El jueves 11 de abril, el Gobierno decidió bajar la tasa de política monetaria en 10 puntos porcentuales y la llevó a 70. Esto tuvo un efecto inmediato en el desempeño de los plazos fijos que los bancos pagan a sus clientes, lo que los llevaron a entre 68% y 65% y la gran pregunta es si hay margen para que la tasa baje aún más en mayo.
Cabe mencionar que la nueva tasa del BCRA equivale a una tasa efectiva mensual (TEM) de 5,4% y una tasa efectiva anual (TEA) de 101,2%. Los bancos están pagando alrededor del 5,3% por el plazo fijo, una cifra muy negativa respecto a la inflación, que fue del 11% en abril.
Plazo fijo: qué hará el BCRA con la tasa en mayo
Como explica a iProfesional la economista de Eco Go, Rocío Bisang, “la bajada de la tasa no sorprende en un contexto donde la inflación está mostrando un ritmo de desaceleración bastante rápido”. Sin embargo, la actual línea de política monetaria del Banco Central (BCRA) no está tan relacionada con la evolución del Índice de Precios al Consumidor (IPC), pero sí en línea, más que nada, “con El objetivo del Gobierno de intentar controlar la emisión de pesos lo que significan hoy los pasivos remunerados y, en paralelo, licuar los stocks en circulación”.
“El BCRA está fortaleciendo su tarea de saneamiento del balance. Necesita reducir la cantidad de pesos y aumentar los dólares”, resume el economista y director de MyR Consultores, Fabio Rodríguez. Y valora que, en cierta medida, ha ido bien. ¿Por qué hasta cierto punto? Sucede -indica- que, si bien “ha licuado mucho los pesos y los ahorros y aumentado las reservas, “Lo hizo a costa de acumular 9.000 millones de dólares en nueva deuda comercial”.
Las acciones en dólares: un bálsamo para las empresas
Consciente de que esa política es “hiperrecesiva”, resolvió, al mismo tiempo que baja la tasa, flexibilizar levemente las restricciones a las MiPymes, a las que el Banco Central permitió, a partir de este lunes, el acceso al dólar oficial para cancelar importaciones. En 30 días.
“La idea es ir flexibilizando poco a poco las restricciones a las importaciones, aunque licuando los pesos para contener la inflación y eso resulta en que, si bien se puede leer que la tasa más baja tiene cierta intención de dinamizar un poco la economía con una reducción del costo del crédito, la demanda está muy deprimida por la licuación y eso hace que no se reactive el financiamiento”detalla Rodríguez.
El mercado prevé que la senda descendente de la inflación continuará y no descarta un nuevo recorte de tasas del BCRA.
Las empresas no tienen capacidad productiva ni de ventas para financiarse con crédito aunque sea más barato por la escasez de pesos y un fuerte deterioro del poder adquisitivo de la gente por la licuefacción. Ante este escenario, la gran pregunta es si el BCRA todavía tiene capacidad para seguir bajando la tasa o no.
¿Continuará la caída de tipos?
“Sin duda, es muy probable que haya una nueva bajada de la tarifa. El mercado está descontando que la inflación está bajando, además de que hay sectores financieros que están ansiosos por que vuelva el circuito crediticio para estabilizar la caída y recuperar el crecimiento”.El economista Federico Glustein responde a esa respuesta.
Y asegura que, con una tasa efectiva mensual en torno al 4%, al 60% de la tasa nominal anual (TNA), es la mitad de la inflación proyectada para los próximos 6 meses. Glustein señala que, si el mercado valida una senda de inflación baja, es probable que se produzca un nuevo ajuste de tipos a la baja. Mientras tanto, advierte que “si la inflación se sobrecalienta, probablemente no lo hará”.
Por su parte, en la misma línea, el economista de Eco Go Lucio Garay Méndez sostiene que “hay dos datos fundamentales a seguir de cerca para evaluar una posible nueva reducción de tarifas”:
- Primero, la evolución de los pasivos remunerados, porque “el Gobierno está obsesionado con reducir los pesos de la economía y decidió que los pases del BCRA generen menos intereses, reduciendo la masa monetaria futura”. Así, monitorear de cerca el stock de pasivos pagados del Central va a ser fundamental, para Garay Méndez.
- El segundo aspecto a tener en cuenta es la desaceleración de los precios. “Si la inflación subyacente sigue este camino, rompe la inflación de dos dígitos y sigue bajando mes tras mes”, apunta. Y, a su juicio, es probable que haya un nuevo recorte de tipos en mayo si se confirma esa desaceleración. Sin embargo, advierte de que la actualización de los precios regulados generará inercia y complicará el freno a la inercia de precios que busca el Gobierno.
Los pasivos remunerados del BCRA y la inflación impactarán directamente en la decisión de bajar o mantener la tasa de plazo fijo.
“Por lo tanto, si los pasivos que devengan intereses crecen y la inflación se desacelera, tal vez podríamos ver un nuevo recorte de tasas el próximo mes. De lo contrario, esperamos que se mantenga en los niveles actuales”.Advierte Garay Méndez.
Y advierte que, aunque se teme que esto genere presión sobre el dólar, “Mientras haya cepo, los pesos no tienen mucho adónde ir”. Consideremos que, como mucho, una nueva baja del tipo de cambio puede provocar una pequeña aceleración en la brecha cambiaria, siempre y cuando, por supuesto, no se produzcan más retrocesos que generen una corrida contra el paralelo.
Sin embargo, los analistas coinciden en que se trata de una posibilidad que, hoy, parece lejana. La aspiración de pesos y la licuefacción de ingresos y ahorros combinadas le están funcionando al BCRA para mantener a raya al dólar, sumado a su decisión de no acelerar el ritmo de microdevaluaciones diarias a más del 2% mensual.
