Los bonos tuvieron otra jornada de fuertes subas y se consolidan en valores que no se veían hace más de tres años. De hecho, la deuda argentina se ha vuelto mucho más atractiva que las acciones para los inversores en las últimas semanas, luego del fuerte repunte que acumula en los últimos meses.
Ayer fue otra jornada muy positiva, en la que destacó la caída del riesgo país a menos de 1.400 puntos básicos. Clave para los mercados son las señales del Gobierno sobre su compromiso de mantener el superávit fiscal, como ocurrió en el primer bimestre del año. El aumento de las reservas del Central también es bien recibido por los inversores: ayer el Central compró la extraordinaria cifra de USD 458 millones.
Los datos preliminares apuntan a que en marzo el ahorro en las cuentas públicas también habría sido significativo. Por un lado, lo sugiere el aumento de los depósitos del Estado nacional en el sistema financiero. Por otro lado, el propio Ministerio de Economía dejó surgir lo mismo. Pero el dato más relevante de estas horas fue la nueva subida de tarifas, en este caso para el sector gasista, que implica una fuerte reducción de las subvenciones.
Los inversores creen que el compromiso del Gobierno de mantener el superávit es serio. Pero Javier Milei también lo deja claro en cada aparición pública y en la práctica los números fiscales también lo reflejan.
Con el cierre del riesgo país en 1.359 puntos, la brecha entre el riesgo país de Argentina y los mercados emergentes regresa a niveles post-reestructuración de 2020. A partir de ese momento, las erráticas políticas del gobierno de Alberto Fernández, la fuerte emisión y una El aumento de impuestos generó un nivel cada vez mayor de desconfianza entre los inversores.
Ayer los bonos tuvieron un aumento promedio del 2% y los más cortos, como el AL30, ya rondaban los USD 60. Antes de las elecciones de octubre estos títulos navegaban a niveles de USD 25, con un riesgo país superior a los 2.500 puntos. Los bonos a más largo plazo también han aumentado con fuerza. Tienen cupones más altos, lo que atrae a inversores que buscan retomar posiciones en activos argentinos.
La suba de los bonos aumenta las posibilidades de que Argentina regrese al mercado de capitales, lo que reduce el riesgo de default en 2025. Los inversores comienzan a apostar por este escenario, que podría dar un impulso adicional a los precios.
Esta evolución de los bonos argentinos también aumenta las posibilidades de que Argentina regrese a los mercados antes de lo esperado. No sería extraño que pronto las empresas locales salieran a buscar financiación en los mercados. Incluso existen algunos planes preliminares por parte de algunas empresas para abrir su capital al mercado de valores, a través de una oferta pública inicial. Pero sería difícil que esto suceda antes de 2025.
En la medida que la suba de los bonos se siga consolidando, crecen las posibilidades del Gobierno de refinanciar la deuda que vence el próximo año a través del mercado internacional de capitales.
Todavía queda un largo camino por recorrer para que esto suceda. Pero en Wall Street creen que Los bonos argentinos podrían acercarse a la zona de los USD 80 si se mantienen las condiciones actuales. Es decir, superávit fiscal, inflación baja y reservas en proceso de recuperación.
Mientras tanto, el FMI sigue alertando sobre la calidad del ajuste que viene implementando el Gobierno. La preocupación de la organización es que las medidas adoptadas por el Gobierno sean sostenibles en el tiempo, por lo que favorece un recorte del gasto político. Sin embargo, tanto el aumento de tasas con la consiguiente reducción de subsidios como los cambios en la fórmula de jubilación contaron con el respaldo explícito del Fondo.
Los inversores ahora quieren seguir de cerca la evolución de la actividad económica, que debería repuntar en el segundo trimestre debido a una mayor actividad en el sector. Sin embargo, la preocupación sigue siendo la recuperación de los salarios y del consumo interno, tras varios meses de inflación muy elevada.
