El fortalecimiento del dólar estadounidense se ha convertido en un importante motivo de preocupación para los países de todo el mundo, haciendo saltar las alarmas especialmente en las economías emergentes, y también preocupando a los países industrializados.
Casi todas las monedas del grupo de las principales economías del G20 se están depreciando frente al dólar. La lira turca lidera la caída desde principios de año, con un 8,8 por ciento. El yen japonés ha caído un 8 por ciento y el won surcoreano un 5,5 por ciento.
Tanto las economías desarrolladas como las emergentes han visto sus monedas debilitarse a un ritmo rápido: el dólar australiano, el dólar canadiense y el euro han caído un 4,4 por ciento, un 3,3 por ciento y un 2,8 por ciento, respectivamente.
¿Por qué se está apreciando el dólar estadounidense?
La principal razón de la subida del dólar es la posibilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca pronto los tipos de interés. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos, publicado el miércoles 10 de abril, superó las expectativas del mercado. Esto significa que la inflación estadounidense podría estar aumentando nuevamente.
Por este motivo, los operadores han reducido sus apuestas sobre posibles recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, impulsando así la subida del dólar. Como reflejo de esta tendencia, sólo este año, el índice Bloomberg Dollar Spot, que mide el precio del dólar frente a un conjunto de monedas importantes, ha subido más del 4 por ciento.
Además, recientemente, las crecientes tensiones en Oriente Medio, tras los ataques de Irán a Israel, han impulsado la moneda estadounidense, gracias a su estatus de refugio seguro. Por último, si bien muchas economías de todo el mundo experimentan un crecimiento moderado, los indicadores económicos de Estados Unidos superan sistemáticamente las expectativas.
Economías emergentes, especialmente expuestas
Los países emergentes son especialmente sensibles a los efectos negativos de la subida del dólar, ya que ésta incrementa los intereses de su deuda en dólares.
Según el Fondo Monetario Internacional, un aumento del 10 por ciento del dólar en el mercado de divisas provocaría que el producto interno bruto real de las economías emergentes cayera un 1,9 por ciento después de un año, con efectos económicos adversos que durarían más de dos años.
En 2022, cuando se estaba produciendo un fortalecimiento similar del dólar, Sri Lanka efectivamente entró en default cuando su moneda se depreció. En 2021 y 2022, otras economías emergentes intentaron evitar la depreciación de sus monedas, elevando las tasas de interés ante la Reserva Federal estadounidense.
A principios de 2024, muchos creían que los tipos de interés estadounidenses bajarían a finales de año y que la fortaleza del dólar se corregiría. Pero por ahora, el dólar parece estar en camino de un repunte más prolongado de lo esperado.
Los mercados emergentes ya están en crisis
Varios países emergentes ya han comenzado a tomar medidas. El Banco Central de Brasil intervino el 1 de abril en el mercado cambiario, por primera vez desde que asumió su presidente, Luiz Inácio Lula da Silva. Aunque el Gobierno y el banco central no han explicado claramente sus intenciones, los analistas del mercado creen que el propósito era frenar la depreciación del real.
Por su parte, el Banco de Indonesia ha intervenido para apuntalar la rupia, que se encuentra en su nivel más bajo en cuatro años, rondando las 16.000 rupias por dólar. En Turquía, el banco central también elevó su tasa de política en un 5 por ciento en marzo, en respuesta a la depreciación de la lira y la aceleración de la inflación.
Sin embargo, los países en desarrollo también temen una situación en la que sus economías se enfríen, debido a los aumentos de las tasas de interés para frenar la inflación, como en Turquía. Justo cuando estaban listos para empezar a recortar las tasas, el retraso en el recorte de las tasas en Estados Unidos hace más probable que las economías emergentes se vean obligadas a subir las tasas nuevamente.
Kota Hirayama, de SMBC Nikko Securities, dice que “el riesgo de un retorno a la inflación está aumentando en las economías emergentes”, debido a los tipos de cambio y al aumento de los precios del petróleo. “Sin embargo, es poco probable que aumenten los tipos de interés. En lugar de responder con política monetaria, es probable que respondan temporalmente a la depreciación de sus monedas interviniendo para ganar tiempo”, afirma en una nota a los inversores.
China, por ejemplo, está recurriendo a la vinculación diaria de su moneda para respaldar al yuan, y algunos bancos estatales chinos están vendiendo reservas en dólares. El Banco de Indonesia está haciendo prácticamente lo mismo: utiliza sus reservas de divisas para comprar rupias. El banco central de Malasia quiere que las empresas asociadas al estado repatríen los ingresos de las inversiones extranjeras y los conviertan en ringgit, o dólar malasio.
El G20 abordará la fortaleza del dólar
Estas preocupaciones no se limitan a las economías emergentes. Japón y otros países desarrollados también están nerviosos por la continua depreciación de sus monedas.
Respecto a la reunión de ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20, que se realizará esta semana en Washington DC, el Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, afirmó el viernes 12 de abril que “es posible que [el dólar] está en la agenda”.
(ms/rml)
