La agencia afirmó la calificación de emisor en moneda local y elevó la calificación vinculada a moneda extranjera. Sin embargo, el informe se basa en datos del tercer trimestre de 2023, previo al agravamiento de la crisis, aunque advierte sobre los vencimientos en dólares y la caída de los cobros. El Gobernador espera la nota del plan de Letras y Bonos de este año que, en conjunto, sumarán $500 mil millones. US$11,2 millones vencen en 10 días
La agencia Moody’s Local Argentina afirmó la calificación de emisor en moneda local de la Provincia de Córdoba en A.ar y elevó las calificaciones en moneda extranjera a A.ar desde BBB.ar.
La perspectiva de las calificaciones se mantiene estable “dado que no se esperan cambios significativos en los fundamentos crediticios en el corto y medio plazo”, consideró la entidad en un informe difundido en las últimas horas, al que tuvo acceso. Comercio y Justicia.
En rigor, el análisis no aborda el programa financiero 2024 -que aún no ha sido calificado-, condición imprescindible para que la gestión de Martín Llaryora pueda debutar en el mercado este año con un plan que, entre letras y bonos del Tesoro, suma hasta 500 mil millones de pesos.
De hecho, ambas herramientas se encuentran actualmente en las oficinas del Gobierno nacional a la espera de su aprobación para que la Provincia las licite.
En tanto, todos los vencimientos que operaron este año fueron cubiertos con recursos propios, entre ellos el que ocurrirá el 29 de abril por 11,21 millones de dólares entre capital e intereses correspondientes al título de deuda local al 7,125%, con vencimiento en 2026.
La visión de Moody
Respecto al documento elaborado por la agencia, las calificaciones en moneda extranjera asignadas por Moody’s “consideran el riesgo incremental de transferibilidad y convertibilidad reflejado en potenciales restricciones regulatorias”.
Las mejoras en las calificaciones en moneda extranjera “reflejan que, en nuestra opinión, este riesgo ha disminuido considerablemente en comparación con años anteriores. Las calificaciones de la Provincia de Córdoba toman en consideración su perfil de vencimiento de deuda, el cual se flexibilizó luego del acuerdo de reestructuración de su deuda emitida en el mercado internacional ocurrido en enero de 2021. Sin embargo, una proporción significativa está denominada en moneda extranjera y la Provincia Todavía requieren acceso al mercado o canales de financiamiento alternativos para poder hacer frente a los vencimientos de capital, que serán más relevantes a partir de 2024”, advierte el informe.
El documento señala que la Provincia “ha presentado mejoras sostenidas en sus resultados fiscales durante los últimos años. Sin embargo, esperamos un deterioro gradual en las métricas fiscales como resultado de una reducción en los ingresos de la Provincia debido a: una caída en el nivel de actividad económica; la reforma del Impuesto a la Renta y la sustitución de la 4ta categoría realizada en el cuarto trimestre de 2023; y una eventual reducción de las transferencias no automáticas por parte del Gobierno Nacional”.
Moody’s “vigilará la evolución de los resultados fiscales para evaluar el posible impacto en las calificaciones”, asegura.
En 2024, los gobiernos locales y regionales estarán expuestos a riesgos de refinanciamiento incrementales, particularmente aquellos con exposición a deuda en moneda extranjera. A esto se suman mayores presiones de liquidez como consecuencia de una caída esperada en la recaudación -debido a una menor actividad económica-, así como una disminución de las transferencias no automáticas del Gobierno nacional.
El organismo hace una cronología de la situación del país desde 2020, año de la pandemia, y cómo ha evolucionado el panorama desde entonces.
En 2023, el contexto económico y social que enfrentaron los gobiernos subnacionales fue desafiante debido a la escalada de la inflación, la escasez de reservas internacionales y la incertidumbre política.
El documento concluye con las fortalezas y debilidades. Entre las primeras, menciona una “economía local diversificada que apoye la recaudación de ingresos propios. Un historial sostenido de resultados operativos y financieros positivos. La posición de liquidez acorde con las necesidades de caja y una menor proporción de gastos de personal en relación con otras jurisdicciones comparables.
En cuanto a las debilidades crediticias, enumera la “importante exposición a la deuda en moneda extranjera y el débil entorno operativo de Argentina, un factor común a todas las jurisdicciones dentro del territorio nacional”.
