BHP propuso una cantidad de alrededor de 39 mil millones de dólares para comprar Anglo American, uno de sus mayores rivales, constituyendo un acuerdo que marcaría un récord en el sector minero.
Este jueves, la propuesta fue rechazada por Anglo porque “infravalora significativamente” a la empresa y sería “muy poco atractiva” para sus accionistas. Esto plantea la posibilidad de una batalla hostil por la adquisición.
Porque el gran premio para BHP, el grupo minero más grande del mundo, es adquirir las preciadas minas de cobre de su rival, así como fortalecer su posición en el mineral de hierro y el carbón metalúrgico, dos ingredientes clave en la fabricación de acero.
Sin embargo, este complejo negocio requerirá una transformación radical de Anglo, una empresa de 107 años. Según la propuesta de BHP, la empresa que cotiza en Londres se escindiría, escindiendo sus divisiones de platino y mineral de hierro en Sudáfrica. Todas las demás unidades, como los diamantes de De Beers, se someterían a una revisión estratégica.
¿Porque en este momento?
Las grandes empresas mineras no han ocultado que quieren aumentar su participación en el cobre. Se espera que este metal altamente conductor sufra una escasez masiva en los próximos años a medida que aumente la demanda de energía renovable, redes eléctricas y automóviles eléctricos. Sin embargo, los precios son demasiado bajos para que los mineros desarrollen nuevas minas y todos los altos ejecutivos de la industria apuestan por un aumento de precios en los próximos años.
BHP busca adelantarse a ese auge de precios. Ha dicho que este acuerdo aumentará su exposición a los activos de Anglo, que se encuentran en Chile y Perú. Mientras tanto, el sector minero está lleno de efectivo después de las enormes ganancias derivadas del aumento de los precios de las materias primas en los últimos años. Esto ha llevado a los líderes de la industria a buscar fusiones y adquisiciones después de una década de disciplina debido al desastroso gasto excesivo en acuerdos realizados durante el último auge de precios hace más de una década.
El momento también tiene sentido, ya que Anglo ha atravesado una tórrida carrera bajo el mando del director ejecutivo Duncan Wanblad, quien asumió el cargo en abril de 2022. En diciembre, sus acciones sufrieron la peor caída de un día en 15 años debido a importantes rebajas en sus previsiones de producción, que dejó a Anglo barato en relación con sus rivales.
Los analistas dicen que el valor de su negocio de cobre está enmascarado por el resto de su negocio en crecimiento. Específicamente, De Beers y la división de platino han tenido problemas, en parte porque la demanda se ha visto amenazada por la producción de diamantes cultivados en laboratorio y la caída en las ventas de automóviles con motor de combustión. “El momento no es sorprendente considerando que Anglo está revisando su negocio”, dice un gran accionista de BHP y Anglo American. “Anglo necesitará crear una alternativa convincente si quiere defender esto”.
¿Habrá contraofertas?
Es poco probable que los mayores rivales de BHP, que incluyen a Rio Tinto, Glencore y Vale, queden marginados, ya que el crecimiento del cobre es una prioridad estratégica para todos ellos.
Kaan Peker, analista de RBC, señaló a Glencore y Vale como dos posibles interesados ante la posibilidad de que el grupo suizo pueda reducir costes combinando sus minas de cobre con las de Anglo. Mientras tanto, el ex director ejecutivo de Anglo, Mark Cutifani, se unió como presidente a una rama de la brasileña Vale respaldada por Arabia Saudita.
Otros dicen que no se debe descartar a los grupos mineros chinos, ya que están ansiosos por obtener cobre y estar mejor posicionados para manejar la complicada situación con el gobierno sudafricano. “La suerte está echada para que China entre y supere la oferta de BHP con relativamente poca resistencia por parte de las autoridades sudafricanas”, dice John Meyer, analista de minería de S&P Angel.
Anglo también podría pasar a la ofensiva proponiendo una fusión con grupos mineros de segundo nivel, como Teck Resources, Freeport-McMoRan o South32, mientras busca vender otros activos.
Wanblad ha dicho al mercado que “no hay vacas sagradas” en su cartera mientras lleva a cabo una revisión de sus minas de cobre, carbón metalúrgico, platino, diamantes y fertilizantes.
¿Dónde están las sinergias?
BHP ha dicho que el acuerdo podría generar “sinergias significativas” al compartir adquisiciones y eliminar la duplicación en los sitios mineros. Las fusiones y adquisiciones mineras sólo tienden a generar grandes ahorros de costos cuando las operaciones de las dos empresas están muy cerca geográficamente entre sí.
Tanto BHP como Anglo tienen minas de cobre en Chile y Perú, carbón metalúrgico en Queensland (Australia) y operaciones de mineral de hierro en Brasil, donde se podrían lograr algunos ahorros.
Chris LaFemina, analista de Jefferies, estima que se podrían ahorrar 750 millones de dólares al año de los 7.600 millones de dólares que Anglo planea ganar en 2025, excluyendo las dos divisiones sudafricanas que podrían escindirse.
¿Cuáles son los obstáculos?
Los banqueros dicen que la compleja historia y la extensa cartera de Anglo hacen que cualquier acuerdo sea complicado. Uno de los elementos más desafiantes será la respuesta del gobierno sudafricano (a menudo descrito como la “píldora venenosa” de Anglo) a la propuesta de BHP de dividir las dos divisiones locales. El mayor accionista de Anglo es la Corporación de Inversión Pública de ese país.
Anglo es una de las empresas globales más destacadas de Sudáfrica y uno de los mayores empleadores del país, lo que convierte la ruptura en un duro golpe para Pretoria durante un año electoral.
El Ministro de Recursos Minerales de Sudáfrica, Gwede Mantashe, ha expresado su oposición al acuerdo, diciendo que BHP “nunca hizo mucho” por el país.
Otro obstáculo potencial es el escrutinio antimonopolio. La mayor resistencia a la creación de un gigante que podría producir casi el 15% del suministro mundial probablemente provenga de China, consumidor de más de la mitad del cobre mundial.
El mineral de hierro y el carbón metalúrgico son otras áreas que podrían enfrentar oposición de jurisdicciones como la UE y Japón. El Reino Unido debería ser un problema menor, aunque la Autoridad de Mercados y Competencia (CMA) no comenta sobre acuerdos hasta que hay un anuncio formal. “Este acuerdo produciría el mayor productor de cobre del mundo, y también son importantes productores de mineral de hierro y carbón”, dice Tom Smith, ex director de CMA y ahora en Geradin Partners. “Dos empresas de este tamaño darían lugar a solicitudes de fusión en un gran número de países, y deberíamos esperar que estos procesos regulatorios se prolonguen durante al menos muchos meses”.
