El Ministerio de Economía quería asegurar el éxito de la licitación de bonos y letras del Tesoro. Antes de cerrar el evento, la tasa de política monetaria se redujo en 10 puntos, empujando a los inversores hacia las Letras Capitalizables (LECAP) a un alto costo porque pagaban precios más altos por estos títulos que los del mercado.
En base a ese alto costo asumido, la estrategia oficial funcionó. Recaudaron $2.700 millones que, sumados a lo recaudado en las licitaciones anteriores del mes, suman $5.700 millones, cifra 175% superior al monto de los vencimientos y que implica una fuerte absorción de pesos.
Respecto a esta licitación en particular, los vencimientos no estaban cubiertos por primera vez en la actual administración. “El Tesoro no sólo no captó como financiamiento neto en la licitación de hoy todo lo emitido en las rondas finales por el BID. Además, es el primero con financiación neta negativa. Por poco. Pero lo es”, explicó el economista Gabriel Caamaño. El vencimiento de $2,780 millones no pudo cubrirse en su totalidad con los $2,740 millones adjudicados (refinanciación estimada del 98%).
La combinación de bajar tasas y absorber pesos para bajar la inflación es poco ortodoxa, pero el Gobierno cree que logrará calmar la suba de precios.
Por lo pronto, las LECAP ahora rinden, según el plazo, 4,1% mensual para las que vencen en marzo y 4,4% para las de noviembre. Entre ambas letras absorbieron el 70% de los fondos adjudicados. El desplome de las tasas de plazo fijo está a la vista y por eso no sorprendió que los pequeños y medianos ahorristas eligieran el dólar. Por esta razón, el “blue” subió $20 y cerró en $1.055.
Según Salvador Vitelli, analista financiero y experto en agronegocios, “se validaron tasas fijas superiores a las del mercado. Es una licitación que levanta algunas alarmas. Con la emisión que tuvo que hacer el Banco Central recientemente, la absorción de pesos fue menor que la de la licitación anterior cuando sacaron del mercado $1,7 billones. Ahora, no pudieron absorber 1.100 millones de dólares de la compra de títulos por parte del BCRA en el mercado secundario. En resumen, el Banco Central vendió reservas contra títulos del Tesoro”.
El analista estimó que el costo asumido por el Gobierno en la licitación fue de $150 mil millones, producto de los altos precios que hubo que pagar por la renovación de los bonos.
Para el Centro de Estudios Políticos, bajar tasas “no sólo busca controlar la inflación, sino también desmantelar los pasivos remunerados y reducir el déficit cuasifiscal” que es lo que produce el Banco Central.
La bajada de tipos no ocultó los males que venían de Estados Unidos y que afectaban a los bonos soberanos. El crecimiento del PIB de América del Norte fue del 1,5%, muy por debajo de lo que estimaban los analistas y esto significa más inflación en el futuro. Los bonos del Tesoro norteamericano respondieron con un aumento de las tasas de rendimiento hasta el 6,75%, el nivel más alto desde los primeros días del pasado septiembre. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, advirtió que al menos hasta fin de año no recortarán las tasas de interés, lo que afectó a todos los países emergentes.
De esta forma, el AL30D, el Bonar más representativo, perdió 0,6%. El Global 2030, que tiene legislación neoyorquina, que es la que más impacto tiene en la medición del riesgo país, perdió 0,8%. De esta forma, el riesgo subió 29 unidades (+2,4%), hasta los 1.234 puntos básicos. Es la tercera rueda consecutiva que caen los títulos soberanos, la inversión más apreciada por los inversores locales y los fondos extranjeros.
El informe de Adcap Grupo Financiero señaló que “el mercado de bonos estuvo ofertado durante toda la rueda” y que las caídas de los principales bonos llegaron a casi $3 por debajo de los máximos del lunes. Esto implica una caída del 5%. Cayeron menos del 7,5%, lo que incrementó el riesgo país.
La consultora F2 de Andrés Reschini dijo que “dado que las mediciones de inflación de alta frecuencia de los alimentos se están desplomando, pero también se espera una caída importante de la inflación centro, el Banco Central recalibró nuevamente la tasa de Política Monetaria con un recorte del 70% al 60% anual, lo que equivale a una tasa efectiva del 82,1%. Esto asegura que la licuadora no pierda eficiencia y además con ciertos momento ya que lo hizo antes de la licitación del Tesoro. El recorte de tipos afectó a los futuros que ajustaron con pérdidas de hasta el 2,9% para febrero próximo. “Tanto las mediciones de inflación como la caída de los tipos ejercen presión a la baja sobre la curva de futuros”.
Los dólares financieros reaccionaron al alza al final de la rueda cuando aparecieron órdenes de compra de inversores que querían salir del mercado. llevar comercio (vender dólares e invertir los pesos para luego tomar ganancias en moneda local y volver al dólar). Hubo demasiadas prisas para deshacer el llevar y el MEP aumentó $18,75 (+1,8%) hasta $1.034,06. El contado con liquidación (CCL) subió $26,9 (+2,6%) a $1.080,88.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se negociaron USD 404 millones, de los cuales los importadores se llevaron 349 millones y el Central compró sólo 57 millones, lo que le permitió incrementar las reservas en USD 78 millones a 30.095 millones.
Entre los bonos que ajustan por CER, las subas fueron importantes para el plazo más corto, que es el que supera las tasas. El segundo trimestre del 4 aumentó un 1,84%. Los bonos a tasa fija como las LECAP fueron los más favorecidos y subieron entre 2 y 4%.
Según Nicolás Cappella, comerciante de Invertir en Bolsa “entendemos que el mercado comienza a alejarse de la curva CER, ya que tiene 2 riesgos: a) desinflación que viene muy rápido y nos hace cuestionarnos qué llevar podrá acumularse en el futuro; b) El alto nivel de paridades que mantienen las acciones y no se sabe por cuánto tiempo podrá sostenerse. Entendemos que el punto b) va cogiendo cada vez más importancia entre los inversores, en la medida que los tipos y llevar siguen bajando. Estaremos atentos a cómo opera la curva CER ya que nos deja varias interrogantes”.
Los bonos Bopreal Serie 3, que se utilizan para pagar deuda a importadores, tuvieron una licitación que demuestra que perdieron su fortaleza inicial. En la licitación de ayer se colocaron USD 113 millones. Luego de este magro resultado, el Central anunció que evalúa si en las próximas licitaciones participan empresas que tengan que repartir dividendos o repartir utilidades en el exterior. Este cebo podría hacerse efectivo en la próxima licitación del 6 de mayo.
Por su parte, la Bolsa tuvo una buena marcha con un notable crecimiento empresarial. El Merval de las principales acciones subió un 3,5% en pesos y un 2,6% en dólares. Los papeles más favorecidos fueron los del Banco Supervielle que, ante el rumor de que sería comprado por Banco Macro, subió un 7,10%.
Los ADR –certificados de propiedad de acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York– tuvieron un desempeño positivo con leves subas generalizadas.
Para hoy se espera cautela en el mercado que espera el lunes por el tratamiento de la Ley de Bases que discutirá el Congreso el lunes y por el ya mencionado costo de la licitación. Los Bopreal tampoco ayudaron a la fe de los inversores, que advierten que cada vez se necesitan más incentivos para atraerlos.
