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Con tarifas, combustibles y prepagos contenidos, la inflación en mayo fue del 4,2%. No solo fue la quinta desaceleración consecutiva del índice oficial, sino que para encontrar una variación menor hay que remontarse a enero de 2022 (3,9%) o, en otras palabras, hay que mirar hacia atrás a más de dos años.
El índice de precios al consumidor (IPC) acumuló 71,9% en lo que va del año y 276,4% en los últimos doce meses. Se trata de la primera desaceleración en la comparación interanual desde julio de 2023. Sin embargo, el dato más significativo fue que la inflación subyacente -aquella que no considera precios regulados ni estacionales- avanzó 3,7%, el número más bajo desde enero de 2022. Abril había mostrado 6,3%.
La división de mayor incremento fue Comunicación (8,2%), debido a aumentos en los servicios de telefonía e internet. Le siguió Educación (7,6%), por aumentos en todos los niveles educativos, y Bebidas Alcohólicas y Tabaco (6,7%), por aumentos en cigarrillos. La división de mayor incidencia fue Alimentos y bebidas no alcohólicas (4,8%), “donde se destacaron los aumentos en Hortalizas, tubérculos y legumbres; Leche, productos lácteos y huevos; y Aceites, grasas y mantequillas”.
“Las dos divisiones que registraron menores variaciones en mayo fueron Salud (0,7%), por bajas en las tarifas de medicina prepaga, y Vivienda, agua, electricidad y otros combustibles (2,5%)”, se indicó.
El IPC oficial vuelve a estar por debajo de lo esperado por el mercado, que ha ido corrigiendo sus proyecciones mes a mes en base a las cifras oficiales. Es algo que el ministro de Economía, Luis Caputo, enfatizó en X una vez conocidos los datos del Indec. La Encuesta de Expectativas (REM) del Banco Central (BCRA) esperaba un 5,2%. La cifra proporcionada por el organismo, sin embargo, se acercó más a la publicada la semana pasada por el departamento de estadística porteño (4,4%).
“Con los datos de mayo, el proceso de desinflación en curso se profundizó” Caputo escribió. “El promedio móvil de tres meses de la variación del IPC Nacional se ubicó en el nivel más bajo desde julio de 2023, y quedó casi 6 puntos por debajo del promedio móvil de seis meses. Este último indicador, que aún incorpora los meses donde se dieron las principales revelaciones de precios relativos (tipo de cambio, bienes y servicios bajo control de precios y tarifas de servicios públicos), ya es el más bajo desde diciembre”, dijo.
El debate que se da actualmente entre expertos y el oficialismo es si la reducción de la inflación ha encontrado un piso difícil de romper debido a la inercia de precios en Argentina y la necesidad de que el Gobierno siga siendo honesto sobre el impacto relativo. precios de la economía.
El debate que se da actualmente entre expertos y el oficialismo es si la reducción de la inflación ha encontrado un piso difícil de romper debido a la inercia de precios en Argentina y la necesidad de que el Gobierno siga siendo honesto sobre el impacto relativo. precios de la economía.
Para seguir mostrando una expectativa de inflación a la baja, principal objetivo del Ministerio de Economía, se decidió posponer la aplicación del impuesto a los combustibles y un nuevo aumento en las tarifas de los servicios públicos en mayo. Todo pasó en este mes.. Además, el Gobierno ingresó los aumentos que las prepagas podían o no aplicar en el primer semestre, e hizo que las empresas privadas de medicina recalcularan los que habían aplicado en ese período. cifras que superaron el IPC calculado por el Indec. Por otro lado, la Justicia obligó a las firmas a devolver el importe “sobrecargado” en un plazo de doce meses.
Todos estos elementos ayudaron al Gobierno de Javier Milei a seguir mostrando una fuerte desaceleración del IPC oficial. A esto se suma, por supuesto, la profundización de la recesión económica estimada tanto por los participantes del REM (3,8% a fin de año) en el país como por organismos internacionales. El Banco Mundial, por ejemplo, estimó una caída del PIB del 3,5%. Y también la contracción monetaria y el esquema cambiario, con un dólar yendo por debajo de los precios, otro de los puntos discutidos.
“Pensamos que la inflación iba a bajar como lo hizo, por eso nos apegamos al nivel del 2%”. dijo el Ministro de Economía, Luis Caputo, en relación a ese debate, en su última aparición pública en ExpoEFI. “Hay que tener en cuenta también que logramos esta reducción de la inflación abriendo muchos precios relativos que estaban planos”, añadió.
