La semana pasada, NAB se unió a un número creciente de bancos que inclinaban el dólar a permanecer “más fuerte por más tiempo”, lo que provocó una reducción en las previsiones del dólar australiano. NAB recortó su proyección de fin de año a 69 ¢, desde 72 ¢, mientras que Goldman Sachs redujo su objetivo a seis meses a 65 ¢, desde 70 ¢.
La perspectiva de un debilitamiento del dólar australiano amenaza con avivar las presiones inflacionarias, dado que un tipo de cambio más bajo aumenta los precios de las importaciones y reduce el valor de las exportaciones en sus respectivos mercados finales.
Morgan Stanley destacó que la desinflación de los precios de las importaciones ha sido importante para reducir el índice general de precios al consumidor de Australia durante el año pasado. Eso significa que una debilidad más amplia de la moneda local complicaría la tarea del RBA de llevar la inflación nuevamente a su objetivo.
El RBA estima que una depreciación del 10 por ciento del dólar australiano eleva el IPC en 0,20 puntos porcentuales durante el primer año, y un punto porcentual completo en tres años.
El cambio en los precios relativos también podría tener implicaciones para el crecimiento económico, dado que un dólar australiano más bajo hace que las exportaciones sean más competitivas y las importaciones menos.
Según Morgan Stanley, esto tiene una sensibilidad diferente entre industrias. Los volúmenes de exportación suelen aumentar más en servicios y manufacturas cuando el dólar australiano cae, pero los volúmenes en el sector de recursos son relativamente insensibles.
En general, se estima que una depreciación del 10 por ciento de la moneda local aumentará el PIB en alrededor de 1,5 puntos porcentuales en dos años.
Si bien el RBA seguirá de cerca el movimiento del dólar australiano frente al dólar, el banco central suele centrarse más en el índice ponderado por el comercio (TWI), que mide el valor del dólar australiano frente a las monedas de sus principales socios comerciales.
De hecho, el RBA sólo ha señalado preocupaciones sobre el tipo de cambio durante el año pasado cuando hubo debilidad en el dólar australiano ponderado por el comercio. Ese fue el caso en mayo del año pasado, cuando el banco central resumió las subidas de tipos.
efecto dominó
Morgan Stanley cree que el RBA estaría preocupado si el TWI cayera por debajo de 60, un nivel que solo ha caído de manera sostenible dos veces en las últimas dos décadas: durante la crisis financiera mundial y la pandemia.
“Actualmente todavía estamos un 2 por ciento por encima de este nivel y, por lo tanto, no esperamos una preocupación inmediata por parte del RBA”, dijo Chris Nicol, estratega de acciones de Morgan Stanley.
El repunte del dólar estadounidense también ha creado dolores de cabeza para los países de toda Asia, en particular sus ganancias del 9,6 por ciento frente al yen japonés y del 6,5 por ciento frente al won surcoreano.
Esas medidas llevaron a funcionarios de ambas naciones, que son socios comerciales clave de Estados Unidos, a reunirse urgentemente la semana pasada con la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, con la esperanza de detener las caídas.
Mientras tanto, la rupia indonesia ha caído al nivel más bajo en cuatro años, el dólar de Taiwán es el nivel más bajo en ocho años, el ringgit malasio es el más bajo en 26 años y la rupia india está en un mínimo histórico frente al dólar.
Un dólar más fuerte es un desafío para las economías en desarrollo, particularmente aquellas que tienen deuda denominada en dólares estadounidenses cuyo pago se vuelve más costoso a medida que su moneda local se debilita.
