El fortalecimiento del dólar a nivel global tras los datos de inflación de Estados Unidos fue peor de lo que esperaba el mercado y, por tanto, la certeza de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés altas por más tiempo, hace que se intensifiquen las dudas en el mercado. local debido a la política cambiaria implementada por el Gobierno.
Desde que el ministro de Economía, Luis Caputo, anunció en diciembre el ancla fiscal del 2% mensual para el ritmo de devaluación, se han alzado voces que han advertido una y otra vez sobre el atraso cambiario. Desde el Banco Central, en tanto, responden que el tipo de cambio real depende del contexto de la economía en general y que, en el marco de una economía normalizada que produzca sin distorsiones extremas y sin las principales fuentes de inestabilidad e incertidumbre que caracterizaron a la En los últimos años, el tipo de cambio es muy diferente de lo que suponen los analistas preocupados por el tema.
El argumento es aceptado por algunos operadores y asesores de inversiones, como Lucas Lainez, director de Puente. “El tipo de cambio, particularmente cuando se sube el cepo, dependerá de la economía que tengamos cuando eso suceda. Ahí veremos cómo medir el eventual retraso”, aseguró.
Pero el círculo parece vicioso. El levantamiento del cepo depende, precisamente, de que el tipo de cambio no se quede atrás y permita al Banco Central acumular dólares, algo que está sucediendo en estos momentos. Sin embargo, la posibilidad de eliminar las restricciones cambiarias no parece tan cercana como alguna vez creyó el mercado, fijando la fecha a mediados del segundo trimestre.
Eso no sucederá. Una y otra vez, el equipo económico dejó claro a los inversores que esto podría ocurrir a finales de año en el mejor de los casos. Sólo en el caso de que hubiera una aportación extraordinaria de fondos frescos en el marco de un nuevo acuerdo con el FMI, estos tiempos podrían acortarse. Pero esa no es la apuesta central. De hecho, en un informe reciente tras su visita a Buenos Aires, un equipo de JP Morgan llegó a la conclusión de que el levantamiento del cepo se produciría bien entrado el segundo semestre del año y que la salida sería “sin dolarización ni convertibilidad”. ”pero con flotación gestionada.
El punto en cuestión, advierten desde 1816, es que cuanto más se demore el levantamiento del cepo y más se retrase el tipo de cambio si se mantiene la actual regla cambiaria, más fuerte será la corrección necesaria “por una sola vez”. dicen en el Gobierno, por la unificación. El exministro Domingo Cavallo viene advirtiendo lo mismo desde hace varios días.
Según la consultora, la apreciación del tipo de cambio se aceleró en la última semana debido al cambio del contexto internacional y, según sus cálculos, $800 por dólar equivalen hoy a $1.480. “El TCR (tipo de cambio real) ya está en el nivel previo a la devaluación de Massa, de $350. “Milei repite que no tocará la paridad móvil del 2% y, de ser así, para junio la TCR ya estará en los mínimos de 2016-2017, los más bajos con un tipo de cambio unificado post-Convertibilidad”, advirtió en su último comunicado. informe.
De ahí que se consideró que, si los planes del Gobierno incluyen liberar el cepo en el segundo semestre, es razonable creer que el ritmo de devaluación mensual se acelerará para, precisamente, evitar un salto discretamente mayor en ese momento. Al igual que el banco de inversión norteamericano, 1816 analistas también apuestan por la salida a bolsa. “En el corto plazo, el Gobierno va a tener que decidir sobre el nuevo régimen cambiario. Aunque, con reservas bajas y sin financiamiento, no hay muchas opciones: el peso tendrá que flotar”.
