Con estos precios bajos y el tipo de cambio oficial de exportación, los productores venderán lo mínimo y fabricarán un silo-bolsa. Por eso el Gobierno está preocupado. Lo curioso es que en algunas reuniones los privados salieron con la idea de que el dólar blend (80/20) terminaría en junio como lo pedía el Fondo Monetario Internacional (FMI) pero en otras se siguió. Vale señalar que este tema, entre otras cosas, es clave para la brecha cambiaria. Y como dejó claro un hombre del mercado de exportación en una de esas reuniones, la brecha es un termómetro de la tasa de ventas de los productores que retienen si la brecha aumenta.
En lo que todos coinciden es en que el Gobierno hará todo lo posible para no volver a devaluar con un salto discreto. Eso estaría fuera de la caja de herramientas que les dijeron los funcionarios anfitriones. Si bien el impuesto PAIS también estuvo en la agenda de estas reuniones, la posibilidad de una disminución para los insumos intermedios y fertilizantes ahora que está en marcha la siembra fina, pareciera que no había un techo para esperar un cambio en el corto plazo. Algunos, ilusionados, hablaron incluso de reducir las retenciones para la próxima campaña. De Lo único que querían escuchar los funcionarios y asesores era que la liquidación de la cosecha iba a mejorar, lo demás ya se verá más adelante.. Sin embargo, un experto experimentado en todo el mundo agroexportador les advirtió que la mayor parte de la producción se realiza en campos arrendados, por lo tanto, gran parte de la soja que hoy no se liquida es la que está precisamente en manos de el que alquila el campo y el que vende durante todo el año o especula con instrumentos financieros.
Los operadores de la Ciudad que escucharon estas historias hicieron cuentas con la nueva tasa de interés y comentaron que el carry trade todavía podía ser, ligeramente, atractivo, es decir, el tipo del dólar era positivo. Para el BCRA, la nueva tasa significa un ahorro de más de $300.000 millones en intereses. Aunque uno de los principales consultores del mercado señaló que el modelo implementado hoy por el equipo económico exige que los pasivos monetarios remunerados del BCRA sigan creciendo, para esterilizar las compras de divisas, por ejemplo. ¿Pero con qué ideas saliste de esas reuniones? No habrá devaluación bruta, la paridad móvil del 2% continúa, el peso seguirá apreciándose y las acciones llegaron para quedarse por un tiempo más, no habrá reducción de impuestos y el dólar combinado no parece terminar en A finales de junio y en julio el dólar mayorista regresa al 100%. Veremos quién escuchó mejor o si los funcionarios se sumaron a la confusión general.
PAG9-BOLSAS SILO_opt.jpeg
Con estos precios bajos y el tipo de cambio oficial de exportación, los productores venderán lo mínimo y fabricarán un silo-bolsa.
Actividad: nadie corre el riesgo de caerse del suelo y recuperarse
En las mesas y en los zooms entre inversores y consultores Nadie arriesga, ni cuando la caída del nivel de actividad toque suelo ni cuando llegue la recuperación. Incluso la OCDE proyecta una caída del PIB este año superior al 3%. También se habla mucho de un temible regreso a los años ’70, una gran actuación bajo la dirección de Martínez de Hoz y que podría enamorar al equipo económico de Caputo. Nos expandiremos. Con la mirada puesta en el Senado, más bien en las provincias, el mercado hace sus cuentas. De un total de 72 senadores, hay 33 de UxP, por lo que el oficialismo necesita el apoyo de algunos gobernadores peronistas. Mientras tanto, El Gobierno opta por posponer las tarifas de luz, gas y combustibles, aparentemente para alcanzar la cifra de inflación mensual. Al respecto, un economista y asesor de fondos mutuos y bancos comentó que los indicadores de inflación de alta frecuencia mostraron que el ritmo de crecimiento de los precios se desaceleró muy fuertemente en las últimas semanas de abril, incluso midieron la deflación, lo que hace que el arrastre estadístico para El IPC de mayo es muy bajo. Seguramente esta y otras mediciones privadas alentaron al BCRA a bajar la tasa.
