El petróleo hirviendo amenaza las matemáticas macro y las perspectivas del mercado

Estados Unidos y otros países del G-7 se han apresurado a calmar los ánimos, pero si la historia sirve de indicación, Israel y el autocontrol rara vez pueden usarse en la misma frase.

Desenredar la compleja red de disputas internas en este polvorín perenne podría, francamente, ser un callejón sin salida cognitivo, pero los mercados globales tienen una preocupación más apremiante y descaradamente egoísta: los precios del petróleo crudo.

El crudo Brent, de referencia mundial, subió la semana pasada a máximos de casi seis meses de 92 dólares por barril, anticipándose a la beligerancia de Teherán.

Si bien el petróleo cotiza actualmente cerca de los 90 dólares, el espectro de superar los precios de los 90 dólares acecha a los responsables políticos.

Para India, que los precios del petróleo rocen la marca de las tres cifras es un mal augurio. El país es el tercer mayor consumidor e importador de petróleo del mundo, después de China y Estados Unidos. India satisface más del 85% de sus necesidades de petróleo mediante importaciones, lo que la hace particularmente vulnerable a las crisis de precios mundiales.

Las importaciones de petróleo crudo de la India en los primeros 11 meses del año fiscal 24 aumentaron un 0,4% interanual a 212,6 millones de toneladas, según los últimos datos.

En 2015, el Centro se había fijado el objetivo de reducir la dependencia de las importaciones de petróleo al 67% para 2022 desde el 77% en el año fiscal 2014, pero la posición solo se ha deteriorado desde entonces. En el año fiscal 2023, la dependencia de las importaciones alcanzó un máximo histórico del 87,4%, y los expertos de la industria proyectaron una cifra similar, o incluso ligeramente superior, para 2023-24.

Se espera que esto suponga una enorme presión para el erario público.

La factura de importaciones de crudo de Nueva Delhi aumentó a 158 mil millones de dólares en 2022-23 desde 121 mil millones de dólares el año anterior. En el año fiscal 24, la cifra se situó en 101.300 millones de dólares hasta enero, y las cifras de todo el año serán más bajas debido a los precios más bajos de la energía.

El crudo al rojo vivo también pesa sobre otros parámetros vitales de la salud macroeconómica de la India.

El déficit comercial de la India (la brecha entre sus importaciones y exportaciones) se redujo a 240 mil millones de dólares en el año fiscal 24 desde 265 mil millones de dólares en el año fiscal 23, gracias a los precios benignos del petróleo. Pero un aumento vertiginoso del crudo en respuesta a las tensiones en Medio Oriente revertiría esta tendencia positiva, ya que el petróleo constituye alrededor de un tercio de la canasta de importaciones de la India.

Esto, a su vez, tendrá un efecto indirecto sobre la moneda al estimular la demanda de dólares.

Aunque las intervenciones del Banco de la Reserva de la India en el mercado de divisas han apuntalado la rupia, el arsenal del banco central tiene un límite. Por lo tanto, no en vano la rupia cayó a un mínimo histórico de 83,53 frente al dólar estadounidense en el comercio intradiario el 16 de abril.

Los elevados precios del petróleo también avivan las presiones inflacionarias sobre la economía al elevar los precios de la gasolina y el diésel, lo que tiene un efecto en cascada sobre los precios de otros bienes y servicios.

Si bien la inflación minorista se moderó hasta el 4,85% interanual en marzo, todavía está por encima del objetivo del 4% del RBI. Sin embargo, los acontecimientos idiosincrásicos relacionados con el clima (que pueden impulsar la inflación de los alimentos) y el aumento de los precios del petróleo se encuentran entre las amenazas más poderosas a la tendencia moderadora de la inflación, dijeron analistas de Morgan Stanley.

No sería exagerado decir que el petróleo crudo es el punto de apoyo del que depende el vigor macroeconómico de la India.

“El aumento de los precios del petróleo crudo, el resurgimiento de las materias primas y las crecientes tensiones geopolíticas son riesgos crecientes para el sector externo de la India. Incluso cuando las exportaciones del sector no tecnológico siguen siendo fuertes y el crecimiento global ayuda a limitar la desventaja de las exportaciones de mercancías, seguimos atentos a los riesgos emergentes”, dijo Elara Capital en una nota fechada el 16 de abril.

Dejando a un lado las preocupaciones macroeconómicas, al mercado también le preocupan las repercusiones en el sector empresarial.

Los fabricantes de neumáticos y pinturas, los bienes de consumo de rápido movimiento (FMCG), los fabricantes de negro de humo y lubricantes y las empresas de productos químicos especializados dependen en gran medida del petróleo crudo y sus derivados. Los crecientes precios del crudo pueden ejercer presión sobre sus márgenes al aumentar los costos de las materias primas.

El mayor golpe, por supuesto, lo recibirán las empresas estatales de comercialización de petróleo en caso de que no se aumenten las tarifas de bombeo, algo muy probable a medida que nos acercamos a las importantísimas elecciones generales.

“En general, consideramos que los elevados precios del crudo y de los productos refinados son negativos para los márgenes integrados de las empresas comercializadoras de petróleo. Cada cambio de Re 1 en el margen bruto de marketing afecta el Ebitda consolidado de HPCL/BPCL/IOCL en un 25%/22%/23% para el año fiscal 25”, dijo la firma de corretaje nacional Motilal Oswal.

Si bien la temporada de resultados del cuarto trimestre no verá ningún impacto, las empresas estarán atentas a la temperatura geopolítica en el actual año fiscal.

El Sensex cayó más de 1.300 puntos en dos sesiones después de los ataques con aviones no tripulados de Irán (la primera vez que ataca a Israel directamente), pero los expertos del mercado dicen que su escenario base sigue siendo que los esfuerzos de desescalada apagarán las llamas.

Si bien la muerte, los impuestos y las crisis de Asia occidental pueden ser las tres certezas de la vida, hay un cuarto factor que quizás las supere a todas. Y esa es la esperanza.