Tras un primer trimestre positivo en rentabilidad para la renta variable, aunque algo más difícil para la parte conservadora de la renta fija, como la deuda soberana, que se vio fuertemente respaldada por expectativas agresivas de recortes de tipos en 2024, es hora de saber Las preguntas más frecuentes que los clientes hacen a sus asesores y banqueros privados.
Con los últimos datos de inflación y crecimiento, y en medio de los resultados empresariales, Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia para España y Portugal de JP Morgan AM, desglosó las respuestas a estas preguntas, dando una visión optimista para los activos de riesgo.
Pregunta 1: Crecimiento en 2024
A nivel global, la economía continúa desacelerando en comparación con 2023, pero continuará en territorio positivocon un Convergencia en el crecimiento entre Estados Unidos y Europa.señala el director.
Los motores que ayudan son los rreactivación de la actividad manufacturera, con un índice de nivel agregado en territorio de expansión, que son niveles no vistos desde octubre de 2022; y consumo, que apoya el crecimiento. Gracias a la caída de la inflación, el poder adquisitivo de las familias se ha recuperado.
Sí El crecimiento en Estados Unidos estuvo respaldado por el consumo. en 2023 lo hará también en 2024, aunque con cambio de jefe, ya que en lugar de gastar en ahorro utilizarán salarios. Ahora el La ayuda fiscal está mucho más relacionada con la actividad manufacturera, como muestra la pequeña reactivación del PMI. sin embargo, el el crecimiento se desacelerará a lo largo del año, en torno al 2%, tras el fuerte crecimiento registrado en 2023.
En Europa la historia es diferente, con crecimiento dando señales de estabilización para una pequeña recuperación a lo largo del año. Apoyado en la actividad manufacturera y en una recuperación de la confianza de los consumidores tras la caída de los precios de la energía y los alimentos. Además, los beneficios de los Planes de Recuperación (apoyo fiscal) aprobados durante la pandemia se empezarán a sentir este y los dos años siguientes.
En Porcelana La situación sigue complicada, con un mercado inmobiliario que sigue mostrando dificultades que afectan a la confianza de los consumidores, por lo que es necesario anunciar nuevas medidas.
Pregunta 2: ¿Qué va a pasar con la inflación?
En cuanto a EE.UU., por tercer mes consecutivo los datos han decepcionado, aunque lo importante es analizar cómo está contribuyendo cada uno de los componentes, y claramente “los niveles en los que estamos no tienen nada que ver con los alcanzados en 2022, donde el Se alcanzaron máximos”, afirma el director. La buena noticia es que parece que los alquileres, uno de los componentes más difíciles, parecen haber alcanzado niveles máximos.. En cuanto a servicios, en el último mes la parte de viajes ha mejorado. Y en cuanto a mercado laboralLa fuerte inmigración ha servido para ajustar la oferta y la demanda de mano de obra y, por tanto, las presiones salariales.
Las dudas están en el precio del petróleo y de la energía, “pero con la información de hoy creemos que La inflación va a seguir cayendo, no en línea recta sino con baches en el camino, como este primer trimestre”, aclara.
En Europa Los datos siguen mejorando, tanto de inflación general como subyacente. Como indica Gutiérrez-Mellado, Lagarde comentó que hay que seguir la evolución del sector servicios y la presión salarial, para ver la evolución, pero aún así, Parece que está más cerca del objetivo del BCE.
Pregunta 3: ¿Qué va a pasar con las tasas de interés?
“Creemos que habrá una reducción de los tipos de interés, pero más tarde de lo esperado”, afirma el director. ella comenta que Ahora la pregunta es ¿cuándo comenzarán las caídas? y cuántos ya veremos. JP Morgan AM espera que haya dos, y probablemente más hacia finales de año en el caso de la Reserva Federal.
En cuanto a BCESi los datos siguen siendo favorables, podríamos ver la primera caída en junio. Y en Japón, apunta que todo indica que acabarán con la política de tipos de interés negativos, dejarán de controlar la curva de tipos y las compras de deuda.
Pregunta 4: ¿Posicionamiento en carteras?
Con este escenario, JP Morgan AM continúa sobreponderación de activos de riesgocon mayor foco en EE.UU. que en Europa, debido al crecimiento de los beneficios, que será mucho más generalizado a nivel sectorial y no sólo en el sector tecnológico, y también porque las valoraciones se sitúan en torno a la media (si se elimina el efecto del Magnífico 7).
Refiriéndose a alquiler fijocomenta que son más neutrales en duración porque esperan que Las TIR se moverán en un rango debido a los datos de crecimiento e inflaciónaunque las expectativas de recortes de tipos harán que estos repuntes sean menos agresivos y más limitados.
Y dentro de la renta fija, el director de estrategia comenta que encuentran mayor valor en créditos de baja calidad crediticia mediante cupones que pagan más que mediante la reducción de los diferenciales.
Gutiérrez-Mellado comentó que, tras el bombardeo de Irán, Es demasiado pronto para saber las consecuencias.pero enfatizó tener carteras bien diversificadas y ser templados ante un posible aumento de conflictos.
Entre destacan los riesgos que están analizando:
- La escalada del precio del petróleo, sobre todo si las tensiones se trasladan a otras regiones de la zona. Aunque reconoce que “estos días el precio del crudo ha estado bastante contenido, lo que demuestra que hay que ser cautelosos a la hora de tomar decisiones”.
- Si surge un conflicto en el Estrecho de Ormuz, importante para el transporte de mercancías, además del petróleo.
