una cantidad prorrateada. En cambio, es un número par, el 90% del total de 40 millones de acciones.
Quizás esos 36M sean prorrateados, pero, si no, entra en conflicto con los documentos presentados por la empresa.
La conclusión: imprimir nuevas acciones no aumenta el valor de una empresa
Se necesita recibir algo con valor a cambio de las acciones para aumentar el valor de una empresa. De lo contrario, es simplemente el mismo pastel cortado en trozos más pequeños.
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