El Tesla (NASDAQ:TSLA) el precio de las acciones ha caído alrededor de un 32% desde principios de año. A pesar de esto, creo que una mirada a los fundamentos de la empresa indica que todavía está sobrevalorada.
Obviamente, el desempeño financiero de Tesla hoy está muy lejos de lo que los inversores esperan que esté en el futuro. Pero aun así, la caída del precio de las acciones todavía no me parece una oportunidad de compra.
Crecimiento y valoración
En última instancia, la ecuación de inversión para cualquier acción se reduce a dos cosas. Una es cuánto efectivo va a producir la empresa y la otra es cuánto cuesta comprar las acciones.
En igualdad de condiciones, eso significa que la caída del precio de las acciones hace que las acciones sean más atractivas para los inversores. Y Tesla no es una excepción: la acción tiene claramente un mejor valor a 168 dólares que a 248 dólares.
A los precios actuales, la empresa tiene una capitalización de mercado de 528.000 millones de dólares. Eso significa que un inversor que busque un rendimiento anual del 6% debería esperar que la empresa genere poco menos de 32.000 millones de dólares al año en efectivo libre.
Tesla administró poco menos de 4.500 millones de dólares el año pasado, por lo que un promedio de 32.000 millones de dólares al año durante la próxima década implica un crecimiento anual de alrededor del 45%. Eso es mucho y me hace pensar que el precio de las acciones no está justificado.
Problemas de inventario
Para ser justos, 2023 fue un año inusualmente difícil para Tesla: una demanda más débil de lo esperado hizo que la empresa redujera sus precios, lo que resultó en márgenes más bajos. Pero ahora hay otro problema.
Según el informe de entregas de la empresa correspondiente a los tres primeros trimestres de 2024, la empresa produjo 46.000 vehículos más de los que vendió. Y eso a pesar de los problemas en sus fábricas de Berlín y Fremont.
Eso significa que Tesla tiene un exceso de inventario para los próximos tres meses. Y esto no favorece que la empresa consiga mayores márgenes aumentando sus precios.
Para una empresa que depende de un rápido crecimiento para justificar el precio actual de sus acciones, creo que esto es una gran preocupación. Cuanto más tarda el crecimiento en materializarse, más sobrevaloradas parecen las acciones.
¿Una empresa en crecimiento sin crecimiento?
No creo que la ecuación de inversión para Tesla parezca atractiva en este momento. Pero incluso yo pensé que Wells Fargo llamando a la firma “una empresa en crecimiento sin crecimiento” fue un poco excesivo.
Algunos de los problemas que ha enfrentado la empresa han sido muy predecibles. Opera en una industria cíclica y no es el único que enfrenta dificultades a medida que el gasto de los consumidores se ve bajo presión.
La débil demanda de los consumidores –especialmente en China– ha sido un problema para varias empresas, incluidas manzana, Diageoy Nike. Si esto cambia, Tesla podría ser un gran beneficiario.
La verdadera pregunta, sin embargo, es cuándo mejorará la situación. A menos que lo haga pronto y de una manera que permita a la empresa liquidar su exceso de inventario, la ecuación no pinta bien.
Innovación
El director ejecutivo de Tesla dice que está esperando la próxima gran ola de crecimiento. Está bien, pero a menos que esto se materialice pronto, no veo cómo las acciones valen el precio actual, y no soy sólo yo.
La innovación está presente en la cultura de la empresa, pero simplemente produce más automóviles de los que puede vender en este momento. Y eso no favorece el retorno de la inversión.
