La desigualdad en la distribución de la riqueza en Alemania ha vuelto a aumentar desde finales de 2022 y “la razón principal es que los activos netos de los hogares más pobres recientemente han evolucionado a la baja más que los de los hogares más ricos”, según el último informe mensual de el Bundesbank, que relaciona la riqueza de los hogares con la política monetaria y proporciona nuevos instrumentos para medir esta correa de transmisión.
Desde principios de año, el banco central alemán dispone de un nuevo conjunto de datos experimental en forma de balance basado en la distribución de los hogares privados en Alemania, que combina datos de la encuesta de riqueza del Bundesbank “Los hogares privados y sus finanzas”. con datos trimestrales de balances macroeconómicos en el contexto de la contabilidad financiera, que muestran la diferencia en la reacción de cierto tipo de hogares ante la política monetaria respecto a sus decisiones de consumo.
Este último informe sugiere que los cambios en la distribución y estructura de la riqueza podrían afectar la eficacia de la política monetaria. Por lo tanto, “al analizar las medidas de política monetaria, tiene sentido examinar más de cerca las estructuras de activos individuales y las diferencias asociadas entre los hogares y registrar su variación a lo largo del tiempo”, dice el informe. Por este motivo, en el futuro el Bundesbank elaborará y utilizará el balance trimestral basándose en la distribución, lo que permitirá identificar más rápidamente los cambios en la situación patrimonial de los hogares y las posibles consecuencias para la transmisión de la política monetaria, pero también para aspectos de estabilidad financiera.
Cuando el BCE decide bajar o subir los tipos de interés, los hogares reaccionar heterogéneamentedependiendo de su riqueza, y la reacción es más diferente cuanto mayor es la desigualdad en la distribución de esa riqueza.
«Los datos del equilibrio distributivo muestran cuán diferente es la composición de la riqueza de los hogares privados: la riqueza de los hogares más pobres se compone en gran medida de formas de inversiones de bajo riesgo, como depósitos y derechos de seguro. Los activos de los hogares más ricos, por su parte, se componen en mucha mayor medida de instrumentos del mercado de capitales y, sobre todo, de activos inmobiliarios y comerciales”, informa el Bundesbank.
Estas diferencias en las estructuras de activos, a su vez, determinan cómo los hogares individuales ajustan sus decisiones de consumo individuales debido a restricciones de liquidez, por ejemplo en respuesta a un aumento de las tasas de interés inducido por la política monetaria. . Y esas decisiones determinan hasta cierto punto la eficacia de la política monetaria.
“Si bien el efecto sustitución clásico, es decir, el aplazamiento del consumo actual hacia el futuro como resultado de un aumento de las tasas de interés inducido por la política monetaria, juega un papel importante, especialmente entre los hogares que no tienen restricciones de liquidez, ingresos por intereses e ingresos por intereses. “Los efectos sobre los precios de los activos dominan entre los hogares ricos con limitaciones de liquidez”, advierte el Bundesbank, “para los hogares ricos pobres y con limitaciones de liquidez, un aumento de las tasas de interés inducido por la política monetaria tiene un efecto negativo”. efecto principalmente sobre los ingresos laborales efectos indirectos y efectos sobre el empleo.
«La importancia relativa de las reacciones directas e indirectas del consumo como resultado de un impulso de política monetaria depende, entre otras cosas, de las circunstancias financieras individuales. Por tanto, la estructura de la riqueza, la distribución de la riqueza y los cambios en estas variables pueden influir en la eficacia de la política monetaria”, el Bundesbank subraya la importancia de este nuevo instrumento, “a la hora de analizar las medidas de política monetaria “es útil seguir más de cerca la circunstancias de los activos individuales y las posibles restricciones de liquidez de los hogares privados”.
Por ello, el Bundesbank elabora y utilizará en el futuro el saldo de distribución trimestral para los análisis de política monetaria. De esta forma, los cambios en la situación patrimonial de los hogares y las posibles consecuencias para la transmisión de la política monetaria pueden identificar más rápidamente.
