Por Saqib Iqbal Ahmed y Laura Matthews
(Reuters) – El repunte del dólar estadounidense se está acelerando, a medida que la persistente inflación siembra dudas sobre cuán agresivamente podrá la Reserva Federal recortar las tasas este año en comparación con otros bancos centrales.
El índice del dólar estadounidense, que mide el dólar frente a una cesta de seis monedas principales, ha subido un 4,6% este año y se sitúa cerca de sus niveles más altos desde principios de noviembre. El índice subió un 1,7% la semana pasada, su mayor ganancia semanal desde septiembre de 2022.
El dólar avanza a medida que los participantes del mercado están cada vez más convencidos de que la Reserva Federal necesitará dejar las tasas de interés en los niveles actuales por más tiempo para evitar un posible resurgimiento de la inflación. Los datos de precios al consumidor más sólidos de lo esperado de la semana pasada reforzaron esa opinión: los inversores estaban descontando solo 50 puntos básicos de recortes de tasas de interés en 2024, según mostraron los mercados de futuros, en comparación con los 150 puntos básicos descontados a principios de año.
Por el contrario, los inversores creen que algunos bancos centrales mundiales –entre ellos el Banco Central Europeo, el Banco de Canadá y el Riksbank de Suecia– podrían tener más libertad para flexibilizar la política monetaria. Se trata de un cambio con respecto a hace unos meses, cuando muchos creían que la Reserva Federal estaría entre las primeras en recortar las tasas.
“Teníamos un camino bastante claro en el que la Reserva Federal probablemente sería el primer actor. Los datos que hemos recibido realmente socavan eso”, dijo Eric Leve, director de inversiones de la firma de gestión de inversiones y patrimonio Bailard. “Puedo ver razones obvias por las que el dólar podría fortalecerse aún más”.
Los diferenciales de rendimiento entre Estados Unidos y otras economías se han ampliado en las últimas semanas, contribuyendo al repunte del dólar a medida que los mayores rendimientos aumentan el atractivo de los activos denominados en dólares. El diferencial de los bonos a dos años entre Estados Unidos y Alemania se situó en su nivel más amplio desde 2022 a última hora del viernes, según mostraron los datos de LSEG, un día después de que el Banco Central Europeo señalara que podría recortar los tipos ya en junio.
Los inversores alcistas han aumentado sus apuestas sobre el dólar, mientras que los bajistas han flaqueado. Las apuestas netas sobre el dólar en los mercados de futuros ascendieron a 17.740 millones de dólares la última semana, según mostraron los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, el nivel más alto desde agosto de 2022.
La política de los bancos centrales ha divergido en los últimos meses, lo que refleja las distintas luchas de las economías por contener la inflación.
El Banco Nacional Suizo redujo los tipos en 25 puntos básicos en marzo, su primer recorte en nueve años. El banco central de Suecia ha señalado que podría recortar las tasas en mayo si la inflación sigue cayendo, mientras que el Banco de Canadá sugirió recientemente que estaba dispuesto a flexibilizarlas.
Los bancos centrales de Australia, Gran Bretaña y Noruega, por otra parte, parecen menos dispuestos a flexibilizar la política monetaria.
Mientras tanto, el yen japonés se ha debilitado a un mínimo de casi 34 años frente al dólar, aunque el país recientemente puso fin a ocho años de tasas de interés negativas. El Banco de Japón ha descartado utilizar subidas de tipos para respaldar la moneda.
Eric Merlis, director general y codirector de mercados globales de Citizens, cree que el dólar podría seguir apreciándose ampliamente gracias a una Fed más agresiva en relación con el BCE. El euro ha caído un 3,6% frente al dólar este año.
“El dólar tiene margen para fortalecerse. Tenemos la economía más fuerte en este momento, en general, la trayectoria de los rendimientos ha ido aumentando”, dijo. “Mientras que Europa está luchando en términos de crecimiento”.
Un dólar más fuerte podría complicar la lucha contra la inflación para otras economías, ya que presiona a la baja sus monedas, al tiempo que ayuda a Estados Unidos a reducir los precios al consumidor endureciendo las condiciones financieras.
La fortaleza del dólar también puede ser un obstáculo para las multinacionales estadounidenses, ya que encarece la conversión de sus ganancias en el extranjero a dólares y hace que los productos de los exportadores sean menos competitivos en el extranjero.
Otros factores también pueden estar impulsando el dólar. La moneda estadounidense es un destino popular para los inversores en tiempos de incertidumbre geopolítica, que se ha agudizado en los últimos días por los temores sobre un conflicto cada vez mayor en el Medio Oriente.
Brian Liebovich, jefe de operaciones cambiarias globales de Northern Trust, cree que el dólar podría recibir un impulso de la Reserva Federal, permitiendo que los activos salgan de su balance, un proceso conocido como ajuste cuantitativo.
Actualmente, la Reserva Federal permite que venzan y no sean reemplazados hasta 60 mil millones de dólares mensuales en bonos del Tesoro y hasta 35 mil millones de dólares mensuales en bonos hipotecarios.
Si bien Northern Trust esperaba que el dólar se fortaleciera hasta un 5% antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, “la actividad del mercado desde el repunte inicial del dólar esta semana sugiere que ese movimiento podría ocurrir antes de lo esperado”, dijo Liebovich.
Otros están menos seguros de que el dólar tenga más margen de maniobra. Shaun Osborne, de Scotiabank, escribió que la reciente fortaleza del dólar significa que los inversores han descontado muchas noticias alcistas.
Sin embargo, las tasas y los diferenciales están a favor del dólar, lo que significa que “la tendencia en este momento sugiere que el dólar seguirá estando mejor respaldado”, dijo.
(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed y Laura Matthews; Editado por Ira Iosebashvili y Stephen Coates)
