Las empresas globales de consumo y exportación de Europa, como Unilever o Inditex, se benefician del debilitamiento del euro. Los recortes perjudican a los bancos.
El campaña de resultados empresariales del primer trimestre del año ha entrado en escena del mercado y acaparará el protagonismo en las próximas semanas. Pero Los inversores siguen centrados en calibrar las expectativas para los primeros recortes de tipos de interés por los principales bancos centrales del mundo.
El escenario más plausible es que El Banco Central Europeo (BCE) se adelantará a la Reserva Federal de Estados Unidos y bajará el precio oficial del dinero en 25 puntos básicos el próximo mes de junio.
“Es muy posible que la Fed lo piense más porque ahora mismo la inflación es un poco más alta en EE.UU.pero sobre todo porque El crecimiento y el empleo son muy sólidos.. En Europa es diferente porque las economías de Alemania y Francia están muy resentidas.
La Reserva Federal y el BCE tienen la misma premisa de controlar la inflación y esto va a ocurrir en ambas áreas geográficas al mismo tiempo, porque básicamente Depende de lo que esté pasando en las materias primas, especialmente en el petróleo.. Pero Una vez que se produce la estabilización de la inflación, Estados Unidos no necesita bajar las tasas, pero Europa sí.“comenta Javier Niederleytner, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros del IEB.
En este sentido, Víctor Gordon, responsable del Área de Renta Fija de CBNK Asset Management, señala que Las previsiones del FMI apuntan a un crecimiento del 2,7% en EE.UU. para 2024muy por encima del crecimiento potencial del 1,8%-2%, mientras que en Europa “vamos a una tasa de crecimiento del PIB del 0,4%, bastante pobre, aunque hay que diferenciar por países. “Un recorte de tipos por parte del BCE en junio puede ayudar a reactivar la economía para la segunda parte del año”.
La mayoría de los inversores, sin embargo, No contemplan un primer movimiento de relajación de los tipos de la Fed hasta septiembre. Algunos incluso han comenzado a preguntarse si el apoyo monetario será necesario en Estados Unidos.
En resumen, se da por sentado que los tipos de la zona del euro (ahora en el 4,5%) serán incluso más competitivos que los de Estados Unidos (se sitúan en el 5,25%-5,5%) en los próximos meses. , lo que afectaría las decisiones de inversión. ¿Quién gana y quién pierde con este escenario?
Divisas
Hay un claro impacto en la Divisas lo cual, de hecho, ya ha comenzado a reflejarse: la fortaleza del dólar frente al euro o viceversa. Esto no significa que sea positivo para Estados Unidos. “Con tasas altas la gente tenderá a refugiarse más en el dólar y a Estados Unidos no le interesa eso. Le interesa un dólar relativamente débil para que sus empresas puedan exportar. Así que este escenario sería temporal, porque cuando Estados Unidos vea la situación bajará los tipos inmediatamente”, afirma Niederleytner.
El debilitamiento del euro implica un mayor impulso para Europa “como buena economía exportadora, especialmente Alemania o Francia”. pero puede que tenga Negativo que “aquellas empresas que cobran en dólares importen algo de inflación a Europa”dice Gordon.
En principio, el sector exportador europeo se vería favorecido, pero también hay que tener en cuenta que A las empresas que necesitan comprar materiales en dólares les puede resultar más caro producirlosañade Jorge Lage, analista de CM Capital Markets.
Bolsa
En un escenario en el que el BCE se adelanta a la Reserva Federal en la reducción de tipos, Una estrategia que podría funcionar en Bolsa sería vender bancos y comprar empresas industriales europeas.según Niederleytner.
Para Gordon, en renta variable sería recomendable adoptar una Sesgo defensivo, en caso de que tipos más altos durante más tiempo en EE.UU. pudieran llevar a su economía a una recesión.“aunque parece lejos de la previsión de crecimiento del 2,7%” y centrado en Europa.
Los sectores que podrían beneficiarse de tipos más bajos en Europa son el utilidades (empresas de servicios públicos, renovables, inmobiliarias y de infraestructuras). Iberdrola, Acciona o Ferrovial Serían algunas de las opciones.
Según el experto en CBNK Asset Management, el empresas globales de consumo europeasque producen en Europa y tienen fuertes ventas en EE.UU., por ejemplo Unilever o Inditex.
Otro sector que podría verse beneficiado, por el mismo motivo, es el de automotor.
“Más que adelantarse a la Reserva Federal, el hecho de que el BCE probablemente baje pronto los tipos favorecería las entradas de dinero hacia las empresas más endeudadas.
En particular Sería muy bueno para las compañías eléctricas, que seguirá repartiendo fuertes dividendos, puede actuar como refugio en un escenario de elevada incertidumbre geopolítica y se había quedado atrás en bolsa”, comenta Lage.
Alquiler fijo
La deuda pública estadounidense en moneda ofrecería el incentivo de tipos más altos y la moneda que “puede ir a favor”. Por supuesto, tipos más altos durante más tiempo pueden ejercer presión sobre las tasas de impago, ya que las empresas apalancadas pueden tener peores resultados, advierte Gordon. De ahí que estos expertos se inclinen por la renta fija corporativa europea, sobreponderando el grado de inversión.
El petróleo, un riesgo para la inflación
El BCE mantuvo constante su política monetaria en su última reunión celebrada el día 11, pero dejó entrever claramente una bajada de los tipos de interés en junio. Su presidenta, Christine Lagarde, indicó que “algunos” miembros del Consejo de Gobierno incluso apoyaron un recorte de tipos en abril. Los mercados valoran en un 90% la posibilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en dos meses. Pero no hay nada escrito, porque el BCE señaló directamente en su comunicado la posibilidad de relajar su política monetaria cuando tenga “suficiente confianza”. Y esto puede verse socavado por acontecimientos inesperados.
Una eventual escalada del precio del petróleo, un riesgo real en el contexto del conflicto de Oriente Medio, impactaría en la inflación y podría hacer descarrilar el escenario monetario trazado por los inversores. “El BCE de ninguna manera va a bajar los tipos sin que la inflación esté dentro de los límites que quiere, cerca del 2%. Con un precio del petróleo por encima de los 90 dólares, hay que olvidarlo”, afirma Javier Niederleytner, del IEB.
Otra duda que acecha en un sector del mercado es si el BCE tendrá el coraje de adelantarse a la Reserva Federal en el cambio de ciclo de tipos. “Aún no está claro si el BCE pretende establecer una política monetaria independiente, desvinculada de las acciones de la Reserva Federal, y recortar los tipos primero”, dice Yves Bonzon de Julius Baer. Sin embargo, para Víctor Gordon, de CNBk Asset Management, “existe una alta probabilidad de que extrañamente en esta ocasión el BCE salga adelante porque la inversión y el consumo en la zona euro están muy estancados”.