“Realmente se logró algo que es bastante único y es que logramos bajar la inflación bajando la tasa”, concluyó además para luego enfatizar que el fin de esa licuadora de pesos había llegado. Fue en ese evento que había insinuado que la inflación que se conoce hoy rondaría el 4,5%.
En ese sentido, se esperaba ver cuál iba a ser el movimiento del BCRA luego de que el Indec revelara los datos de mayo que se conocieron momentos atrás. Es que a mediados de ese mes, cuando se conoció el IPC de abril (8,8%), la entidad que conduce Santiago Bausili optó por otro movimiento agresivo para bajar las tasas de interés de referencia. Entonces, los dejó en el 40%. Para algunos expertos, esa decisión, entre otras, terminó disparando los movimientos del dólar blue y de las cotizaciones financieras de las últimas semanas.
Estos movimientos, sin embargo, no habrían generado un traspaso directo a los precios, ya que las empresas no tienen margen para seguir perdiendo ventas con el consumo perjudicado por los bajos niveles salariales. Sin embargo, según FIEL, la inflación subyacente marcó 2,9% en la primera semana de junio, 5,9% en las últimas cuatro y 287,8% en los últimos 12 meses. “Esta semana se rompió la tendencia a la baja de la inflación respecto a las primeras semanas” señaló el informe de la Fundación publicado la semana pasada. Es probable que LCG haya captado este incremento en su informe de la segunda semana, que se conoció hoy y que estimó que en ese período de este mes cerró con una inflación de 1,5% en alimentos y bebidas.
“Entendemos que la notable desaceleración de la inflación se explica por el colapso de la demanda y por el llamado (nuevamente) al uso del ancla cambiaria como medida antiinflacionaria”, indicaron desde la consultora LCG. “Seguimos sosteniendo que la verdadera prueba para ver si entramos en un nuevo régimen de menor inflación tendrá que hacerse con un repunte de la actividad económica y con los salarios recortando parte de la caída de los últimos tiempos”, agregaron desde esa consultora privada.
“Sin ideas claras sobre la dirección de la política monetaria y cambiaria, entendemos que la apuesta es que la inflación caiga lo suficientemente rápido como para mitigar el ritmo de retraso que implica el avance del 2%. A juzgar por la escasa acumulación de reservas en el último mes y medio, el resultado no parece ser el esperado. Así, entendemos que esta situación obligará a manejar el tipo de cambio de una manera diferente a como se está haciendo ahora, implicando una dinámica desinflacionaria, aún convergiendo a la baja, pero más errática de lo que se piensa”, dijeron sobre el dólar. .
También indicaron que están pendientes ajustes tarifarios que fueron postergados para garantizar este proceso desinflacionario acelerado.. “En LCG esperamos un mayor nivel de inflación en junio, cercano al 6%, acelerándose debido al impacto de las regulaciones”, estimado en LCG.
“Los datos son buenos; “Es la mayor desaceleración desde febrero”, dijo Claudio Caprarulo, economista de Analytica. “Esta señal se ve reforzada por el hecho de que la inflación subyacente ha sido inferior al 4%, porcentaje que no se veía desde enero de 2022. Ahora, está lejos de poder celebrarse”, añadió.
“Por un lado, porque todavía es un porcentaje alto. Y segundo, porque el retraso en el precio del dólar, las tasas y cierto congelamiento de las prepagas son parte de la explicación. El Gobierno ya ha anunciado que algunas de estas variables volverán a aumentar en línea con la inflación, mientras que el tipo de cambio móvil del 2% mensual no parece sostenible”, concluyó el especialista.
“Probablemente, sin prepagas, la inflación subyacente rondará el 4%”, dijo Lorenzo Sigaut Gravina, de Equiliba. “El otro elemento clave fueron los regulados, que venían subiendo muy por encima del nivel general. Pues por primera vez en el año los regulados quedaron por debajo”, explicó el experto.
“El desafío para el Gobierno después de esta fuerte caída y con muy pocos factores repetibles como el tema prepago, que es un trago, y con los regulados que te van a volver a sumar, es que la inflación de junio no se acelera. En el margen ya vemos que no baja o, al menos, se está estabilizando”, concluyó.
“La inflación ha caído muy fuerte a lo largo del año”, afirmó su colega Nuria Susmel, de FIEL. “El 4,2% es incluso inferior a las estimaciones. La cuestión es cuán sostenible es esta cifra. Es probable que junio dé un salto. La primera semana del mes registró un aumento semanal del 3,7% en la Ciudad de Buenos Aires debido a las subas de los regulados, es decir, electricidad, gas, peajes, salud, metro, lo que representa un aumento para ese mes. De todos modos, Alimentos y Bebidas no alcohólicas mostraron un incremento muy bajo”, concluyó.
