Tian Chen y Karl Lester M. Yap
| Bloomberg
Los funcionarios asiáticos pasaron a la ofensiva contra el resurgimiento del dólar, y algunos optaron por mantenerse unidos, pero todos unidos en su deseo de estabilidad monetaria.
La última salva provino del jefe de moneda de Japón, quien añadió peso al asunto al reafirmar el compromiso del Grupo de los Siete de prevenir movimientos desordenados. A principios de esta semana, Corea del Sur dijo que había discutido preocupaciones monetarias con Japón y prometió contrarrestar cambios drásticos (obteniendo un visto bueno tácito de Estados Unidos), mientras que China también se comprometió a evitar una volatilidad excesiva en el yuan.
Las autoridades en los mercados emergentes de la región han sido más proactivas a la hora de tomar medidas, y el banco central de Indonesia invirtió dólares en los mercados al contado y de derivados para apuntalar la rupia. Las autoridades malasias dijeron que estaban dispuestas a desplegar herramientas para apoyar el ringgit.
Ha sido una semana turbulenta para los mercados cambiarios, ya que los sólidos datos estadounidenses aumentaron las apuestas sobre los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal e impulsaron al dólar. Si bien la cascada de críticas ayudó a traer una sensación de calma a Asia el jueves, la batalla contra las apuestas bajistas puede estar apenas comenzando, ya que el dólar parece dispuesto a reafirmar su poder.
“Es poco lo que alguien puede hacer para luchar contra la fortaleza del dólar”, dijo Eugenia Victorino, jefa de estrategia asiática de Skandinaviska Enskilda Banken en Singapur. “A menos que veamos una intervención coordinada entre los grandes bancos centrales, las críticas sólo pueden frenar la fortaleza del dólar, no detenerla”.
El dólar ha subido alrededor de un 4% este año, superando a todas las monedas principales. Un retraso en el muy esperado giro de la Reserva Federal (que el mercado ahora espera que ocurra en septiembre, según datos de swaps) significa que los activos asiáticos seguirán siendo poco atractivos debido a los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro.
El pesimismo hacia las monedas distintas al dólar alcanzó su punto máximo esta semana cuando otra serie de datos económicos estadounidenses sorprendieron al alza. Hay pocas señales de que la fortaleza de la economía disminuya en el corto plazo, ya que las cifras de esta semana mostrarán que las solicitudes de desempleo siguen siendo bajas.
El yuan, que se considera un ancla regional para la estabilidad cambiaria, aumentó la presión, ya que a principios de esta semana cayó a niveles no vistos desde noviembre ante señales de que el banco central permitiría una depreciación moderada.
acuerdo cuadrado
La debilidad de las monedas ha sido tan drástica que obtuvo una línea en la declaración del G-7 publicada el miércoles, que reafirmó los compromisos de los miembros delineados en mayo de 2017. El acuerdo de hace siete años reconoció que los movimientos desordenados de las monedas pueden tener implicaciones adversas para las economías y finanzas. estabilidad, dejando esencialmente la puerta abierta a la intervención en determinadas circunstancias.
Aún así, los analistas dicen que Malasia no ha llegado a un punto en el que las autoridades de toda la región tengan que formar una alianza y apoyar sus monedas en una intervención conjunta. Eso fue lo que ocurrió a mediados de los años 1980, cuando los funcionarios financieros más importantes del mundo impusieron una resolución para debilitar el dólar: un acuerdo conocido como el Acuerdo Plaza.
El compromiso del G-7 “es lo suficientemente bueno como para establecer una resistencia psicológica para el dólar”, dijo Christopher Wong, estratega cambiario de Oversea-Chinese Banking Corp. en Singapur. “Esto debería proporcionar un respiro prolongado para algunas de las monedas regionales más afectadas, como el won y el yen”.
Es posible que aún haya una volatilidad más dolorosa en el futuro para las monedas asiáticas y de los mercados emergentes, ya que continúan siendo sacudidas por un dólar fuerte y la lenta recuperación económica de China. Es probable que los riesgos geopolíticos latentes en Medio Oriente y las próximas elecciones estadounidenses reduzcan el apetito por los activos de riesgo.
“Aún asumimos que la intervención actual será más efectiva para anclar el complejo cambiario de Asia, ya que el repunte del dólar estadounidense ha sido impulsado por fundamentos macroeconómicos y posturas de política monetaria divergentes”, dijo Homin Lee, macroestratega senior de Lombard Odier. “Las autoridades de la región mantendrán esa tendencia a intervenir para poder ganar tiempo antes del segundo semestre, cuando la divergencia macro y política podría comenzar a revertirse”.
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Con la ayuda de Malavika Kaur Makol, Marcus Wong, Claire Jiao y Katia Dmitrieva.