Por lo pronto, el mercado espera ahora la nueva emisión de Bopreal para empresas con ganancias pendientes. Pero a diferencia de los importadores, estos nuevos reclamantes de Bopreal no podrán acceder al dólar CCL por la diferencia entre el precio de venta de los bonos y su valor nominal para pagar el 100% de las deudas por dividendos. Un consultor y exfuncionario muy vinculado a Mauri recordó en un zoom a sus clientes que los importadores que compran Bopreal sí tienen habilitada la CCL posteriormente sin afectar su acceso al mercado oficial para cancelar su deuda comercial, dado que Bopreal cotiza por debajo de la par. . Habrá que ver si las empresas con dividendos pendientes están dispuestas a validar los niveles de precios o prefieren esperar.
Un directivo le contó a un colega lo que el ya vendido HSBC -a Galicia- había ganado a nivel global en el primer trimestre del año: casi US$11.000 millones, y que dentro del rango de cambios se supo que el CEO. Noel Quinn, deja el cargo por lo que buscan sucesor. En este sentido, la investigación que la CNV inició precisamente contra tres empresas del Grupo Galicia (el banco, Galicia Securities e INVIU) por presunta manipulación del precio del bono del Tesoro Dual (TDE25) en febrero, previo a un ejercicio de venta, hizo ruido. por el Banco.
devaluación pesos poder adquisitivo inflación crisis.jpg
Las medidas del BCRA siguen dejando dudas en el mercado sobre el ritmo de devaluación mensual.
Asado y análisis de los países latinoamericanos
En un asado, mayoritariamente de cardenales financieros, varios de los cuales estuvieron en las reuniones del FMI y luego visitaron Wall Street, comentaron que la visión que percibían de la región latinoamericana se caracterizaba por: en el caso de Brasil, los niveles de precios de los activos ahora son más atractivos, pero aumentó la incertidumbre sobre el ciclo de flexibilización monetaria; En el caso mexicano los temas principales son las elecciones y el banco central; Para Argentina, el sentimiento positivo se mantiene con la desinflación y la acumulación de reservas; en Chile la subida de tipos en EE.UU. cuestiona los recortes de tipos de interés oficiales; mientras que en Colombia las políticas monetaria y fiscal avanzan en direcciones opuestas y en Perú el PIB muestra una incipiente recuperación. Costa Rica, República Dominicana y Guatemala son puntos brillantes cuando se habla de crecimiento.
Pero un aumento de la volatilidad global y una Reserva Federal agresiva pesan sobre las monedas latinoamericanas, por lo que con los recortes de los bancos centrales, el atractivo del carry se desvanece. Uno de los principales bancos de Wall Street se mostró bajista en el caso argentino, en relación al tipo de cambio. Si bien el gran ajuste fiscal continúa y la oposición avanza con reformas estructurales que favorecen el crecimiento, esperan que la depreciación oficial del tipo de cambio se acelere en junio y que el inicio de la cosecha de soja apoye al peso. Ven un dólar a 1.600 dólares a finales de año.
Y como el deja vu de los años 90, los acontecimientos libertarios continúan. Uno que hará mucho ruido será el Instituto CATO con la Fundación Libertad y Progreso a mediados de año en el Hilton donde se impartirá la conferencia “El renacimiento de la libertad en Argentina y más allá”. Los oradores discutirán la historia y relevancia del liberalismo clásico y la importancia de los esfuerzos de reforma para Argentina y el mundo. Además de los sacerdotes del CATO, en la entrega del Premio Nobel participarán liberales criollos y funcionarios del gobierno. James Heckman (Universidad de Chicago), Douglas Irvin (Universidad de Dartmouth), José Piñera, y otros. El broche de oro será una cena en el Club Náutico de Puerto Madero, y obviamente, la presidenta Milei
